長光辰芯IPO：估值一年內暴增數倍合理性遭質疑 申報前大額分紅及股份支付

　　中國網財經11月25日訊(記者 劉小菲）因財務資料過有效期，長春長光辰芯微電子股份有限公司(簡稱“長光辰芯”)科創板IPO仍然處於中止狀態。

　　資料顯示，長光辰芯的主營業務是高性能CMOS圖像感測器的研發、設計、測試與銷售以及相關的定制服務。長光辰芯前身是辰芯有限，2017年11月，辰芯有限控股股東由奧普光電變更為王欣洋，實際控制人由中科院長春光機所變更為王欣洋、張艷霞夫婦。

　　值得注意的是，2012年8月至 2022年4月，王欣洋的人事關係一直在長春光機所，任研究員、博士生導師。此外，長光辰芯多名董監高人員也均與長春光機所有關。因此，上交所在問詢函中提出疑問，王欣洋、張艷霞是否能夠實質控制長光辰芯？長春光機所及其關聯方是否存在對公司的股份代持或其他利益安排？

　　靠關聯交易收入大增

　　2020-2022年，長光辰芯的營業收入分別為1.98億元、4.11億元和6.04億元，歸母凈利潤分別為5787.94萬元、-3604.36萬元和-8409.93萬元。

　　長光辰芯營收的連續增長，離不開關聯方的貢獻。上述報告期內，長光辰芯向關聯方總銷售金額分別為4696.88萬元、9864.13萬元、1.47億元，佔營收比例分別為23.71%、24.02%和24.37%，其中對客戶A的銷售金額分別為3505.95萬元、8782.28萬元、1.36億元，佔總營收的比例分別為17.7%、21.39%和22.58%。

　　長光辰芯在招股書中提到，客戶A是公司的關聯方，交易內容晶片産品銷售及定制設計服務。該公司曾主要向境外廠商採購或定制，直到長光辰芯完成關鍵技術攻關、形成穩定供貨能力後，才逐漸向長光辰芯採購CMO圖像感測器産品和定制服務。

　　記者注意到，2020-2022年，長光辰芯對客戶A實現晶片産品毛利率分別為88.87%、93.49%和94.43%，前兩年均高於非關聯科研院所客戶；而報告期內公司對客戶A實現的定制服務毛利率也明顯高於非關聯方客戶。

　　大額分紅和股份支付致虧損

　　依靠關聯交易實現營收大漲的長光辰芯，2021和2022年卻陷入虧損狀態，主要係計提較大金額股份支付所致，計提的具體金額分別為2.15億元和3.77億元。

　　根據招股書，2016-2023年，長光辰芯共進行3次股權激勵。其中，2021年股權激勵分三次授予，均在實際授予時確認股份支付，但相關方案在2021年即通過股東會決議並進行備案、批復。

　　長光辰芯2021年7月、11月兩次授予的公允價值均參考基準日為2021年10 月 31 日的評估報告，確定公司估值為26.12 億元，2022年10月授予時公允價值則參考當年6月外部股東入股對應的公司估值100億元。對此，上交所在問詢函中提出質疑，2021年股權激勵方案在2021年即獲得批准，但在實際授予時確認股份支付是否合理？同時，要求長光辰芯説明公司估值一年內從26.12億元增加至100億元的合理性。

　　長光辰芯2020年和2021年分別進行了現金分紅1475萬元和2212.5萬元。目前，王欣洋與張艷霞夫婦合計控制長光辰芯49.53%股份，這意味著近一半的分紅資金進了實控人的“腰包”。

　　招股書還顯示，張艷霞擁有萬那杜共和國永久居留權。資料顯示，萬那杜共和國位於南太平洋西部，整體經濟十分落後，2020年12月4日才從聯合國最不發達國家名單中除名。

　　由於申報前進行大額分紅、大額股份支付等原因，長光辰芯存在大額累計未彌補虧損且需由新老股東共同承擔，且在一定期限內無法進行現金分紅。對此，上交所在問詢函中追問此舉是否損害公眾投資者的利益。長光辰芯給出的回復是：公司基於經營積累于2018-2021年進行分紅，基於激勵目的于2016-2023年持續發生股份支付費用，預計能夠在2024年上半年內消除全部累計未彌補虧損，不存在損害公眾投資者利益的情形。

　　長光辰芯估值為何暴增？累計未彌補虧損是否已經全部消除？張艷霞獲取萬那杜共和國永久居留權的原因是什麼？中國網財經致電致函長光辰芯，公司表示“不接受採訪”。後續的IPO進展，中國網財經將繼續保持關注。