原木期權成功亮相 服務産業未來可期

　　來源：大連商品交易所

　　中國網財經11月20日訊 繼11月18日原木期貨在大商所掛牌上市後，原木期權也于11月19日正式上市交易。從首日運作情況來看，原木期權整體運作平穩，定價合理，功能初步得到發揮，市場對原木期權服務産業的前景充滿期待。

　　據悉，根據前一交易日原木期貨交易情況，原木期權上市首日共掛牌3個系列共30個期權合約，合計成交2567手，成交額698.55萬元，持倉量1169手。其中，看漲期權與看跌期權分別成交1253手和1314手、持倉量分別為562手和607手。原木期權成交量佔標的期貨成交量的比重為3.71%。期權主力系列LG2507共成交2406手，佔原木期權總成交量的93.73%。

　　市場人士表示，原木期權上市首日運作平穩、定價合理，與標的期貨市場有效聯動，符合市場預期。中泰期貨産融發展事業總部高級研究經理高萍認為，上市首日原木期權價格體現了對標的期貨合約價格的跟隨，期權波動率與近半年現貨價格波動率相近，充分反映了市場對現貨價格波動的預期。當日，原木期貨2507合約開盤後震蕩上行，原木期權波動率開盤後跟隨標的價格上行，之後波動率隨著期貨價格逐漸趨於小幅震蕩而走低，對應期權價格也隨之走低，與標的市場動向基本相符。

　　在業內人士看來，原木期權與期貨同步上市，對産業企業進行風險管理有很大的幫助。高萍告訴記者，首先，期權的使用策略更為豐富，可以為原木企業提供多樣化的套保方案選擇，或者為企業的期貨套保頭寸提供額外保護，以滿足不同行情和業務場景下的避險需求。其次，期權買方無需支付保證金，合理運用可以降低原木企業的套保成本，提高企業資金的使用效率。再次，期權還具有獨特的波動率管理功能，在不同的市場階段，即使價格走向難以判斷，原木企業也可以通過做多或者做空波動率來規避風險、增厚收益。

　　中信期貨農業組資深研究員吳靜雯針對不同情形給出了不同的期權使用建議。她告訴記者，對於木材加工企業來説，若擔心未來原材料價格上漲，可以直接買入看漲期權，最大成本僅為買權的權利金；或者也可以通過買入期貨和看跌期權來構建保護式看漲組合，效果與買入看漲期權類似。當企業認為原木價格已經處於較低水準且行情較為平穩時，還可以嘗試賣出看跌期權來賺取權利金，以實現降本增效。

　　對於原木貿易商來説，吳靜雯表示其一般是手中有原木現貨庫存，擔心未來價格走低，因此可以買入看跌期權，或者通過賣出期貨和買入看漲期權來構建保護式看跌組合，以有限成本對衝價格下跌的損失。類似的，原木貿易商也可以在認為原木價格已經處於較高水準且波動不大時，嘗試賣出看漲期權來增厚收益。

　　“當然，想要用好期權，企業一定要考慮自身現貨業務需要、期現貨頭寸和風險敞口情況，同時也要深入研究分析未來價格走向和波動情況，這樣才能選擇出並構建起契合自身需要的期權策略。”吳靜雯總結説。

　　此外記者還注意到，已經有期貨公司風險管理子公司開始嘗試開展原木場外期權業務，也有多家産業企業表示期望借助原木期權更好服務上下游客戶。對此，業內人士表示，在油脂、化工等領域，含權貿易早已得到了廣泛應用，原木期權的上市，為風險管理子公司更好服務産業企業採銷、庫存等環節的個性化需求夯實了基礎，同時也給予了一些大型貿易商試水含權貿易的底氣和保障，未來或將對促進林木行業貿易模式升級和維護産業鏈供應鏈安全穩定起到積極的作用。