提示債市風險 央行報告稱宜審慎評估資管産品投資風險和收益

　　在當下債市火熱的背景下，中國人民銀行在8月9日發佈的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》中以專欄的形式介紹了資管産品凈值化機制對公眾投資者的影響，通過普及金融知識，意在向投資者提示債市風險。

　　“今年以來，銀行理財等各種資管産品規模增長較快，尤其是債市火熱背景下， 一些投向債券市場的資管産品受到投資者的追捧。在凈值化管理機制下，資管産品凈值波動對投資者行為也帶來了影響。”專欄指出。

　　今年以來，我國長債利率下行， 一些資管産品的長債配置增多，隨著短期內債券價格上漲，産品凈值走高。數據顯示，7月末銀行理財平均年化收益率超過3%，而當前銀行3年定期存款掛牌利率還不到2%，吸引部分投資者將存款“搬家”到這類産品。

　　業內人士分析，本期貨政報告設置這一專欄，也是在提醒公眾投資者理性評估市場風險，審慎開展相關資管産品投資。

　　專欄強調，凈值化有助於明確資管産品風險和收益歸屬，真正體現“賣者盡責、買者自負”的資管本質。

　　據市場專家介紹，在凈值化機制下，投資收益率隨凈值動態變化，若債市轉向，相關資管産品凈值也會回撤，投資者不能只依據當前年化收益率進行投資決策，若贖回時機不當，可能會從浮盈轉為實虧。專欄也提醒公眾投資者要綜合權衡投資産品的風險和收益。在凈值化環境下，資管産品投資收益和風險是對等的，實際收益最終依賴於底層資産市場價值的動態變化，具有不確定性，投資者應當基於自身風險承受能力，理性判斷不同投資産品收益。存款利率看似偏低，收益是確定可實現的，對風險偏好較低的投資者而言，未嘗不是理性選擇。

　　專欄指出，投資者宜審慎評估資管産品投資風險和收益。對投資産品的風險和收益還需綜合權衡。首先是如何看風險和收益。高收益對應著高風險，在打破剛性兌付的環境下，長期看資管産品無法同時兼具“低風險”和“高回報”， 追求高收益的同時要承擔高風險。其次是如何看底層資産收益和資管産品收益。資管産品的收益最終取決於底層資産。專欄指出，今年以來，部分資管産品尤其是債券型理財産品的年化收益率明顯高於底層資産，主要是通過加杠桿實現的，實際上存在較大的利率風險。未來市場利率回升時，相關資管産品凈值回撤也會很大。再次是如何看過去的收益率和投資者未來可實現的收益率。

　　業內專家分析指出，近幾個月長債收益率持續、快速下行，既反映市場對長期增長預期偏弱，也有短期供求擾動的影響。從我國2035年要實現每人平均GDP翻番目標和長期經濟基本面看，市場預期與經濟長期增長情況是存在偏差的，當前這麼低的長債收益率是不可持續的。未來利率回升，債券價格就會下跌，投向債市的資管産品凈值也會隨之回撤，現在入場的投資者，高位接盤的風險很大。凈值化機制下，資管産品沒有剛性兌付，投資者所承擔的風險與股市、債市投資的邏輯本質上是類似的。