油服巨頭傑瑞股份：大股東高位減持 大存大貸計提藏玄機

　　中國網財經4月17日訊(記者 鄭嵐予 郭美岑)傑瑞股份近期因為“高管性侵養女案”被推上輿論的風口浪尖。4月10日早晨，公司發佈公告稱，鮑毓明為傑瑞集團副總裁，並非傑瑞股份董監高，與鮑迅速進行切割，並強調已于9日下午解除了與鮑的勞動合同，目前公司生産經營正常。然而，在傑瑞集團高管接受《中國經營報》採訪時表示“事發已經很長時間了，公安機關也多次調查，但目前還沒有結論，我們也希望公安機關儘快給個結論。”

　　根據以上資訊，有媒體質疑“傑瑞股份的管理層面，甚至整個公司早就知道鮑某明的所作所為，但不知道是沒有作為，還是有所作為，反正最後連立案都撤消了。”

　　傑瑞股份的大股東持何種態度不得而知，在這件事發生之前，傑瑞股份的三大實控人已經完成了一次大額減持。

　　時機把握無比精準 大股東高位減持套現12.65億

　　傑瑞股份年報顯示，2019年，公司實現營業收入69.25億元，同比增長超50%；實現扣非凈利潤13.53億元，同比增長129.86%。而在2009年，上市首年的傑瑞股份，營收約6.8億元，十年時間，增長超十倍。

　　傑瑞股份是國內少見的油氣服務領域民營巨頭，主營業務為油氣裝備製造、維修及技術提供，通俗來講，就是建造油井、氣田，以及凈化、集運油氣的相關設備。

　　傑瑞股份的實際控制人為孫偉傑、王坤曉和劉貞峰，三人分別持有公司22.25%、15.25%、12.55%的股份。其中，孫偉傑擔任董事長，王坤曉任副董事長；孫偉傑與劉貞峰為親屬關係。2014年2月，胡潤研究院發佈“2014年全球富豪榜”，孫偉傑身家超過南山集團宋作文，成為煙臺首富，從2013年的132名上升至2014年的90名，孫偉傑擁有財富200億元，財富增加達65%。另據《2020胡潤全球富豪榜》，孫偉傑最新身家為80億。

　　2019年10月31日至2020年3月2日，孫偉傑、王坤曉和劉貞峰三人通過集合競價及大宗交易方式，合計減持了約佔公司總股本4%的股份，套現約12.65億元。值得注意的是，三人對股價的把握比較精準，公司股價正好處於高位時，完成了減持。上一次三人聯合大規模減持要追溯到2015年了。

　　與此同時，傑瑞股份的大存大貸和頻繁修改計提標準也引起了相關媒體的關注。

　　大存大貸下的傑瑞股份

　　截至2019年底，傑瑞股份資産負債表上的泛貨幣資金(貨幣資金及其他可短時內變現的金融理財資産)儲備高達近37億元之巨，其中具體包括：貨幣資金22.02億元(其中現金及現金等價物高達16.32億元)，交易性金融資産7.94億元(主要為股票和一般銀行理財産品)，其他流動資産7.26億元。

　　據第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清對中國網財經記者表示，即便流動性如此充裕，鉅額的閒置貨幣資金躺在銀行裏吃利息或理財，傑瑞股份卻同時還向銀行大手筆舉債。截至2019年底，其短期借款餘額達到了12.70億元，其長期借款餘額為1.33億元——以上兩項有息負債合計達到14.03億元，較年初凈增超過8億元，結合傑瑞股份2019年的財務費用呈現出凈支出的狀態：其去年的借款利息支出為4868萬元，而其同期的存款利息收入只有3776萬元，況玉清表示此類現象令人費解。

　　而傑瑞股份對此解釋稱，即便是2019年傑瑞股份舉債14億元，但公司資産負債率仍然不高，為39.22%。看的出來，公司合理利用財務杠桿，在行業景氣度來臨時，擴大業務規模斬獲利潤。

　　兩年兩調計提方式

　　傑瑞股份目前的應收賬款的計提方式比較寬鬆，2017年，一年以內應收賬款計提壞賬比例為5%，2019年僅為2.5%；2017年，3年至4年計提比例為100%，2019年僅為75%。

　　據野馬財經報道，2018年、2019年，傑瑞股份接連兩次調節了應收賬款的計提方式。首先是2018年，將此前使用的四級階梯計提標準，細分成六級，釋放出了近7000萬元的歸母凈利潤。彼時，公司表示，此舉是因為隨著業務範圍的擴大和外部經濟環境的變化，客戶結構不斷豐富，需要加強對應收款項風險的管理深度。不過，2019年財報中，計提階梯又變成了五級。如此一來，僅應收賬款計提方式的變更(對比2017年)，就釋放出了超1億的利潤。

　　傑瑞股份對媒體表示，對於外部環境影響方面，2019年營業收入中的國內收入佔比超70%。北京時間4月13日淩晨，歐佩克與非歐佩克國家之間簽署聯合減産協議，公司年報公告日為4月10日，該事件對2019年減值評估不構成影響，公司將在2020年報告期考慮該因素。看來，也許2020年的年報中，傑瑞股份若再次修改應收賬款計提方式，也是有可能的。