中國網市值管理研究中心 李楊

　　近日，豪邁科技靚麗季報引發二級市場高度關注。在上半年産能釋放推動作用下，其第三季度營收、凈利雙雙暴增70%以上，持續的業績超預期表現引發眾多券商紛紛呼籲“買入”。

　　豪邁科技主營業務為汽車輪胎模具、輪胎製造設備的生産、研發及銷售，在國際輪胎製造産能逐步向中國轉移大背景下，輪胎行業的“投資熱”帶動輪胎設備需求旺盛。第三季度豪邁科技産能釋放明顯，主導産品輪胎模具訂單飽滿。

　　數據上看，豪邁科技度第三季度實現營收5.06億元，同比增長79%，凈利潤1.52億元，同比增長74.5%；前三季度豪邁科技實現營收13.15億元，同比增57%；歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤為3.82億元，同比增50.35%。豪邁科技預計2014年全年實現凈利潤約4.34—5.34億元，同比將增長30%至60%。

　　全年業績增長似已成定局，其斐然的表現卻並非偶然。有機構分析稱，在輪胎設備需求大幅增長的市場格局下，産能與外銷的雙雙發力是豪邁科技業績大增主因。

　　從産品、産能上看，豪邁科技過去傳統強項是電火花加工鋼模，上市後進入精鑄鋁模具行業，雖然進入較晚，但卻憑藉産品品質實現異軍突起，訂單不斷。之所以業績持續超預期，與上半年産能釋放息息相關，其模具産能投放重點為精鑄鋁模具，目前精鑄鋁模具在公司模具業務中佔比已經達到近50%，到今年年底豪邁科技精鑄鋁模具産量預計會超過傳統鋼制模具産量。

　　值得關注的是，2013年豪邁科技通過使用募投項目節余資金以及自有資金擴充的模具産能也將逐步釋放，今年底將新增産能800套(産值約一億元)，明年産量預計將翻倍增長，到時公司模具業務中轎車胎模具將佔據主導地位，而産能的持續釋放將驅動公司業績保持高增長態勢。

　　從銷售上看，由於輪胎設備産品外銷毛利率明顯高於內銷，豪邁科技近年來市場重心逐步向海外傾斜，其出口比例從2008年的15%提升至2014年41%，預計2014全年出口占比將達到50%。

　　伴隨著海外業務拓展加速，豪邁科技進入了眾多國際輪胎巨頭供應鏈。2013年以來，普利司通、米其林、固特異、大陸、庫伯等企業的訂單高速增長，其全球市場佔有率明顯上升。外銷的大幅增長不但提高了其産品銷售量，也從産品銷售結構上拉高了整體産品毛利率水準。

　　內生性增長令人欣喜，外衍式擴張亦預期強烈。豪邁科技控股股東豪邁集團除去年注入上市公司燃氣輪機部件業務外，還培育了油氣壓力容器、螺旋纏繞式換熱器、壓縮機零部件加工、海工鑽井平臺部件等資産，券商預計上述資産收入規模約為7億元，且處於快速增長階段。市場普遍存在大股東將這些資産注入上市公司的預期。

　　安信證券近期發佈的研究報告分析稱，豪邁科技第四季度模具産能將陸續釋放，預計2014-2016年凈利潤4.96億元、6.86億元、8.74億元，上調幅度分別為3%、7%、7.37%，給予2015年25倍動態市盈率，6個月目標價為43元，重申“買入-A”評級。

　　光大證券認為，基於豪邁科技三季度的業績超預期表現，上調公司2014-2016年每股收益至1.22/1.68/2.30元，對應當前股價，市盈率分別為22/16/12倍，維持公司買入評級，目標價40元，。

　　中銀國際亦給與其買入評級，目標價看至40.25 元。