上市公司信託理財整體“降溫”

　　金融資産收益率普遍下降的背景下，上市公司面對“閒錢”投資時更趨於理性。Wind最新數據顯示，今年以來，40家上市公司在委託理財中配置了信託産品，總認購信託規模182.2億元，較去年同期的62家上市公司認購了210.3億元信託理財産品，在認購規模上銳減了13.4%。與此同時，隨著權益市場活躍度提升，近來不少上市公司配置週期較長的信託産品來鎖定收益。對此，業內專家表示，目前信託理財在收益率方面具有一定優勢，但高收益必然伴隨高風險，信託理財乃至整個金融市場的安全穩定，需要市場各方共同努力呵護。

　　認購信託理財規模佔比略降

　　“上個月，我們明顯感覺到不少投資者購買我們公司的信託産品，特別是企業客戶的‘大手筆’出手，部分走俏産品，一天就脫銷。”北京某央企信託公司市場人士向記者表示，9月底所有增量政策加力推出後，在多個方面不僅對資本市場産生了積極影響，也為上市公司提供了新的理財機遇，使得上市公司在資金運作等方面有了更多選擇和空間。

　　A股市場上，海信家電此前發佈公告稱，其附屬公司空調行銷公司及冰箱行銷公司在今年2月2日至11月26日期間，與中糧信託簽訂了理財協議，認購金額高達19億元。年初至今，海信家電發佈了多份關於認購信託理財産品的公告，涉及4家信託公司的理財産品，累計認購金額近96億元，佔全市場總認購信託理財規模的60%。上市公司百大集團11月也公告委託理財合計2.78億元，除配置了大額可轉讓存單、銀行理財産品外，還認購了6000萬元的廈門信託發行的“廈門信託-慈寧長安集合資金信託計劃”。

　　“一般來説，上市公司將閒置資金購買理財産品，主要目的是提升資金使用效率，增厚公司利潤；同時，將資金委託專業機構管理，有助於降低投資風險。”對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向《經濟參考報》記者表示，信託産品近年來受部分上市公司青睞，一方面，國記憶體款、理財産品收益率下行，凈值波動增大，推動上市公司尋求多元化理財投資。另一方面，近年來國內加快補齊短板，強化監管，信託業規範化、專業化程度快速提升。同時，信託理財産品具有投資範圍廣、投資品種豐富、收益相對高、專業化團隊等優勢。

　　不過，就整體來看，Wind最新數據顯示，年初至今，40家上市公司在委託理財中配置了信託産品，總認購信託規模182.2億元，去年同期則有62家上市公司認購了210.3億元信託産品，上市公司認購的信託産品規模佔總理財資金比重從去年的1.76%下降至1.74%。

　　“儘管上市公司利用閒置資金購買信託理財以期提升收益率，但從整體購買數量和金額來看，今年對信託理財的購買熱情略有下降。”對此，有知名信託分析人士認為，這主要是一方面，受到地産行業調整以及個別信託公司經營風險的影響，上市公司購買信託理財熱情有所減退；另一方面，部分上市公司由於流動性緊張，也減少了配置規模。隨著市場不確定因素增加、産品收益率下降，上市公司勢必會嚴把風險關，謹慎對待企業的理財計劃。

　　産品投資期限轉長

　　近幾個月來，上市公司在認購理財産品時的偏好開始逐漸轉變，更加傾向於選擇週期較長的産品。

　　記者發現，上半年上市公司認購的信託産品中，有25筆贖回週期較短，存在每個交易日可贖回或每週固定日期可贖回等多種贖回週期。而到年底，短週期的産品“鳳毛麟角”。如年初，永安藥業出資1000萬元認購的國投泰康信託管家寶廣發尊享1號集合資金信託計劃，每週一可贖回。而到今年10月，永安藥業通過廣發證券認購3000萬元的“粵財信託·隨鑫益10號集合資金信託計劃”，其産品期限高達180天。

　　對於部分上市公司此前更偏好短期理財産品，中國銀行研究院研究員杜陽分析稱，一是短期理財産品流動性較高，如每日或每週可贖回，這使得上市公司能夠在需要時迅速將理財産品變現，用於日常運營、支付賬款或應對突發情況，從而保持資金的靈活性。二是長期理財産品雖然可能提供更高的回報，但也會長時間鎖定資金，增加了在此期間資金無法靈活調配的風險，短期理財産品則可以有效規避這種風險，使公司在面對資金需求時更加從容。三是短期理財産品由於持有期限較短，受到市場波動的影響較小。上市公司通過投資短期理財産品，可以降低投資期間市場環境變化帶來的風險，從而保持較為穩定的收益。

　　“此前隨著信託業監管趨嚴、信託資産品質有所下降，信託公司正在加速實現業務轉型和風險出清。在此背景之下，上市公司基於資金安全及流動性考慮，認購的信託産品贖回週期多偏向短期。”而對於市場的變化，用益信託研究員帥國讓認為，近期隨著大的降息週期開啟，市場流動性預期改善，部分上市公司預計後續業績和現金流也會得到更好的支撐，同時政策的寬鬆對於信託理財産品的安全性提升也有所助力，於是在認購理財産品時的偏好開始逐漸轉變，更加傾向於配置更大比例、週期較長的産品來鎖定收益，達成更好的現金流管理目標。

　　據Wind數據顯示，截至記者發稿，超過10億元認購金額的上市公司共有2家，從高到低分別為海信家電和岩山科技，購買金額分別為100.7億元和23.8億元。超過1億元認購金額的上市公司共有19家，為迪阿股份、百大集團、銳奇股份等。

　　“預計上市公司依然存在對信託投資的較大需求。”帥國讓表示，未來在信託業務三分類的指引下，信託公司還需要更好發揮受託管理服務功能，比如在法人及非法人組織財富管理信託中，可以綜合化提供包括財富管理、現金流安排、稅收規劃、公益慈善、薪酬延付、股權激勵等服務，以滿足上市公司閒置資金的多元化配置需求。

　　信託市場仍需精心呵護

　　8月20日，華資實業發佈公告稱，公司收到新時代信託扣除信託報酬、信託費用後支付的信託利益2528.69萬元。根據《信託計劃處置協議》約定，信託利益收回後，公司尚余信保基金本金120萬元及其利息待收回。此外，安旭生物近日也對購買的1億元中融信託産品計提了7500萬元的公允價值變動損失，預計可收回金額為2500萬元，損失率達75%。

　　事實上，這只是一個“縮影”。據記者不完全統計，以2023年為例，全年合計有26家A股上市公司遭遇理財産品到期無法兌付，涉及金額近20億元，涉及受託信託公司共計5家，為國通信託、外貿信託、中融信託、五礦信託、雲南信託。在業內專家看來，上市公司頻頻“踩雷”信託産品，主要原因是信託公司過去提供了相對穩定且收益相對高的産品，受到上市公司青睞，而近幾年信託産品底層資産出現問題，導致信託産品違約。

　　“從現金管理手段來看，信託理財的收益一般會更高，穩定性也不錯，因此成為很多上市公司理財的選擇方式。”中國市場學會金融委員付立春此前表示，如果上市公司投入較多而産品出現兌付等問題，則會對公司後續投資、經營現金流産生影響。除基本面外，還會影響公司股價、投資者判斷以及後續監管等很多方面。

　　在業內專家普遍看來，信託理財乃至整個金融市場的安全穩定，需要市場各方共同努力呵護。目前信託産品收益率具有一定優勢，加之信託投資範圍廣泛，使得部分上市公司對信託産品較為青睞。但高收益同樣伴隨高風險。