時隔多年，人民幣終於盼來了“關鍵時刻”——國際貨幣基金組織(IMF)官方確認，人民幣不再被低估。

　　昨日下午，IMF代表團在北京結束與中國的2015年度第四條款磋商(ArticleIVConsultation)討論後發表聲明稱，當前人民幣幣值不再被低估，且人民幣加入特別提款權貨幣籃子(SDR)只是時間問題。這是IMF十多年來首次改變其對人民幣評估，此前IMF一直認為人民幣被“中度低估”(moderatelyundervalued)。

　　此外，IMF第一副總裁利普頓(DavidLipton)在會上預測，中國今年經濟增速將達6.8%，年底通脹率在1.5%左右，“中國經濟增長有所放緩，這一放緩並不是目的，而是從過去十年來不可持續的經濟增長模式轉型的結果。”

　　美國國務院經濟和商業事務首席副助理國務卿庫爾特·童(KurtTong)在接受記者採訪時表示：“我們持續鼓勵中方在貨幣操作中盡可能實現最大的靈活性(推進匯率市場化)，我想這同人民幣能扮演更大角色方面是擁有一致性的。”

　　IMF認為人民幣幣值不再被低估

　　昨日，利普頓在北京正式宣佈，儘管人民幣幣值被低估是在過去導致鉅額不平衡的主要原因之一，IMF最新的評估認為，人民幣在過去一年裏實際有效匯率大幅升值使得當前的人民幣幣值不再被低估。

　　要知道，IMF上一次態度轉變還是出現在2012年7月24日。當日公佈的一份公告稱，人民幣目前是“中度低估”，不同於2011年對人民幣“嚴重低估”的措辭。當時IMF指出，中國貿易順差縮小，人民幣近年來有所升值，這些意味著人民幣匯率已更靠近其公允價值。

　　此後的幾年間，IMF的表態再未出現轉變。2014年，利普頓在接受記者專訪時表示：“IMF認為人民幣仍被中度低估。”他表示，中國不應該採取系統性的單邊干預致使人民幣貶值。除美元之外，人民幣還應著眼于所有匯率的加權平均值，如人民幣對歐元、日元等。“如果市場是自由的，則人民幣升值趨勢將會持續，且這將有益於中國經濟再平衡進程。”

　　不過，此次IMF的這一態度轉變早有先兆。由於人民幣過去10年對一籃子貨幣已升值超過30%，今年4月，IMF亞洲及太平洋部副主任羅德勞爾改變口風説：“現在我們快將達致(將人民幣匯率評定為)‘不再被低估’的那個點。”只是當時IMF官方還未鬆口，羅德勞爾的措辭也有所保留，因此各界仍對IMF會否轉變態度抱有疑問。可見，此次的官方肯定可謂讓中國吃了一顆“定心丸”。

　　IMF認為，在外部評估方面，中國過去幾年間在減少高額的經常項目順差和外匯積累方面取得了很好的進展。但是，根據IMF預計，2015年中國的外部順差仍略強于中期經濟基本面和理想政策環境所對應的水準。

　　儘管IMF對人民幣的態度終於出現了大轉彎，但人民幣仍然任重而道遠。IMF敦促中國在進一步擴大匯率靈活性方面加快步伐，中國應當在未來2~3年內基本上實現浮動匯率。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也對本報記者表示：“IMF的態度轉向不會産生太大影響，大國政策都是獨立制定的，不會受制于國際金融機構。至於人民幣究竟是否接近均衡價格(equilibrium)，這只能在充分的浮動中發現，目前有管理的匯率體制仍很難發現均衡。”

　　IMF每年會向其成員經濟體派遣一個工作小組，與所在經濟體的政府就當地經濟發展情況和宏觀經濟政策進行討論，提出評估意見並撰寫報告交予IMF執董會討論，這個過程被稱為“第四條款磋商”。IMF的使命便是促進外匯匯率穩定和外匯安排，協助實現貨幣的自由流通，以排除外匯管制對國際貿易和經常貿易的干擾，即使在自由匯率體系下，IMF仍然必須為了實現這一目的而對成員國進行必要的監督。

　　人民幣加入SDR只是時間問題

　　對於人民幣加入SDR一事，利普頓昨日再次引用IMF總裁拉加德(ChristineLagarde)此前在京的説法——“人民幣加入SDR不是要不要的問題，而是何時加入的問題”。

　　IMF當前正在開展五年一次的SDR貨幣籃子構成檢視，各界對於人民幣此次加入SDR的預期不斷升溫。利普頓表示，中國已經正式申請加入貨幣籃子，IMF將和中國一道為人民幣加入SDR貨幣籃子作出積極努力。

　　至於檢視結果究竟何時公佈，IMF副總裁朱民此前在IMF春季年會上接受《第一財經日報》記者採訪時表示：“時間服從品質，嚴格意義上説，今年是SDR的評估年，但考慮到人民幣的特殊性和重要性，時間也會有一定彈性。我們會充分考慮各方因素。”他表示，年底前IMF會給出初步報告，然後進行調整，再由董事會抉擇。

　　此前，市場預期IMF理事會將在2015年下半年就SDR的成分貨幣做出全面評估，並可能在11月宣佈最終決定。

　　上海發展基金研究會秘書長喬依德近期對本報記者表示，2010年人民幣試圖進入其中但是失敗了，今年再次獲得中國政府的重視。之所以這樣做的原因有：納入SDR可以大大提高人民幣的國際地位，可以強化SDR的穩定性，對人民幣國際化大有裨益；此外，人民幣納入SDR倘能成真，將會對國際貨幣體系改革産生積極作用。“雖然人民幣進入SDR會有好處，但也沒有那麼大，國人應該淡定應之。”

　　除了SDR，IMF久拖不決的2010年份額改革也是萬眾焦點，美國國會的再三阻攔使得中國無法成為第三大份額國。庫爾特·童表示，對於美國政府來説，非常想推動和貫徹IMF配額改革，“這個配額改革早就該完成了(muchoverdued)”。

　　早在2011年的20國集團會議上，就做出對IMF改革的決定，其中計劃把IMF的配額擴大一倍，並將擴大後的配額的6%轉移給新興市場國家，其中美國投票權由16.75%降至16.5%等。然而，由於美國國會一直設置屏障，這項改革至今仍未得到落實。製圖/蔣皓明