上海重陽投資副董事長湯進喜：客觀評價私募基金的投資業績

　　上海重陽投資管理股份有限公司副董事長 湯進喜

　　監管當局提出，要著力推動權益類基金的發展，成為資本市場重要的長期專業投資者。私募證券投資基金(以下簡稱“私募基金”)為投資者提供了大量的主要是權益類産品基金，私募基金的發展，必須要滿足投資者的財富管理需求。基金行業有個“怪象”，即不少基金業績看似靚麗，但大部分投資者卻沒有掙到錢。客觀評價私募基金的投資業績，對引導投資者選擇合適的私募基金以滿足自身財富管理需求十分關鍵。客觀評價私募基金的過往業績，應當理清以下認識問題：

　　一、如何看待長期業績和短期業績問題

　　市場上吸引眼球的往往是年度冠軍之類的私募基金，但是資本市場上經歷幾輪牛熊的投資者總會告訴你：一年五倍者比比皆是，五年一倍者卻寥若星辰。越是短期的收益率，越依賴運氣，是不確定，不可複製的；越是長期的收益率，越依賴體系和能力。投資和長跑一樣，需要的不是一兩次的衝刺，而是中長期可持續的穩步向前，看重的是時間複利、能力複利、財富複利，是為了永遠留在賽場。評價私募基金的投資業績，必須要用較長的週期來匹配。

　　二、如何看待基金的波動率和回撤率問題

　　私募基金的核心商業邏輯是給客戶帶來絕對收益的體驗，通俗點説，絕對收益所追求的，就是巴菲特最著名的那句“不要虧錢”。在國內市場對衝工具尚不豐富完善的情況下，實現基金産品凈值在中長期取得可觀收益的前提下，短期內控制好回撤和波動，就是中國語境下的絕對收益。

　　不同私募基金在控制波動和回撤方面有不同的策略和特點，有的是高波動、高回撤，有的是低波動、低回撤。投資者應該根據自己的風險偏好和承受能力選擇不同的基金。高波動、高回撤的基金，在短期可能有很高收益，容易吸引投資者的注意，但是遇到極端市場行情，也容易産生較大回撤，高點進入的投資者可能會被深度套牢。低波動、低回撤的基金，投資業績比較穩健，沒有大起大落，投資者無論何時進入，虧損風險相對較小。如果投資者沒有能力擇時，可以選擇低波動、低回撤的基金産品。

　　三、如何看待風險和收益比問題

　　現代投資理論的研究表明，風險的大小在決定組合的表現上具有基礎性的作用，風險調整後的收益率是一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標。夏普比率就是其中一個經典指標，目的是計算基金産品每承受一單位總風險，會産生多少的超額報酬，它的核心理念是，希望理性的投資者選擇那些在給定期望回報率的水準上使風險最小化的基金産品。在同樣情況下，投資者應該選擇夏普比率較高的基金産品。

　　總而言之，基於私募基金的特性，投資者在選擇相關管理人和産品時應當理性謹慎，以長期業績而不是短期業績，以波動率、回撤率、風險收益比等多項指標而不是單一業績指標來進行評價。只有這樣，投資者才能選擇合適的基金産品，與管理人長期一起走下去，實現共贏，以時間為最大的杠桿，真正享受到複利這個“世界第八大奇跡”。