國投瑞銀趙建：白銀投資價值顯現
- 發佈時間：2015-07-24 03:56:51 來源：中國證券報 責任編輯：劉波
受希臘退歐消息衝擊，近期商品期貨價格大跌，業內首只白銀基金——國投瑞銀白銀基金擬任基金經理趙建表示，白銀目前處於底部區域，從歷史上看，白銀大跌後的反彈幅度通常在30%-90%之間，白銀投資價值已經顯現。
WIND數據顯示，截至7月20日，上海期貨交易所白銀價格為3259元/千克，較自掛牌以來2012年的最高點7438元/千克已下跌55%。趙建表示，白銀已步入底部區域主要邏輯有四點，第一，供需層面來看，代表需求端的中國地産經濟逐步軟著陸，同時中間環節去庫存較為充分，且供應端已經開始去産能；第二，金融層面來看，強勢美元對商品最負面衝擊階段過去；第三，宏觀層面來看，隨著美國接近充分就業及歐洲央行QE實施，通脹週期向上拐點將會逐步顯現；第四，成本端來看，大部分商品已經接近産業鏈平衡線附近，受成本支撐。
此外，從金銀比值關係看，白銀價值修復也是大概率事件。趙建指出，從歷史上看金銀比值在60倍附近波動，目前金銀比值74，為歷史高位區間，後市比值修復概率大，投資價值凸顯。“歷史上白銀大跌後的反彈幅度在30-90%之間，如果寬裕的流動性推動全球經濟進入滯脹長週期，白銀漲幅將會更大，持續更長時間。”趙建説。
據了解，正在發行國投瑞銀白銀基金是業內首只商品期貨基金，該基金採用被動投資，持有白銀期貨合約價值合計不低於基金資産凈值的90%、不高於基金資産凈值的110%。
選擇白銀作為首只商品期貨基金的投資標的，趙建透露主要考慮到與黃金相比，白銀彈性更大，更稀缺。從歷史走勢看，白銀波動率約是黃金的1.6倍。同時，白銀比黃金更加稀缺，按現有全球總儲量，黃金總儲量可供開採69年，而白銀僅可供開採使用23年。白銀有近60%的需求量來自工業用途，而黃金僅不足10%。且近4年白銀ETF持倉相對穩定，而黃金ETF持倉大幅萎縮，可見白銀ETF長期持有者更加堅定看多。
就具體投資操作而言，趙建表示，白銀基金期貨部分的投資主要用於提供針對商品的風險暴露；固定收益部分的投資主要在保障流動性、控制跟蹤誤差基礎上，增厚收益。尤其是充分預留的現金、貨幣市場工具品種可以補充期貨部分的保證金消耗，也能應對贖回需求。
他建議看好白銀價格的投資者，可以通過白銀基金實現對白銀的長期投資；同時在組合中加點白銀基金，也可以優化投資組合、分散風險；此外，白銀基金未來將在交易所上市，還能成為短期交易型工具。
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