貴金屬市場本週表現差強人意，週五(4月1日)在非農公佈後一度暴跌20美元至1208.92美元，不過由於失業率上升，且本次非農並不足以改觀市場對美聯儲加息步伐的悲觀預期，金價跌勢很快膝跳式回補，回升至1221.90美元/盎司收盤，本週小升0.52%。

　　國際現貨黃金本週開盤報1216.10美元/盎司，收盤報1221.90美元/盎司，小漲5.80美元;最高觸及1243.50美元/盎司，最低下探1208.10美元/盎司。

　　在美元本週大跌近2%的積極背景下，黃金的弱勢表現其實並不讓人意外。考慮到黃金年初以來的升勢，以及面臨1300美元/盎司關口的強勁阻力。

　　因對美聯儲在去年12月做出近十年首次升息決定後，利率正常化預期降溫，1季度金價錄得近30年最大季度升幅16%。

　　本週金市要點擷英

　　非農強勢誘發天量賣單 金價修正僅是暫時?

　　傳統的市場大戲正式在西方愚人節拉開帷幕。美國勞工部(DOL)週五(4月1日)公佈的數據顯示，美國3月非農就業人數增加21.5萬人，略微好于市場預期的增加20.5萬人，3月失業率升至5.0%，因更多人加入勞動力大軍。此外，市場普遍關注的薪資數也錄得小幅增長。在全球經濟表現低迷的背景下，美國就業市場韌性盡顯。

　　受數據影響，美元指數一度延續漲勢至95關口上方但隨後衝高回落，非美貨幣也短線坐上過山車，貴金屬則退避三舍。由於美元反彈，黃金白銀原油全線大跌。現貨金大跌約25美元，跌幅超過1.8%，刷新3月28日以來低點至1208.45美元/盎司，現貨白銀大跌近4%，最低觸及14.75美元/盎司，美油布油跌幅近4%。

　　而另據報道，COMEX最活躍2016年4月期金在北京時間20:30一分鐘內成交3747手，大量賣單促使黃金短線跳水8美金;隨後在20:44-20:46三分鐘內成交13146手，大量賣單促使黃金短線跳水7美元。

　　匯豐銀行(HSBC)表示：“我們預計金價的下跌都會帶來買盤，將是相對比較短暫的，上行趨勢依然完好。”法興銀行(Societe Generale)則表示：“金價的修正很可能將只是暫時的。”該行指出，下行1200至1206美元/盎司有所支撐。豐業銀行(Scotiabank)則表示，短期金價盤整會繼續，“金價將在1208至1246美元/盎司間。”不過豐業表示，金價上行的潛力依然大於下行潛力。

　　興業銀行分析師Robin Bhar説，“總的説來這份報告是積極的，黃金因此破位下行。同時拋壓很大，因黃金在第一季度漲幅可觀也導致了獲利回吐。接著爭論就會來到，這實際上搞清楚美聯儲今年將會否加息了嗎?我看未必。”

　　LBBW分析師Thorsten Proettel説：“我不認為市場是擔憂2016年美聯儲加息的問題，貨幣政策總體而言對黃金是有支撐的。”

　　金市收穫“最強1季度”

　　本週四是3月最後一個交易日，也是本季度最後一個交易日，而至今黃金市場收穫了超過16%的漲幅。

　　凱投宏觀(Capital Economics)分析師Simona Gambarini表示：“避險需求和對美聯儲加息預期的減弱，外加通脹預期增加，這都是金價上漲的原因。”

　　Gambarini稱：“總體而言，實際利率將繼續在低水準，這是黃金市場重要的影響因素。”

　　一季度金價近16%的漲幅是1986年以來黃金錶現最好的一個季度，並且一度觸及1280上方的13個月最高水準。

　　目前接近1230美元/盎司水準左右的金價高於LBMA在1月31名分析師調查中的大部分預測水準。

　　此外，黃金ETF也在大量流入，整個一季度只有8個交易日是沒有出現增持的。全球黃金ETF在一季度增長21%至1761.3噸，超過2009年一季度以來的任何一個季度。

　　與此同時，Comex期金交易量達到了1410萬手，是最高水準的一季度。

　　中印到底誰是去年“大金主”?

　　在一季度的最後一個交易日，湯森路透GFMS和Metals Focus分別發佈了對今年黃金市場分析的報告。雖然一季度金價走勢出乎了幾乎所有人的預料，但從兩份報告來看，後市市場對金價的看法依然有著分歧。

　　GFMS報告稱，2015年黃金礦産增長0.8%至3158噸，而Metals Focus的報告則稱，去年黃金礦産量增加了1.8%至3211噸。

　　在需求方面，GFMS表示去年印度是全球第一大黃金消費國，但Metals Focus卻表示，中國依然是全球黃金最大買家，後者報告稱，中國2015年黃金需求下降1.7%而非GFMS的下降7%，印度需求增長3%而非GFMS報告總的增長6.3%。

　　GFMS報告稱，2015年是全球黃金市場連續第三年處在供應過剩的狀態中，預計過剩量354噸，而Metals Focus則指出，去年黃金供需面連續第二年保持平衡。

　　對於廢料黃金回升量，GFMS稱去年增長1%，尤其是土耳其的廢料黃金供應量大增75%。但Metals Focus認為，去年全球黃金廢料供應量下降了6%，而土耳其的供應量只增長了35%。

　　在央行買盤方面，兩家的報告也同樣出現分歧。GFMS表示，去年各國央行的黃金買盤增長了3.6%，而Metals Focus則指出，這一需求事實上下降了3.1%。

　　對於黃金礦産，兩家的報告也有不同觀點。Metals Focus表示，去年全球黃金礦産平均成本660美元/盎司，而GFMS報告稱平均成本為707美元/盎司。在全部維持成本(AISC)方面，前者稱去年平均1310美元/盎司，GFMS的則為897美元/盎司，差距不可謂不小。

　　對於今年的黃金礦産量，GFMS認為今年礦産量將下降，而Metals Focus則認為將持平。

　　黃金凈多頭頭寸飆升至2012年末以來最高水準

　　就在市場逐漸走弱之前，美國商品期貨交易委員會(CFTC)週五(4月1日)公佈的周度報告顯示，截至3月29日當周，對衝基金和基金經理增持Comex黃金凈多頭頭寸，但減持了白銀和銅凈多頭頭寸。黃金凈多頭頭寸升至2012年末以來最高水準。

　　數據顯示，截至3月29日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加3335手，至164946手。

　　本週走勢震蕩，周初金價持穩隨後升至一個月高位，但週五再度跌破1210美元/盎司。美聯儲加息預期主導金價走勢。

　　黃金對美國貨幣政策高度敏感，因利率上升將提升持有黃金這一無息資産的機會成本，而美元將受到支撐上行。

　　COMEX白銀投機凈多頭頭寸減少9494手，至42915手。此期間白銀錄得7月初以來最大單日跌幅。

　　COMEX銅投機凈多頭頭寸連續三週遭到減持，本週減少1938手，至21073手。

　　WGC：全球負利率環境下黃金需求將受推動增長

　　世界黃金協會(WGC)近日發佈的報告中表示，在全球多國央行開始負利率政策的情況下，投資者對風險的態度有所轉變，黃金市場貨迎來牛市。報告表示，長期而言，負利率政策會帶來央行和投資者對黃金需求的增加。

　　從歷史來看，在負的實際利率環境下，黃金的回報是長期均值的兩倍。WGC報告稱：“利率的下降通常意味著金價的上漲，但利率的上升不一定意味著金價下跌。”WGC還表示，在負利率的環境下，基本面的變化就是投資者們要對投資組合風險進行管控。

　　金市後市展望：

　　下周前景方面，美聯儲會議紀要及官員輪番講話或將被市場緊盯。

　　投資者將迎來美聯儲3月會議紀要，或能從中獲得利率預期的更多線索。此外，美聯儲現任主席耶倫將與格林斯潘、伯南克以及沃爾克等三位歷任主席出席會議。不同任期的美聯儲主席聚首，耶倫是否又會釋出貨幣政策相關資訊成為市場關注焦點。美聯儲高官們對於貨幣政策的立場變化或將左右美元行情，進而制約金價漲跌。

　　Kitco週五(4月1日)發佈的每週黃金調查顯示，黃金近期保持震蕩，而散戶和市場專業人士之間的看法相左，分歧加大，超過一半的散戶繼續看多下周金市，而過半的專業人士則看空。本週參與線上調查的有603人，其中364人或60%認為下周黃金仍看漲，同時112人或27%看跌;46人或13%保持中立。

　　本週參與調查的散戶看多黃金的人比上周有所增加，上周的只有46%的投票者表示看多黃金。在針對專業人士的調查中，接觸了35人，有18人回復，其中5人或28%認為下周價格更高; 10人或56%認為價格會走低;3人，或17%保持中立。市場參與者中包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。

　　興業銀行分析師Robin Bhar週五説，“總的説來非農報告是積極的，黃金因此破位下行。同時拋壓很大，因黃金在第一季度漲幅可觀也導致了獲利回吐。接著爭論就會來到，這實際上搞清楚美聯儲今年將會否加息了嗎?我看未必。”

　　豐業銀行(Scotiabank)週五表示，短期金價盤整會繼續，“金價將在1208至1246美元/盎司間盤整。”不過豐業表示，金價上行的潛力依然大於下行潛力。

　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)金屬策略師Michael Widmer近日接受CNBC採訪時表示，預計黃金市場在上半年仍將上行。Widmer表示，“上半年金價將繼續上行，二季度或將觸及1350美元/盎司水準。”Widmer認為，美聯儲如果變得更偏鷹派，那麼黃金市場將面臨更大的困難。

　　下周重要經濟數據和事件：

　　週一

　　澳大利亞 2月季調後零售銷售

　　歐元區 2月生産者物價指數

　　美國 2月耐用品訂單修正值

　　美國 3月就業市場狀況指數

　　波士頓聯儲主席羅森格倫在該聯儲2016年網路安全會議上講話

　　加拿大央行將公佈企業展望調查

　　歐洲央行執委會委員、首席經濟學家普雷特在羅馬路易斯大學經濟會議上發表講話

　　週二

　　歐元區 2月零售銷售

　　加拿大 2月貿易帳

　　美國 2月貿易帳

　　澳洲聯儲政策會議，並宣佈利率決定

　　明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利討論結束“太大而不能倒”問題

　　芝加哥聯儲主席埃文斯就當前經濟形勢和貨幣政策發表講話

　　IMF主席拉加德發表講話

　　經合組織(OECD)公佈德國經濟調查

　　週三

　　上周EIA原油庫存變化

　　加拿大央行副行長Carolyn Wilkins發表演講

　　澳洲聯儲助理主席肯特在塔斯馬尼亞大學的一場活動上發表講話

　　週四

　　美國 上周季調後初請失業金人數

　　克利夫蘭聯儲主席梅斯特就美國和地區經濟展望和貨幣政策發表講話

　　美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公佈3月會議記錄

　　歐洲央行公佈3月貨幣政策會議紀要

　　週五

　　德國 2月季調後貿易帳

　　英國 2月工業産出

　　英國 2月商品貿易帳

　　英國 4月CBI零售銷售預期指數

　　美聯儲現任主席耶倫與格林斯潘、伯南克以及沃爾克等三位歷任主席出席會議

　　美聯儲官員喬治發表講話