對於黃金市場來説，剛剛過去的一個月資訊豐富。一方面，美聯儲2015年12月會議紀要偏向鴿派，疊加上周A股市場大幅波動、中東、朝鮮造成地緣政治不穩定因素加劇，受避險偏好影響，黃金價格短期迅速走強，衝破1100美元/盎司，點亮了全球對黃金市場的期待。

　　不過，上週五，美國非農就業數據公佈，美國就業數據遠超預期，表現強勢，提升了美國未來維持加息路徑的預期，美元走強可能性也相應提高。多方因素對衝之下，黃金市場是否將改變走勢?

　　盤面??黃金2016年“開門紅”

　　近期，黃金市場難得在加息之後迎來一波強勁走勢。上周，從4日到7日，黃金迎來“四連陽”。上週一，黃金在亞太時段高開，歐洲時段漲幅擴大，歐洲時段盤初擴大漲幅至1074.13美元/盎司，刷新三日高位。隨後在紐約時段，受避險情緒發酵影響，現貨黃金短線急升7美元，漲勢擴大至1.50%，刷新近兩周新高，直達1078.20美元/盎司。

　　上週二、週三，金價受中東地緣衝突加劇影響，一直穩站近期高位。6日，黃金進一步上漲，突破關鍵價位1088美元/盎司。隨後，朝鮮試射氫彈消息影響主推避險需求，黃金持續走高，一度突破1090美元/盎司關口並觸及1093.06美元/盎司。

　　上週四，金價短線衝高至1095.10美元/盎司，刷新7周來高位。當日，美聯儲公佈了2015年12月會議紀要，市場認為，會議紀要透露出偏鴿派的資訊。此外，當日中國股市再度下跌至熔斷，黃金受綜合因素影響，繼續上升。避險需求刺激下，金價大舉走高，逼近1100美元/盎司水準。

　　不過，上週五，在美聯儲發佈的最新非農數據影響下，黃金結束“四連陽”強勁升勢，從之前的9周高點1112.20美元/盎司走低，但下跌後仍企穩在1100美元/盎司上方。

　　分析??哪些因素在助推金價走高?

　　推手一：美聯儲去年12月會議紀要偏鴿派

　　上週四，美聯儲發佈的去年12月會議紀要顯示，對於設定加息路徑的做法，美聯儲官員普遍表示謹慎。美聯儲內部仍就加息存在分歧，部分委員認為需要看到通脹確實上升，才能在下年度繼續加息。而去年12月，美聯儲12月議息會議宣佈自金融危機以來首次收緊政策，決定加息。但美聯儲稱，今年進一步升息將是漸進的過程，並取決於美國的經濟情況，這也是市場普遍關注點。

　　據美聯儲17位高層的預估中值顯示，2016年將加息四次。不過，上周鴿派會議強調了美聯儲緩慢加息的意圖，助推了黃金的上漲。

　　推手二：市場動蕩引發避險需求

　　上周中國A股震蕩不休。4日以來，中國股市首試熔斷機制，但由於下跌幅度較大，四日之內四度觸發熔斷。上週一，A股午盤盤中下跌破5%、7%兩檔熔斷閾值，提前收市。上週四，A股開盤13分鐘休整性熔斷，重開2分鐘後二次觸發熔斷，全天交易也隨之結束。當日，人民幣跳空低開，推動避險資産獲益普升，黃金趁勢逼近1100整數關。其他貴金屬價格也應聲下挫，銅價最低下探至2.054的三周低點。

　　A股動蕩進一步加劇避險資金涌入黃金市場。7日亞市早盤，受避險需求提振，黃金快速上漲，金價短線跳漲5美元，最高至1101.16美元/盎司。不過，上週四晚間，中國宣佈暫停實施熔斷機制，上週五A股上證指數收盤上漲翻紅。

　　推手三：中東朝鮮地緣衝突加劇，局勢緊張

　　近期黃金的避險功能凸顯，其中重要助推因素是沙特和伊朗關係使得中東局勢緊張。此前一週週末，沙特處決知名什葉派教士尼姆爾，伊朗則指控沙特戰機攻擊伊朗駐薩那大使館。7日，伊朗正式宣佈斷絕與沙特的所有商業關係。兩國關係進一步惡化。

　　另一方面，朝鮮半島局勢又因朝鮮氫彈試驗而緊張。南韓表示，朝鮮進行核子試驗“嚴重違反”8月達成的協議，恢復在韓朝邊境使用大喇叭進行對朝宣傳。而朝鮮也增加了派駐前線的兵力。兩國間局勢緊張，進一步提振避險需求。

　　推手四：人民幣兌美元匯率大幅波動

　　近期，人民幣兌美元匯率接連下跌，2016年第一個交易日，人民幣中間價創4年新低。一度跌破6.5關口，收于6.627。當周人民幣匯率繼續下跌，儘管上週四一度反轉，但總的來看，開年首周，銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價累計跌700點。人民幣兌美元大幅波動，促使部分資金購買黃金抵抗波動的需求增強，助推了金價上漲。

　　趨勢??後市黃金會否繼續反彈?

　　接連的“四連陽”之後，黃金上漲的強勁走勢上週五被美國新出爐的非農數據潑了冷水。數據顯示，美國去年12月非農就業人口增長29.2萬人，預期增長20萬人;11月數值從21.1萬人大幅上修至25.2萬人。同時，12月失業率為5.0%，與預期持平;平均小時工資同比增2.5%，不及預期的增2.7%。

　　上述數據意味著，美國就業市場在穩定的改善當中，製造業的發展也好于預期。美聯儲按照預期繼續加息的可能性增加。此前，受全球金融市場不確定性影響，有意見認為美國2016年度加息的可能性會減小。

　　數據公佈後，美元指數擴大漲幅至99.13;現貨黃金短線急挫至1092.09美元/盎司，隨後略微反彈至1095美元附近。

　　不過，儘管受美國12月非農數據影響，黃金並未回落跳水，仍企穩在1100線附近。後市金價是否會受避險需求的推動而繼續上漲，還是將在非農的打壓下一蹶不振，繼續走軟?這也是當下市場最關心的問題。

　　匯豐銀行認為，全球市場的混亂使得投資者們近期的選擇減少，在金融市場穩定下來之前會轉投黃金。在投資者們信心恢復之前，金價的上漲會繼續。對此，機構觀點有所分歧，據彭博最新展開的行業內調查，17位黃金交易員、分析師中，有14人看多下周金價走勢，為五周以來第四週看多黃金走勢。看多的分析師認為，當前市場超賣嚴重，情緒依然偏空，且美聯儲加息的步伐將會比預期要低。

　　不過，對於黃金後市反應，也有機構仍持觀望觀點。華聞期貨認為，對於黃金後市，走勢將更多取決於美國方面。美聯儲後續加息頻率是否如原先預期，美元指數漲勢會否繼續強勁，都與黃金走勢息息相關。目前市場預期美聯儲最有可能在3月份再次加息，如若受到經濟等不利條件制約，美聯儲推遲第二次加息時間，或加息次數少於預定的4次，那麼黃金將在美元指數回落的情況下得到支撐。但是另一方面，如果美國經濟復蘇，美元走強得以鞏固，在缺乏避險需求的情況下，黃金的魅力將進一步減退。