回望即將過去的2015年黃金市場，可謂一波三折，美聯儲何時加息左右著市場的神經。現在加息的懸念已經塵埃落定，短期內黃金市場下行空間有限。

　　2015年美聯儲發出加息信號以來，國際金價一度處於疲軟態勢。整體來看，從1月21日的年內高點1300美元左右震蕩下跌至12月3日的1045美元，跌幅將近20%。12月16日美聯儲最終決定加息25個基點，“靴子落地”的瞬間，黃金市場出現了下滑，儘管17日國際金價下跌2.1%，接近此前觸及的5年半低點，但市場並未出現持續恐慌，18日金價小幅上漲，報收在1065美元/盎司。近幾日，金價徘徊在1070美元/盎司附近，漲幅平穩。

　　美聯儲主席耶倫在18日公佈利率決議之後的講話中多次強調，中性利率目前仍然處於歷史低位，美聯儲的政策立場依然維持寬鬆。這表明美聯儲對於市場穩定等問題仍然保持高度警惕，美聯儲不希望加息讓美國金融市場受到太大衝擊。漸進式加息前景為黃金市場提供反彈回升機會。

　　此外，穩定的需求也是支撐國際金價的重要因素。世界黃金協會認為，總體而言全球市場上黃金供應量保持相對緊縮狀況，預計金礦産量增長率可能持平，並在接下來幾年內下降。

　　世界黃金協會發佈的《2015年第三季度黃金需求趨勢報告》顯示，第三季度全球黃金需求同比上漲8%。黃金仍是備受青睞的儲備資産，當季各國央行黃金購買量幾乎同去年第三季度購買記錄持平。

　　目前來看，全球性的實物金需求中90%來自美國以外的市場，主要是亞洲經濟體，以中國和印度尤為突出。美聯儲加息對黃金造成暫時性的負面影響，這種影響也將同時刺激價格敏感型市場如中國、印度對黃金的需求。

　　今年印度政府引入了黃金貨幣化方案。印度政府發行黃金主權債券以及金幣，以期將22000公噸“藏之於民”的黃金儲備貨幣化。中國市場今年也同樣經歷了巨大變化，中國人民銀行自今年6月以來持續對外公佈黃金儲備的增持，透明度得到提升。以中國和印度為首的亞洲經濟體對實物黃金的需求為黃金市場提供了有利條件。

　　市場分析認為，加息靴子落地後，短期來看，國際金價有望獲得一個喘息機會，但長期來看，投資者依舊需要提防美聯儲下次加息前夕美元再次走強，這將會對黃金走勢産生壓力。

　　不過，目前世界主要黃金生産企業的成本都維持在900至960美元/盎司。當國際金價跌至越來越接近生産成本線時，將令黃金生産企業縮減産量，全球黃金供應量保持緊縮狀況，而與此同時，市場上不管是民間需求還是央行需求都在穩定增長，國際金價不會大跌。

　　分析認為，2016年受到美聯儲持續加息的直接影響，黃金熊市格局仍未結束，但隨著全球實物性黃金需求的增長將抑制黃金的下跌步伐，預計2016年黃金仍處底部構築階段，下跌空間有限。