7月以來，倫敦金節節下探，最低探至1073.28美元/盎司一線，創五年多新低。展望後市，預計在美國經濟好轉、美英加息預期漸強以及資金持續流出等多重利空作用下，黃金將以下跌走勢為主。

　　美國經濟數據好轉，金價承壓

　　近期，美國各行業的經濟數據普遍呈現好轉跡象，這將令金價繼續承壓下行。具體來看，就業方面，ADP就業人數為23.7萬，好于預期的22萬；職位空缺數為536萬，創2000年年底以來的新高；失業率從5月的5.5%降至5.3%，創下自2008年春季以來的新低。房地産方面，營建支出增長0.8%，好于預期的0.5%；NAHB住建商信心指數為60，與上月持平，創近10年新高；新屋開工為117.4萬幢，好于預期的110.6萬幢；成屋銷售為549萬套，創8年多新高。景氣指數方面，ISM製造業指數為53.5，創5個月新高，就業分項及新訂單分項均繼續改善；ISM服務業指數為56，好于預期的55及5月的55.7，顯示服務業有所增長。美國數據向好令資金傾向於流入股市等風險資産，從而對黃金等避險資産産生不利影響。

　　美英加息預期漸強

　　縱觀美聯儲議息會議聲明發展脈絡會發現，美聯儲在逐漸朝著收緊貨幣政策的方向運作。去年10月底，美聯儲在經歷了11個月的逐步縮減購債規模後，終於徹底退出QE。去年12月，美聯儲將加息前瞻的措辭從“相當長一段時間”改為“耐心等待”。此後，雖然美聯儲對美國經濟的前景預期一度有所下調，但均認為一季度經濟增長疲軟是暫時現象，耶倫也表示美國經濟將在今年餘下的時間走強，美聯儲仍有可能在年底前加息。

　　鋻於美國在各個領域的復蘇動能及良好前景，美聯儲在年底前加息的可能性較大，這將會削弱投資者持有無息資産的積極性。此外，英國基準利率維持在0.5%的紀錄低點水準已長達近六年，鋻於其金融危機之後的經濟復蘇程度超越了許多國家，目前加息也逐漸提上議事日程。發達國家整體經濟形勢向好削弱了市場的避險意願，降低了投資者對黃金的投資需求。

　　對衝基金看空黃金後市

　　7月21日當周，COMEX期金總持倉減少2904手，至459760手，其中，非商業凈多頭持倉減少19545手，至28279手，創一年半以來新低，顯示以對衝基金為主的投機資金並不看好黃金後市。截至7月27日，全球最大的黃金ETF——SPDR黃金持倉量為680.15噸，創近七年以來新低，較其2012年12月7日1353.35噸的最高峰大幅減倉673.20噸，減倉幅度近50%。

　　綜上所述，近期受美國經濟數據整體向好的影響，黃金價格大幅下探。此外，從資金面來看，COMEX期金非商業凈多頭創1年半新低、SPDR持倉創近七年新低，顯示出以對衝基金為主的投機資金及長期投資者均對黃金後市較為悲觀。技術上看，倫敦金上方承壓多條均線，預計黃金後市仍將以下跌走勢為主，中期來看，或將繼續探低至1000美元/盎司一線。

　　（作者單位：上海中期）