北京時間7月20日9時30分左右，在沒有任何消息刺激下，現貨黃金意外短線恐慌暴跌，暴跌近60美元，一度跳水5.5%，盤中擊穿每盎司1100美元關口，至五年最低點位。分析人士表示，黃金依然處在大的下跌趨勢當中，對任何利空消息都會過度反應；其次，中國公佈的央行黃金儲備遠低於市場預期，市場擔心其後續增持黃金的動力；此外上週五全球最大的ETF專業投資基金單日拋售11噸黃金持倉量，引起了整個市場的恐慌性拋售，這種恐慌性拋售延續到了本週市場。展望後市，分析人士認為，金價仍有下降空間，可能會跌至每盎司1000美元附近。

　　黃金避險工具弱化

　　上週末，中國自2009年4月以來首次披露了官方黃金儲備規模。中國目前持有約1658噸黃金，相當於每年增加100噸黃金。黃金目前在中國官方儲備資産總額中佔比1.65%，2009年為1.1%。

　　不過，金價並不理會該利好消息，昨日出現恐慌跳水。長江期貨黃金分析師王琎青表示，黃金價格出現暴跌從表像上看是對衝基金的大肆拋售，實際其背後的下跌邏輯主要來自於作為避險工具功能的弱化。

　　王琎青説，首先，美國經濟自今年二季度以來持續向好，美聯儲在今年下半年開始加息成為大概率事件，美元強勢使得黃金作為對衝美元貶值或者對衝美國經濟下行風險的避險作用被弱化。第二，希臘債務危機的緩解也弱化了黃金的避險功能，並且黃金在希臘債務危機的過程中也並未受到避險資金的青睞，因為其避險屬性不如美元。第三，黃金目前的商品屬性要強于金融屬性和貨幣屬性，在整體大宗商品價格下行的大環境下，黃金也難以獨善其身。

　　從資金面來看，7月14日當周，COMEX期金非商業凈多頭再度縮減2624手，至47824手，再創近一年半以來新低；COMEX期銀非商業凈多頭增加2760手，至9553手，為連續七周減持後的第一次增持。7月17日，SPDR持倉減少11.63噸，至696.25噸，為年內低點，顯示大型基金及長期投資者不看好黃金後市。

　　上海中期研究所副所長李寧表示，美國經濟復蘇良好，從大的方面來看，2008年以來，美國一直實行低利率政策，在此基礎上，美國的個人消費和私人投資均出現了穩定增長態勢，不僅超過金融危機之前的水準，而且均創出了歷史新高，顯示美國經濟增長動力較為強勁；從近期數據來看，美國房産領域表現良好，7月NAHB住建商信心指數創近10年新高，6月新屋開工及營建許可均超出預期，顯示美國在金融危機之後復蘇最為薄弱的房地産也出現了強勁回暖勢頭。此外，隨著希臘問題逐漸塵埃落定，市場對其退歐的擔心大為下降，這會引發避險情緒的消退。

　　中國央行增持不及預期

　　對於中國央行增持黃金，多數分析師均認為，中國央行增持黃金數量遠遜於市場預期。世元金行高級研究員肖磊表示，由於中國央行的增持低於市場預期，對價格的影響基本都已經消化。未來中國央行增持黃金的空間依然較大，但可能其透明度會提高，按照IMF的要求，每個月都要公佈其資産和負債數據，中國央行的黃金儲備可能會更加透明一些，如果採取增持措施，對市場的影響將是即時的。

　　王琎青也表示，因為這幾年中國實物黃金需求大幅攀升，使得外界認為中國央行在此過程應該也會大幅增持黃金，起碼增持規模應該超過1000噸黃金。但實際上600多噸的增持量還是偏少。中國央行增持黃金本身不會對金價産生實質性的影響，因為黃金的定價權現在仍在美國。但中國央行未來繼續增持黃金，特別是在金價下跌的過程中，其以後對人民幣的國際化是非常有作用的。

　　未來中國央行增持黃金的持續性如何？對此，李寧認為，雖然中國央行增持了黃金，但它在總體外匯儲備中的佔比卻由2009年的1.8%降低到了1.65%，因此是不及市場預期的。隨著未來金融創新的不斷推進，金融系統的動蕩可能會需要更多的後備儲備來作為一國金融系統的穩定器，在此大的背景下，未來中國央行有可能會繼續增持黃金。

　　肖磊認為，黃金生産領域的成本並沒有明顯下降，只是全球主要經濟體的通脹水準開始下滑，導致黃金的避險功能開始下降，這對黃金會形成流動性的困擾，很少的拋盤都能引起較大的下跌，這對後市非常不利。預計在美聯儲加息舉措沒有落地之前，金價還有5%左右的下降空間，也就是説可能會跌至每盎司1000美元附近。

　　此外，李寧也預計，目前黃金價格仍處於下行趨勢中，均線系統呈空頭排列，後續仍有可能繼續走低，未來不排除會跌破每盎司1000美元。