(圖片來源：資料圖)

　　早在2013年底至2014初的時候，一系列大規模的前所未見的“停止”、“速度銷售”震蕩了全球金銀市場，這場銷售使黃金這種貴重金屬的價格瘋狂下跌，從而致使全世界整個黃金期貨市場停擺了10到20秒。

　　一些例子：

　　·2013年9月12日：黃金的惡性下跌使黃金市場崩潰了20秒;

　　·2013年10月11日：“停止邏輯”(Stop Logic)黃金下跌之猛使得芝加哥商業交易所(CME)再次關閉交易;

　　·2014年1月6日：黃金瞬間暴跌，“速度邏輯”(Velocity Logic)下限條款觸發，交易暫停;

　　有人説這只是數據輸入錯誤造成的，但我們和交易資料庫開發商Nanex公司都認為這顯然是一次重新把黃金價格壓低的有預謀的嘗試，使用的是高頻交易書本裏最古老的伎倆：塞單。

　　作為提醒，在Zero Hedge網站的一篇文章明確地指出某些人的伎倆後(某些人玩弄黃金，使得芝加哥商業交易所(CME)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)在其操縱中崩潰)，監管機構才終於認識到在五月初黃金市場是被人操縱的。然而，監管機構的干預措施卻收效甚微，而且黃金市場“價格發現”宏觀計劃的影響力也非常有限。

　　直到今天，芝加哥期貨交易所(CME)在一份編號為COMEX 14-9807-BC的文件中，指控期貨公司Mirus Futures因為對其平臺監管不力，導致2014年1月的“2014年2月期黃金期貨價格破壞性快速波動”。

　　在這份違規處罰的通知書中提到：

　　在2015年6月16日對Mirus Futures公司的聽證會上，該公司既沒有承認也沒有否認其行為違反了監管規則。COMEX商業行為委員會調查小組發現，Mirus公司違反了交易所規則第418條，2014年1月6日，該公司未能有效監控其交易平臺Zenfire的操作，以及Zenfire與Globex平臺的連接。這使得該公司的多名客戶通過在Zenfire的巨量交易指令引發了規模不同尋常的、非典型的交易活動，從而導致2014年2月期黃金期貨價格的破壞性快速波動，並觸發熔斷機制。

　　監管機構的調查小組最後認定，Mirus 公司違反了規則432.Q. (行為有損於交易所)和規則432.W. (未能實行監控職責)。

　　順便説一句，這也正是我們在2014年1月6日的文章所説的那個讓黃金價格在不到100毫秒的時間內從1245美元暴跌至1215美元以下的事件。

　　在美東時間6號早上10：14，超過1萬張期貨合約被交易，這使得黃金價格從1245.50美元/盎司瞬間跌至1212.60美元/盎司，隨後金價反彈至截稿前的1234美元。期間因觸發熔斷機制致使交易出現10秒暫停。

　　這個反常事件，即我們所談論的市場操縱事件，儘管芝加哥交易所稱其只是黃金操作事件，但竟然也拖低了白銀價格。幾乎就好像關聯交易演算法除了其他操作，不需要實際的理由來進行買賣，這一下跌非常巨大。

　　這一相關的“安全資産”波動甚至成功地使剛剛交易價還在1000美元以上的比特幣一下子跌到了三位數。

　　這是另一個已知的HFT市場操縱事件。Nanex描述了當時毫秒級的市場狀況：

　　黃金期貨價格在不到100毫秒下跌了整整30美元。當我們用交易所序列號對交易進行分組(一種技術來確定大訂單的數額)，我們發現有9組的成交量和是338手合同!每組由截然不同的交易構成，第一組338手合同由211筆交易構成，第二組186筆，第三組至第九組分別為120筆、193筆、97筆、193筆、137筆、112筆、109筆。在這些338手合同的組之間發生了其他交易。

　　這並不是打字輸入錯誤的結果，而是HFT的工作停頓了一下，和在繼續之前對市場進行的測試。輸入錯誤不會有這樣的特點。這個演算法給人不安的一點是，它小心翼翼地等待以免令芝加哥商業交易所(CME)程式和交易活動停止。期貨價格在不到一秒的時間內下跌30美元觸發了“速度邏輯”，防止了進一步的波動。這個演算法似乎更關心的是防止立即停止，而不是獲得最高的價位。因為交易價值接近5億美元。此外，事實上，他們沒有得到“特殊待遇”，也沒有交易崩潰或作出價格調整(在這一事件前幾週的國債期貨崩潰中曾發生過。)

　　期貨市場的波動迅速傳遞到了現貨和交易所買賣基金(ETFs)導致10秒“速度邏輯”暫停交易。

　　10秒“速度邏輯”暫停交易

　　對操縱者的懲罰

　　按照和解協議，監管機構的調查小組命令Mirus為這筆交易支付20萬美元的罰款。

　　交易員Nav Sarao可能將為自己蓄意壓低標普指數的行為坐上380年監禁，但無論如何，我們終於在時隔18個月後明確地知道了是誰導致了2014年1月6日的黃金閃電崩盤：CME在第二天就能夠知道這些，但它選擇保持沉默。

　　這是我們所不知道的：另一個事件又由誰來負責?在與這個事件相隔僅一個月，發生在2013年9月至10月期間的又一次黃金閃電崩盤。

　　誰又將被受到指控?

　　芝加哥商品交易所對Mirus Futures的交易平臺Zenfire表達了不滿。儘管該平臺已經被廢棄不再使用，但芝加哥商品交易所仍然指責Mirus Futures的失敗導致了Mirus Futures的多位客戶發生大規模、不規律的交易行為發生。

　　有分析人士指出，在芝加哥商品交易所看來，Mirus Futures交易平臺的失敗導致了不合乎常規的交易活動發生。這些發生非常規交易活動的客戶或將導致拋售黃金訂單的情況大肆發生，由此黃金價格每盎司價格或壓低30美元。一旦黃金拋貨的壓力有所降低，黃金價格或將在其他方向上浮50%左右。上述現象被認為是全球黃金市場“重新定價”的過程，而這一過程被芝加哥商品交易所稱之為“小毛病”。

　　有分析人士指出，如果Zenfire平臺的失敗能夠使得全球黃金價格進行有效調整的話，那麼這樣的現象也是市場樂於見到的。

　　Mirus Futures已經不復存在。一年之前，Mirus Futures被NinjaTrader收購。由此Zenfire平臺也已經偃旗息鼓，所有因為該平臺所産生的交易衝突和黃金價格操控事件也隨著Zenfire的終結而結束。

　　Mirus Futures所引發的黃金市場動蕩事件，使得外界對於美國商品期貨交易委員會的監管者們産生了不滿。期貨高頻交易説客在接受記者採訪時表示，當下美國商品期貨交易的監管者們正在面臨更多需要擔憂的問題。

　　對於黃金市場而言，其可能在未來一段時間內繼續處於被操縱以及被猛烈抨擊的狀態，然而鋻於黃金在全球市場仍是各方關注的硬通貨，因此市場人士還是會把黃金作為理想的投資目標。(雙刀/編譯)