■ 管窺天下

　　黃金的貨幣化不僅有利於保護中國的鉅額外匯儲備，還給中國創建人民幣相關支付結算等金融體系增加了時間。

　　根據世界黃金協會日前公佈的數據，2014年全球發展中國家央行大量增持黃金的勢頭不減，全年凈購買黃金477.2噸，較2013年增加了7%。全球央行持有的黃金儲備目前價值1.5萬億美元，在全球整體外匯儲備中的佔比高達12.5%，遠超日元和英鎊的佔比總和。如果僅從央行外匯儲備的角度來講，黃金已經是僅次於美元和歐元的全球第三大儲備貨幣。

　　黃金作為一種特殊的外匯形式，雖然早已退出了日常貿易支付及結算領域，但黃金作為金融資産的作用越來越受到新興經濟體的重視。黃金作為一種潛在的貨幣形態，隨時都有可能成為國際支付貨幣。用黃金償還國際債務、主權融資當中把黃金作為抵押品、黃金跟美元一樣可以調節一國貨幣匯率。黃金每天的行情依然會出現在各國、各市場的外匯牌價中，沒有人能夠把黃金跟外匯分開。

　　作為國際貨幣，首先應該具備足夠的流動性和交易量，這一點黃金超出了大多數人的想像。據全球知名貴金屬諮詢公司GFMS近日發佈的報告顯示，2014年全球黃金市場成為全球杠桿最大的交易市場之一，全年總交易量大約58.9萬噸，總價值220萬億美元。2014年以來，在其價格走勢相對低迷的狀況下，能夠創出如此罕見的流動性和交易量，説明黃金相對美元匯率的走低，刺激了黃金本身的交易量，這就等同於日本央行壓低日元匯率會觸動日元成交量大增一個道理。黃金價格實際上就是黃金相對於美元等的匯率走勢。

　　跟美元、歐元、人民幣等主權信用貨幣相比，黃金有著穩定的貨幣自我管理能力，不需要央行人為調節，這種特性使得黃金在全球金融發展充滿不確定的時下顯示出其非凡的金融價值。比如近十年來，黃金的礦産金新增産量年均穩定在3%左右，這跟全球GDP的平均增長率基本吻合，而這一現象並沒有受到黃金價格走勢的影響。

　　主權信用貨幣想要成為世界貨幣，從心理層面打消人們的顧慮至關重要。黃金跟主權信用貨幣相比，有其優勢和劣勢，但時至今日，主權信用貨幣市場從沒有真正離開過黃金。中國在推進人民幣國際化的過程中，打造的第一個真正意義上的國際性金融交易産品，依然是上海自貿區的“黃金國際板”。

　　未來，中國央行甚至可以用出售和購買黃金的方式，調節金融機構以及市場的流動性，並在人民幣實現自由兌換的過程中，通過“黃金國際板”管控資本賬戶和人民幣匯率。

　　市場需要明白的是，人民幣成為世界貨幣的路依然是漫長的，但由美元、歐元和黃金構築的全球貨幣體系可能會展示出特殊的三角穩定性，如果美元價值下滑，黃金價格會迅速上升，黃金的貨幣化不僅有利於保護中國手上的鉅額外匯儲備，還給中國增加黃金儲備、創建人民幣相關支付結算等金融體系增加了時間。站在發展人民幣的角度，目前需要重視黃金世界貨幣的作用。

　　□肖磊（世元金行高級研究員）