上周以來，全球金融市場“黑天鵝事件”來襲，瑞士央行在毫無預兆的情況下放棄了瑞士法郎對歐元的匯率限制，更有傳言稱對衝基金是此輪拉低銅價的主要推手。大宗商品走勢明顯分化，原油的振幅進一步加劇，銅領銜基本金屬繼續大幅走軟，避險情緒高漲使得黃金錶現強勁。

　　黃金獨自走強

　　市場人士普遍認為，上周瑞士央行出人意料地放棄了瑞士法郎對歐元的匯率限制，為金融市場帶來了極大的震動，黃金則是最為受益的一方。截至北京時間19日19時，紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價格今年以來已經累計上漲7.74%至每盎司1275.6美元，成為表現最好的大宗商品之一。

　　盛寶銀行策略師漢森認為，金價近期仍會繼續上漲，市場目前最為關注本週的歐洲央行議息會議，很多人預計歐洲央行將開始實施量化寬鬆（QE）政策，此外希臘大選這一不確定因素也增加了市場的避險情緒。

　　澳洲銀行全球市場研究主管耶桑加強調，美元和黃金將是近期兩大主要的避險選擇，而現在有很多避險需求。在去年年底，影響黃金市場的一大熱點就是瑞士的黃金公投，公投的內容就是希望讓瑞郎和黃金掛鉤，而非和歐元掛鉤。當時瑞士央行表達了強烈的反對意見，稱歐元是更為安全的選擇，並且反覆向投資者們保證，瑞士央行會維持匯率限制。因此，此次的舉動對投資者們來説，是對瑞士央行信心的一大喪失，原先選擇瑞郎避險的很多資金將會轉而選擇黃金。

　　花旗集團也持類似觀點，其分析師表示，由於歐洲央行很可能開始新一輪的QE，因此歐元很可能進一步下行，如果瑞士央行不採取行動，瑞郎也會遭受重創。瑞士央行此次的舉動可能會引起更多的國家重組自身的外匯儲備結構，而瑞郎可能因此失去避險保值的功能，資金也就會轉移到美元和黃金當中。

　　原油與基本金屬顯現疲態

　　然而與黃金的一枝獨秀相比，原油和銅等基本金屬近期卻繼續走軟。截至北京時間19日19時，2月交割的布倫特原油期貨價格今年以來累計下跌13.5%至每桶49.6美元，紐約商品交易所2月交割的原油期貨價格今年以來累計下跌9.52%至每桶48.5美元，倫敦金屬交易所3個月銅期價今年以來累計下跌9.11%至每噸5725美元，3個月鋁、鋅、鎳、鉛、錫期價今年以來均累計下跌，但跌幅小于銅。分析人士預計，它們與黃金、白銀等貴金屬表現近期將延續分化態勢。

　　摩根士丹利分析師沙瑪19日表示，近期的低油價實際只不過是回歸了長期歷史趨勢。按照經過通脹因素調整的此前100年平均價格計算，每桶50美元左右的油價差不多正好是合適價位，因此其近期很難顯著反彈。此前大宗商品價格進入“超級週期”，實現了一波又一波驚人的上漲後，應該會出現更長時間的平靜期。

　　業內人士指出，與原油、鐵礦石相比，銅在2014年的表現可以説相對堅挺，但進入2015年僅半個多月，銅價便驚現跳水行情，觸及五年半新低的同時，還點燃了銅市做空熱情。除基本面供應增加、需求放緩外，國際油價暴跌、美元走強以及希臘可能退出歐元區等金融風險，均是本輪銅價大跌的誘發因素。做空頭寸不斷堆積，導致期權行權、保值盤被迫平倉，更加劇了銅的跌勢。值得關注的是，對衝基金的快速操作也被認為是本輪銅價跳水的推手之一。

　　高盛集團在研報中指出，一季度LME銅庫存增加的預期將繼續打壓價格，銅價仍有下行的風險，預計中國相關需求仍將持續疲軟。德意志銀行大宗商品研究部負責人裏維斯表示，銅的空頭倉位已升至數年來高位，銅依然是大宗商品類別中其最傾向於做空的品種。