近期石油價格持續暴跌的原因，存在兩種略顯表面化的分析。一些人認為，這是西方及西方的中東盟國制裁俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等反美國家的“補充手段”，油價大跌將令他們的財政收入下跌，貨幣貶值甚至政局不穩;另一些觀點則認為，油價暴跌是OPEC與新頁巖油氣生産商(主要是美國國內)之間“價格戰”的結果，低油價有利於低成本的中東産油國而不利於高成本的頁巖油氣生産商。但這兩種分析都忽略了最重要的一件事情，那就是美國目前正處於2008年爆發危機以來復蘇最強勁的一年，目前最需要以低通脹、高增長來增加就業和居民消費，降低曾經高企的失業率，徹底擺脫經濟危機的尾部風險，讓貨幣政策——也就是利率水準恢復正常，特別是在大規模QE已經結束的情況下。

　　在這種非常強烈的外部需求之下，設法把油價控制在低水準、進而把通貨膨脹也控制在低水準，形成一種低通脹下的高品質經濟增長和就業恢復就特別重要。美國勞工部的數據已經一再顯示，去年以來美國的非農就業增長一直維持高水準，但勞動者薪資卻增長緩慢。但美國國內有研究分析指出，在美國收入最低的五分之一家庭中，一年的汽油費開支在稅前收入中佔13%;在收入最高的五分之一家庭中，佔比為2.5%。油價從今年6月到現在下跌約30%，幾乎相當於每年為每個美國家庭節省支出2，300美元;油價如果持續維持低水準，美國消費者在能源上的名義開支會從今年6月時佔總收入的3.2%降低到2015年3月時的2.5%，對消費者而言事實上是大約相當於800億美元的減稅，對美國家庭來説這是超過十年以來最小的一份汽油帳單。對美國政府和美聯儲來説，這樣的低油價對經濟復蘇和預期的升息計劃來説真是太棒了!它甚至可以直接體現為工資沒有增長的民眾可以在年末購物季增加消費，同時低油價帶來的低通脹還令消費品價格難以上漲，現在這個時期的美國，太需要這樣的局面了。

　　大家不要忘記黃金在各類資産組合中的根本價值所在，就是最佳的抗通脹産品和避險保值品種。現在局面相當特殊:控制全球基礎貨幣的美國需要通過低油價把通脹控制在很低水準，美歐發達經濟體通脹都在1%上下甚至更低，這幾乎把黃金的抗通脹能力擠得一乾二淨;在歐洲已經不太可能再發生嚴重主權債務違約的情況下，黃金的避險功能也快速下降;至於地緣問題，似乎看不出要大規模利好黃金的任何跡象。這種外部環境下，黃金自7月以來跟隨石油一路下跌，從1345美元/盎司跌到11月7日的1131美元/盎司，累計下跌約16%，跌幅仍然比油價小很多。但在油價持續低迷，至少短期內不可能快速上升的時候，金價只能作為油價的陪葬品，繼續沉淪一陣子了。

　　作為一種珍貴的不可再生能源資源，油價持續走低明顯不符合産油國利益。但他們都是美國的“親密盟國”，對美國提供的安全保障需要支付利益，科威特石油部長在OPEC會議前所言的“無論油價在100美元、80美元或60美元，都必須接受……”無疑就是這種心態的最佳表白。12月5日剛剛發佈的美國11月非農就業增長高達32.1萬，大大超過預期，國金匯銀認為，這樣的復蘇力度會讓人感覺不久的將來，美國經濟復蘇到消費者連高油價都不覺得貴，在高油價下都敢“任性”消費，美國的利率也恢復正常，那時油價和金價必定一起走高，油價引發多少通脹，金價上漲抵消多少通脹，金價油價的緊密聯動將再次完美呈現在全球投資者面前。國金匯銀 周智誠