美聯儲退出QE余波未了，大宗商品市場仍余震不斷，尤其黃金、白銀價格備受衝擊。紐約商品交易所今年12月交收的黃金期貨上周（截至10月31日當周）累計跌幅為4.89%，最低探至每盎司1160.5美元。分析人士指出，隨著美國經濟復蘇、就業率上升，加息預期正逐漸加強，美元升值速度也將加快，而這將利空大宗商品市場，對黃金、白銀來説仍然“熊途漫漫”。

　　QE時代終結

　　10月30日淩晨，美聯儲FOMC會議宣佈，在10月份完成最後一輪150億美元的購債計劃後，將徹底結束第三輪量化寬鬆政策，為這一持續6年、共三輪的量化寬鬆政策畫上句號。

　　一石激起千層浪，市場為此劇烈波動。31日，美元指數快速上漲近1%。截至記者發稿時，美指報收87.120點，上周累計漲幅為1.40%。與此相對的是，原油、黃金、白銀、銅等大宗商品價格快速回調，其中紐約商品交易所白銀期貨上周累計跌幅超過6%。

　　分析人士指出，從美聯儲對於就業及通脹預期的表述來看，就業持續增長及通脹預期表現平穩是結束QE3的直接原因，此外，考慮到量化寬鬆是危機時期的“超常態”貨幣政策並給聯儲的資産負債錶帶來負擔，在經濟平穩復蘇的背景下，QE有結束的必要。

　　大宗商品的價格普遍下降，在一定程度上是因為市場預期量化寬鬆政策將要告終。野村證券預計，今年第四季度一籃子19種糧食、能源和金屬大宗商品價格可能下降10%，特別引人注目的是油價低迷，布倫特(Brent)原油自8月底以來下跌了17%，至每桶86美元。

　　作為在貨幣“泡沫”中受益最多的黃金、白銀顯然首當其衝，貴金屬“十年牛市”顯然隨之結束。紐約黃金期貨價格在2013年累計下跌28.26%，上週五（10月31日）創去年以來的新低。

　　金銀一瀉千里？

　　光大期貨分析師孫永剛表示，目前，美聯儲的超級寬鬆政策到此告一個段落，就在宣佈結果之時，美元確實得到了提振，不過也僅僅是從85.2點抬升到了86點，而黃金則從之前1225美元/盎司的位置下跌到了1210美元/盎司。“其實這樣的行情並未瘋狂，波動也算是比較正常，這樣的波動幅度可能未必比得上非農數據夜的波動，這樣的反應在當時可以看作市場對於美聯儲政策的預期。”他説。

　　反觀2013年開始貴金屬價格每一次的反彈，基本都伴隨著美國股市的大幅修正，因為投資者都清楚美國股市與美聯儲總資産存在多麼大的正相關性。而美聯儲正式退出QE的夜晚，美國三大股指都小幅收跌，也使得貴金屬並沒有出現過大幅度的下跌。

　　白銀在2014年內已經下跌了15%，如此巨大的跌幅遠遠超過了黃金跌幅不足4%的4倍，並且黃金年內真正的下跌其實也僅僅是從上周開始的。孫永剛表示，從全球金融的扭曲以及市場對於美聯儲貨幣政策的過度高估看來，目前的白銀價格雖然弱勢但未必將繼續一瀉千里，如若全球經濟再次出現震動，美股等高位資産出現下跌，白銀或將展示光芒，並且修復不斷高企的金銀比價。

　　不過，上海中期分析師李寧認為，美國加息預期將繼續推升美元指數，從而對貴金屬形成壓制，目前貴金屬的大趨勢仍是向下運作。此外，上週五，日本央行意外宣佈擴大QQE規模，日元迅速貶值，美元指數勁升至87上方，再創四年多新高。受此影響，預計貴金屬近期仍以弱勢運作為主。

　　中州期貨分析師劉慧源表示，雖然黃金白銀跌破了去年以來的震蕩區間低點，但由於短期跌幅過大，實貨需求比較平穩，短期內繼續大幅下跌可能性不大，年內行情將以震蕩為主。