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裸賣空助金價跌 小反彈難掩頹勢

  • 發佈時間:2014-10-17 02:31:10  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:張明江

  金價在10月初再次滑落至1200美元左右後,短期內有望反彈但幅度有限

  主持人:于德良

  嘉賓:肖磊

  (黃金市場資深研究員、財經專欄作家)

  趙晶

  (永安期貨貴金屬分析師)

  徐聞宇

  (華泰長城期貨貴金屬分析師)

  前三季度金價震蕩走弱

  《證券日報》:今年“十一”期間,國際金價失守1200美元關口,創下4年多來的新低,此後又小幅反彈。請簡單回顧一下今年前三季度國際金價走勢的特點及主要影響因。

  徐聞宇:觀察前三季度國際金價走勢,我們發現一個很明顯的特點是,在2013年底美聯儲宣佈退出QE之後,今年金價呈現出震蕩走弱的格局,整體震蕩區間在1180美元至1400美元。雖然期間伴隨著兩次反彈,但不改變整體弱勢。

  第一次反彈在1月份,在嚴寒天氣對美國經濟帶來負面影響下,美國經濟數據的走弱,以及烏克蘭地緣衝突提振黃金的避險需求,國際金價從1200美元低位反彈至1392美元。第二次是6月份由於伊拉克地緣緊張金價再次反彈,但是反彈高度較前一次進一步壓縮,在1345美元一線重回跌勢。

  美元成為這一階段的核心影響因素。伴隨著今年美聯儲退出QE以及未來加息預期下美國利率水準的抬升,黃金的投資需求遭受了較大的打壓。我們看到,隨著美聯儲在10月份完全退出QE,三季度開始強勢美元逐步顯現,美元走強對於金價形成直接壓製作用。

  10月份金價或維持反彈

  《證券日報》:10月份對黃金市場來説是十分重要的月份,您認為影響本月黃金行情的最主要的因素是什麼?本月底的議息會議將對金價産生多大影響?

  趙晶:影響10月份黃金走勢主要有兩個因素:月初的非農就業數據以及月底的美聯儲10月份議息會議。其中非農數據已在10月3日公佈,數據顯示9月份非農就業人數增長24.8萬,失業率降至5.9%,大超市場預期。金價隨之出現大幅跳水,擊穿1200美元重要關口。

  我們認為在目前美國經濟持續走好,特別是勞動力市場穩步復蘇的前提下,10月底的議息會議雖不會明確提及加息時間表,但美聯儲將在2015年加息已是市場共識,因而在此次會議上,如果美聯儲較之前表述有稍多鷹派表述,都會引發金價再度跳水,總體來説,對黃金走勢較為不利。

  徐聞宇:縱觀近期的美聯儲議息會議會發現一個規律——幾乎每次議息會議和此後的官方講話之間形成較為“鷹派”、“鴿派”之間較為平衡的結果。我們認為到明年年中美聯儲將開啟新一輪的加息進程,而10月份的議息會議上美聯儲仍將保持較為中性的態度,對於金價我們傾向於將維持反彈的走勢。

  肖磊:從每年的10月份開始,黃金實體消費市場的旺季就開始了,這主要原因是中國進入黃金周消費季,印度也進入了婚嫁季節,對黃金的需求迅速增大。中國和印度目前是全球黃金消費的主力,其每年的消費量佔全球黃金總需求量的50%,所以10月份的數據對第四季度金價走勢具備一定指引作用。

  四季度金價1200美元獲支撐

  《證券日報》:您如何判斷第四季度金價的走勢?1200美元能否守住?並從全球經濟形勢、地緣局勢、美非農數據等談一談對金價的影響。

  徐聞宇:由於未來美元有繼續走強的可能,將抑制金價走強。我們對四季度金價走勢持謹慎樂觀的看法,國際金價在10月初再次滑落至1180美元至1200美元之後,短期內有望反彈,但幅度有限。

  從宏觀面來看,美國和主要非美經濟體的經濟復蘇出現了較大的分化。美國就業市場繼續保持良性復蘇的態勢,美聯儲就業指標LCMI顯示就業市場環比持續改善。華泰長城宏觀研究表明,美聯儲將在2015年年中開始加息,今年四季度美聯儲貨幣政策將較為寬鬆,這對於金價形成一定的支撐。

  另一方面,歐洲和日本的經濟形勢相對美國而言不容樂觀,歐元區核心德國的經濟開始呈現疲軟態勢,ZEW經濟景氣指數大幅下滑,9月份更是跌至-3.6,出口方面8月份也萎縮5.8%,多項指標均透露出未來經濟疲軟走勢。整體歐元區經濟也不容樂觀。日本經濟在經歷了消費稅上調前高增長之後,目前經濟格局並未明顯改善。全球經濟環境的嚴重兩極分化對於美元形成支撐,這也是美元指數在美股大幅回調時表現較為堅挺的原因。

  肖磊:對於第四季度的黃金價格走勢,市場總體比較悲觀。但我個人覺得四季度金價走勢可能會出乎市場預料,中國和印度在黃金首飾等實體市場的消費基數在不斷擴大,全球貨幣競爭導致的後果依然是紙幣的貶值,投資領域最可怕的事情是“預期一致”,當大部分投資者都認為黃金在跌破1200美元之後將出現崩盤,直奔1000美元,但事實是金價卻出現了迅速反彈,目前已反彈至1230美元附近,我預計金價在四季度或更長的時間裏會維持在1200美元上方。

  趙晶:我們認為金價此次反彈難以持續,第一,美聯儲寬鬆政策退出接近尾聲,同時關於美聯儲將於2015年加息的聲音不絕於耳,而美國經濟特別是就業市場復蘇態勢顯著,具體表現在非農數據持續走高,均對金價較為不利;第二,雖然第四季度是黃金消費旺季,但經過去年的大幅增長,中國部分黃金投資及珠寶消費提前兌現,預計今年消費難超2013年。今年年底前,印度政府解除黃金進口限制基本無望,印度黃金消費難以恢復至巔峰時期;第三,地緣政治問題對於黃金的支撐已經呈現邊際效應遞減。這一點在烏克蘭問題體現得尤為明顯,俄羅斯曾多次增兵于烏克蘭邊境,但金價的反應一次比一次冷淡,而之後伊朗、敘利亞中東地區局勢的惡化基本未對金價造成擾動。因而,黃金基本面偏空的格局並未改變,未來仍維持震蕩偏弱走勢。

  伴隨未來美聯儲加息預期不斷升溫,金價再度跌破1200美元可能性較大,測試1180美元支撐,若金價跌破2013年低點1180美元,我們認為將開啟新一輪跌勢。

  裸賣空是“陰謀”?

  《證券日報》:金價的持續下跌被懷疑遭到國際投行的裸賣空,加上國際投行早就紛紛唱空金價,因此有人指出這是一場“陰謀”。實際上,每當金價大漲大跌都會出現類似金價被操縱的觀點,您是怎麼看的?

  肖磊:高盛、摩根、匯豐等銀行大多都是黃金市場的重要參與者,所以其預測和研究報告大部分會傾向於自身利益,因此國際投行對金價的預測並不能成為投資者判斷金價的一個標準,但投資者需要注意的是,這些投行的影響力較大,其觀點往往會引起短期的市場波動。

  至於裸賣空行為,在黃金市場一直存在,這就相當於在股指市場的賣空操作,本身是不需要以實物為基礎的,投行縱然沒有黃金實物,但利用裸賣空來做融資套利完全可以,只是由於黃金價格的單邊走低,這種裸賣空獲得的利益會更大,也就助漲了裸賣空的行為,這並非是什麼陰謀,而是一種符合利益和市場情緒的順勢而為。

  如果金價繼續下跌,裸賣空行為會繼續增加,就像股指越跌做空股指的人就越多一樣,一旦反彈趨勢出現,金價開始走穩,裸賣空面臨的風險也會迅速增大,其裸賣空行為也會逐步減少,根本的邏輯依然是金價走勢,以及黃金市場本身的供需走向。

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