金價自7月上旬錄得1345美元/盎司的階段性高點之後，連續下滑3個月，期間雖有小幅度技術性反彈，但全都稍縱即逝，截至10月6日，金價竟錄得1182.90美元/盎司的低點，距離2013年的最低點1180美元/盎司僅隔一層窗戶紙。目前的黃金仿佛被遺棄的孤兒，即便世界各地局部衝突叮叮噹當，“金九銀十”也是黃金飾品的消費旺季，仍擋不住金價一路下滑。

　　根本原因在於全球經濟復蘇的極度不均衡。2008年國際金融危機開始後，作為危機發源地的美國率先迎來經濟衰退，也率先開始大規模量化寬鬆(QE)和近零利率等非常規貨幣刺激政策，經過6年多的調整和恢復，在內部高品質創新能力的幫助下，美國于2013年年初以後進入較快速的復蘇狀態，至今美國月度非農就業增加水準已經連續多個月穩定在20萬人以上，至10月3日發表今年9月非農就業報告時止，增加24.8萬人，失業率一舉降至5.9%，這一水準絕對令歐洲羨慕不已。

　　眼下的美國經濟一枝獨秀確定無疑，但這對黃金等大宗商品不一定是好事。由於美國復蘇強勁，美聯儲已經從去年12月開始月月縮減購買資産的QE規模，很有可能下月就徹底停止QE，美聯儲內部主張儘快加息的鷹派勢力日漸壯大，反映到市場上就是美元指數在基本面的強勢下主動上漲，同時還在歐元疲軟不堪的推動下被動上漲，5月以來美元指數從78.85點一路漲至86.68點，上漲9.93%，同期金價跌幅在12%左右，二者如此鮮明的負相關關係讓空頭高興，因為通常理解黃金就是以美元標價的貴金屬貨幣，美元自身價格上漲，金價自然下跌。

　　此外，近日歐美股市大跌，實際上就是市場意識到美聯儲距離危機後的首次加息已經越來越近。通過幾年來鉅額QE，美聯儲資産負債表已經擴大幾倍，扔進市場的鉅額金錢已經在股市、債市、大宗商品投機市場上翻了幾個來回，讓華爾街精英們賺飽了，現在利潤也收割得差不多了，該把錢撤出市場了，所以股市下跌了。由於就業和生産類指標良好，暫時沒有必要購買黃金對衝風險，因此在股市下跌的同時我們並沒有看到從股市撤出資金投向黃金的跡象，金價持續低位弱勢震蕩。

　　國金匯銀認為，目前金價已經低於去年大媽搶金的點位幾乎100美元，但是扛著鉅額浮虧的各國大媽都早已失去了搶金的銳氣，儘管目前是中國和印度的黃金消費旺季，但實物金需求對金價的拉動作用幾乎為零！反倒是連續上漲了5個月的美元指數出現了疲態，10月6日至10日美指下跌震蕩一週對應金價反彈一週，鮮明的負相關關係確實代表美國已經逐步走出危機恢復正常，只是歐洲、日本和中國等新興市場的經濟沒有美國這麼敏捷矯健。

　　經濟復蘇單憑美國一國獨木難支，但只要美元還是全球基礎貨幣，美國又領先世界重回經濟繁榮，那美元指數就還能繼續上漲，金價的低位震蕩和下跌難説會長期化。技術上看，金價短期若能返回1250美元/盎司以上，那麼第四季度還有希望，若不能就是還要繼續下跌，如果美指的回調下跌幅度能更大一些，金價則有希望能反彈得更高。