交易模式難延續

　　貴金屬電子交易市場亂象還在持續。

　　 多家交易市場身陷維權醜聞

　　近日，相關人士向期貨日報記者爆料，廣東貴金屬交易中心有限公司(下稱廣貴所)正在接受公安部門的檢查，並提供了多張疑似代理商向廣貴所申訴維權的照片。

　　期貨日報記者就此事致電廣貴所相關負責人，該人士解釋稱，在廣貴所與代理商交涉過程中，代理商的過激行為影響到了公司的正常辦公，遂向公安機關報案，而並非市場傳聞的廣貴所在接受公安部門的檢查。

　　廣貴所官網資訊顯示，廣貴所是由廣東省國資委出資控股的唯一一家省級貴金屬交易平臺，經營品種主要為現貨白銀。記者日前獲得的一份資料顯示，7月下旬，廣貴所和廣東嘉泰貴金屬經營有限公司(下稱嘉泰)雙雙被投資者告上法庭，而嘉泰正是廣貴所的008號綜合類會員。

　　對此，該負責人表示，鋻於目前糾紛已正式通過司法途徑解決，公司暫不方便透露相關情況，但可以確定的是目前公司運轉正常。

　　事實上，貴金屬電子交易市場代理商到府維權的遠不止廣貴所一家。今年6月份，大智慧上海辦公地點也多次遭遇投資者堵門要求維權事件，原因在於投資者通過其子公司民泰(天津)貴金屬經營有限公司(下稱民泰貴金屬)投資白銀現貨虧損慘重。資料顯示，民泰貴金屬為天津貴金屬交易所(下稱津貴所)166號綜合會員單位。

　　一位不願具名的受害者告訴期貨日報記者，國內白銀現貨投資者在投資的過程中出現嚴重虧損，最主要的問題出在交易模式上。據透露，一些貴金屬交易所在交易模式上實行的實際上是偽做市商模式，即會員與客戶之間進行不合理的反向操作，雙方存在對賭嫌疑，“他們是以做市商制度之名行老千賭場之實”。

　　“國外的商品類做市商機制的結構大多是開放的，不管是買方還是賣方，都可以和市場上任意的做市商詢價，並自由選擇。一個做市商交易，做市商之間在價格上是有競爭的，而國內一些交易所報出的價格是從國際市場換算而來的，這種沒有競價機制的交易制度無法體現交易者的實際交易意願。”該人士稱。

　　另據悉，國內一些貴金屬交易所還對投資者收取高昂的延期費。以津貴所為例，上述受害者向記者算了一筆賬，津貴所的隔夜費是每天萬分之二，以5%的保證金比例算，如果一個客戶用20萬元建立一個倉位，總價值就是400萬元，每天向會員繳納萬分之二，也就是一天800元，20倍的杠桿如果滿倉放一年，如果白銀價格一點都沒波動，一個客戶一年下來就要繳納29.2萬元的延期費。

　　“做市商模式”難延續

　　此前，市場有消息稱，津貴所所報的做市商、撮合、掛牌模式全部被監管層否定。隨即，津貴所發佈了《貴金屬交易所會員暫停經營、暫停會員資格及終止會員資格管理辦法》，目的是為了確保津貴所會員暫停經營、暫停會員資格、終止會員資格的相關處置有序、合規進行。對此，有行業人士評價稱，津貴所原有業務模式或將被逐漸清理。

　　不過，中遠期電子盤行業資深專家侯凡春在接受期貨日報記者採訪時則表示，目前津貴所面臨的問題比較多，他們出臺會員管理措施，一方面是為了保護自身利益，另一方面是在向公眾宣示其想朝著規範化的方向發展。

　　至於“做市商模式”以後還能不能在貴金屬電子交易市場繼續存在，侯凡春認為，由於做市商流動性好，能給交易所帶來巨大收益，像津貴所這樣的交易所還是想將做市商制度往規範的方面發展。做市商制度的要求是非常嚴格的，而且要受到國家的監控和管理。

　　交易市場開始探索轉型

　　值得關注的是，在整頓風暴風聲鶴唳之際，目前一些貴金屬交易所正在急尋轉型。近日，坊間又有傳聞稱，上海黃金交易所(下稱上金所)將要合併津貴所。

　　有市場人士分析稱，目前津貴所官司纏身，合併傳聞或許是津貴所向上金所拋出的橄欖枝。侯凡春也告訴記者，目前津貴所正在思考怎麼從困境中走出來，他們倒是樂意與上金所合併，但上金所未必會在風口浪尖上與津貴所談合併。

　　期貨日報記者就此事致電上金所相關負責人，該負責人表示暫時沒有聽到這個消息。

　　據記者了解，目前尋求轉型的交易所不僅出現在貴金屬行業，同時也出現在其他交易市場。生意社總編助理滿榮榮對記者表示，本輪清理整頓還在如火如荼地進行，並且已經看到清理整頓成果，未來市場不改變則意味著毀滅。

　　據了解，目前一些交易市場已開始積極探索轉型，響應國家關於回歸現貨的一系列倡導，探索新的商業模式，創新主營業務類型。

　　滿榮榮告訴記者，目前現貨交易市場轉型主要有兩大方向：一方面是期現貨對接，即現貨交易與期貨市場展開深入合作。例如，日照港與魯證期貨共同發起設立了日照大宗商品交易所;華北大宗商品交易中心也與期貨公司展開了深度合作，實現期現聯動。另一方面，現貨交易市場可以落地為純電子商務平臺，直接服務實體産業。據介紹，目前現貨交易市場已陸續與期貨市場、實體企業展開闔作。

　　在滿榮榮看來，未來現貨交易市場之間的合作也將陸續展開，部分計劃性不強或受區域、政策、經濟實力影響的市場勢必會與同行市場聯合發展。