足足有20年的時間，黃金沒有大漲過。考慮到通脹因素，再考慮到上世紀90年代美國股市的繁榮，在很長一段時間，黃金實際上在貶值。

　　去年下半年迄今，全球股市和大宗商品價格紛紛下跌，唯獨黃金“一枝獨秀”——在熊市中“死貓反彈”，好些分析師也預計短期內金價還會大漲。在專家和輿論的烘托下，黃金頓時又變成了投資熱點。

　　與此相反，據IMF公佈的最新統計報告，在去年底，加拿大政府出售了近一半的黃金儲備，從3噸下降到1.7噸。根據加拿大財政部公開最新數據顯示，加拿大國庫僅剩約0.62噸黃金。

　　在當下加元匯率和油價下跌的關鍵時刻，加拿大政府為何大舉拋售黃金呢？

　　幾年前，美國眾議員羅恩·保羅（Ron Paul）詢問前美聯儲主席伯南克：如果連你都不認為黃金是貨幣形式，那為什麼美國要持有黃金呢？

　　伯南克回答：這只是一種“傳統”而已。從某種意義上來説，這的確是事實。因為人類對黃金産生了一種宗教般的信仰——黃金情結，各國政府儲備一定數量黃金，是讓貨幣持有人吃一顆“定心丸”，相信政府不是憑空印鈔票，而是以黃金這“壓箱底”的資産作為信用擔保。

　　但，40多年來，脫離了金本位之後的黃金，並不符合外匯儲備的“流動性”，全球官方總黃金儲量正逐漸削減。而即使目前美國對外宣稱的8133噸的黃金儲備，也都受到好些專家的質疑。

　　其實，現在各國央行發行貨幣，依賴的只是政府授予的信用制度。因此各國央行除了堅持“傳統”以外，沒有任何理由來維持黃金儲備。

　　回顧2013年4月，中國大媽與“國際金融大鱷”角力，瘋狂哄搶黃金一戰成名，導致國際金價創下2013年內最大單日漲幅，好些媒體以“中國大媽戰勝華爾街”為題大肆報道。但好景不長，隨即金價跌勢無法阻擋，黃金在2013年4月12日和4月15日經歷震撼暴跌，媒體則以“中國大媽不敵華爾街”為題畫上了階段性的句號。

　　而近來由於幾乎所有市場都下跌，唯獨黃金反彈。於是人們又把黃金的長期走勢、至少把兩年前“中國大媽”搶黃金被套，都一併忘在了腦後，將之前早就批濫的那些陳詞濫調又搬了出來，忽悠大眾買入黃金來“保值”。

　　從歷史數據來看，黃金的“保值”屬性是經不起推敲的，差不多從上世紀80年代到2000年，足足有20年的時間，黃金沒有大漲過。考慮到通脹因素，再考慮到上世紀90年代美國股市的繁榮，在很長一段時間，黃金實際上在貶值。

　　根據沃頓商學院教授傑裏米·西格爾的分析，從1801年至今的200多年中，投資黃金的1美元僅僅變成1.4美元。也就是説，隨著金價的上下波動，投資黃金200年的實際年收益率近乎為零。

　　再來算一筆賬：假如投資者不幸在1980年以每盎司850美元的高點接手黃金，持有20年後，他會發現金價反而跌到了每盎司250美元，非但無法抗通脹，反而虧損了超過七成本金。就算他的耐心和壽命都足夠長，堅持持有到2011年的歷史高點--每盎司1920美元準確出手，雖然賬面上能獲得125%的回報，但如果算上這32年來的複合CPI，則依然無法跑贏通脹。

　　另外，國際金價是以美元定價的，與人民幣沒有直接關聯。人民幣相對於美元之前一直在緩慢升值，今後將會保持穩定。因此，只要美元相對於黃金的價格保持穩定，那麼現在用多少人民幣換黃金，將來也只能用黃金換回等額的人民幣而已。

　　有鋻於此，也就難怪凱恩斯形容“黃金是野蠻的遺跡”了。

　　□陳思進（資深投資風險顧問）