自2月以來，全球市場動蕩加劇，引發了“黃金投資”的意外火爆，也讓不少尋找避險機會的投資人開始將眼光放到海外資産的多元化配置。在全球資産配置的需求驅動下，包括私募、保險、信託公司、第三方財富管理平臺等機構先後打出和全球策略相關的投資或理財産品，不少拓展海外資産業務項目的平臺機構也紛紛搶灘。

　　對於這些籌謀“出海”的機構而言，除了投資不動産、黃金外幣等傳統方式之外，還可以通過去國際市場打新股、購買海外基金定投、參與海外企業並購等其他方式做跨境投資，有些機構僅僅作為國內外資産對接的中間商，也可以從中獲益，新型資本套利方式層出不窮。

　　不過，從海外資産配置的結果看，無論是個人還是機構，都處於起步階段，若對國際市場了解不深，盲目參與反而淪為“涉險”投資。熟悉海外投資的資管人士透露，當前從事跨境投資的專業機構非常稀缺，一些投研能力不足的參與者往往成為了國際市場的“韭菜機構”，需謹防其中的投資陷阱。

　　？海外資産配置情緒升溫 多機構瞄準“全球策略”

　　春節期間，國際市場的大幅波動無意間叩下了黃金上漲的“扳機”，也挑動了一批避險情緒濃厚的投資人的敏感神經。而在國內資産配置荒加劇、人民幣匯率波幅加大和全球流動性“大放水”的背景下，越來越多手握閒錢的居民開始將眼光從國內的金融市場延伸至海外，對包括黃金在內的避險資産的配置需求也逐步升溫，“多元化配置海外資産”的概念則被不斷提出。

　　“從去年年底開始，很多客戶就開始向我們諮詢有關全球資産配置的問題，並要求多參與學習和這類主題相關的聚會或者論壇，對海外投資的關注熱情比以往任何時候都要高。”某外資行財富管理部門理財顧問表示，由於樓市股市不確定性增加，國內投資人在其他資産的配置需求就變得非常迫切。網際網路理財平臺金斧子方面人士介紹，由於海外資産配置的需求不斷擴大，當前正在優先推進地産及對衝基金的業務，其他門類産品也正在積極籌備之中，“除了單一的海外投資基金，我們也在考慮設立投資于海外對衝基金的母基金（海外FOF）。”

　　儘管對“全球資産配置”這一詞彙仍表示陌生，但多數投資者卻已經開始意識到不同國家不同資産的價值性所在，投資的眼光也不僅僅局限在境內市場。上投摩根最新發佈的季度投資風向標報告顯示，因A股市場持續震蕩，投資人風險偏好繼續小幅下降，對海外市場投資表現出較大熱情，超五成投資人未來可能增加海外投資比重，海外市場投資機會更多是主因。渣打銀行財富管理部總經理梁大偉判斷，波動將是未來資本市場的主旋律，2016年資産配置需要放眼全球。有機構甚至提出，“今年有望迎來全球資産配置的元年”。

　　實際上，不少機構則早已敏銳地嗅到普遍的“資産荒”情緒下，海外資産配置需求正在發生的深刻變化，並搶先進行佈局。據了解，部分有港資背景的保險公司開始向客戶推銷新類型的保單，其中的保費投向正是海外基金定投。與此同時，一些具備投資資格的信託公司、保險機構等則嘗試推出投向海外資産的投資或理財産品。此外，還有公私募機構則專門設立國際業務條線，提供投資海外對衝基金或PE基金的産品。

　　除了提供投資海外的産品之外，一些基於海外資産配置的仲介機構及第三方財富管理機構也開始應運而生，海外投資市場的參與角色不斷增多。深圳某合資背景的財富管理公司理財顧問劉清（化名）介紹，他所在的平臺就是一家負責將海外資産項目引入到保險、券商、信託等各類金融機構的海外投資業務部門的中間撮合商，通過篩選和對接的服務，將海外資産賣給機構的客戶，來打通機構投資者佈局海外的産業鏈。在劉清看來，一些機構雖然對優質資産的需求較多，但其專業投資海外的經驗並不多，如何項目優劣、判斷市場投資趨勢等工作便可以外包到第三方機構上，從而為機構自身的客戶提供更多元化的資産配置方向。

　　“2015年，中國資本市場投資風險聚升，而且人民幣貶值壓力加大，這兩個問題快速喚醒了境內居民的海外資産配置需求。我們認為，未來中國居民加大海外資産配置需求將是大勢所趨。”金斧子CEO張開興表示，從資産配置本身看，增加海外資産配置，擴大資産投資範圍有助於分散風險，特別是降低持有單一貨幣資産的風險。據金斧子投研團隊統計顯示，目前我國富有人群的海外資産配置比例不足1%，而全球範圍來看這一比例在6%左右，這也意味著未來我國居民海外資産配置的需求潛力巨大。

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　　目前海外資産配置的投資方式日益繁多，既有從避險貨幣角度考慮，購買在美債和日歐高信用等級債券配置較高的公募QDII基金和海外公募基金；也有從匯兌收益角度，來選擇量化對衝策略的優質美元海外對衝基金；此外還有部分私募基金看重海內外估值差異，提前佈局有望回歸的中概股等。

　　“實際上，根據準入門檻和風險性質差異等因素，機構自身在參與海外投資方面也會出現很大的差異。對於低門檻的公募QDII基金和海外公募基金，機構參與的力度和積極性相對不會很大。對於針對高凈值人士的海外對衝基金和海外私募股權基金，為了利益綁定和加大投資者的信任度，機構往往樂於拿出自有資金來共同參與投資。”張開興説。

　　深圳巨漳資本總裁葉亮認為，參與海外投資的可行策略之一就是“借力使力”，即尋找熟悉本土市場投資的人士或機構合作，明確海外投資的訴求和能力，根據趨勢來選擇投資地點和標的資産。“比如所在公司有合資背景，股東方對美股、港股等週邊市場規則相對熟悉，加上有渠道資源積累，所提供的産品便只專注于海外打新這部分小眾市場，具體方式是通過和海外券商和上市公司的合作，來獲得新股上市前的配售額度或大股東部分原始股股票，在新股上市發行後獲得穩定可持續回報。”葉亮表示，海外打新基金往往規模較小，但相比其他海外投資方式，打新股收益回報持續穩定，即便出現新股破發現象，但只要確保在至少三個以上的市場進行平衡，就可以分散風險。

　　在業內人士看來，跨市場投資的關鍵在於看準多空趨勢以及不同市場間的“蹺蹺板效應”進行來回套利，有些跨境投資僅在匯兌收益方面就可以獲得穩定持續的收入。“一般行情波動幅度較大的市場下，使用對衝或跨境套利策略的投資機構往往會比較佔據優勢，而跨市場套利則考驗的是交易選手對不同市場差異和規則的熟悉程度，比如通過快速交割來博取短期的收益，只要擴展的投資範圍大，保證大概率有穩定回報即可。”一位熟悉對衝交易策略的私募人士表示，由於海外市場交易規則成熟，投資相對有效，參與海外投資操作的難度也會相對較高。

　　不過，由於市場範圍擴大、海外金融産品競爭激烈加上市場政策差異性等因素，對於意圖出海“淘金”的機構而言，尋找收益風險優良的投資項目卻並非易事。從機構自身出發，張開興認為，在海外資産配置或海外投資方面，最主要的問題是産品的挑選工作，這需要機構內部具有較強的專業性。此外，海外資産配置還需要注意遵守國內及海外當地的法律法規，不能出現任何違規操作。

　　“因為涉及到不同的國家和市場發展階段、對趨勢的判斷不足，海外投資本身的陷阱和風險比較多。過去機構或企業投資部門盲目投資海外房産或礦産而導致業績慘敗的案例比比皆是，其原因在於不熟悉市場而産生投資誤區。”在葉亮看來，當前資金出海意願強烈，但專業投向海外市場的機構稀缺，其中隱藏著不小的風險，如果機構僅僅只關注到海外投資市場的龐大機會，而忽略其中的風險盲目參與，其結局也會和不成熟的散戶一樣，淪為“韭菜機構”而難以分享海外市場的投資收益。

　　以“出海”數年的QDII為例。WIND數據統計顯示，在132隻QDII基金産品中，從今年1月1日至2月22日，保持正收益回報的QII基金産品僅為33隻，佔比25%，其餘QDII基金均出現不同程度的虧損，其中虧損最嚴重的QDII基金，其份額凈值增長率為-52.19%。而今年一月，僅黃金QDII基金有1%以上的收益，其餘QDII基金的業績回報實際並不理想。另據銀河證券2月22日統計顯示，QDII指數股票型基金、QDII-ETF聯接基金以及QDII分級子基金的當日業績分別為1.11%、1.05%、1.62%，但其今年以來的業績卻分別為-12.51%、-11.94%、-14.24%。

　　“從投資機構本身出發，只有通過優化策略，提高市場研判能力，才能消除投資盲點，這也意味著需要機構不斷熟悉不同區域法律環境和市場社會環境、海外市場産業發展情況、外匯和投資政策等。目前熟悉國際市場的人才的稀缺，也是機構投資海外的瓶頸之一。”葉亮表示。

　　緹懲蹲是道拓� 理財謹防“噱頭”陷阱

　　上述熟悉海外投資的機構人士認為，當前跨境投資的渠道和方式正在逐漸走向寬泛，對居民投資海外市場的限制也開始逐步放鬆，境內資金出海的渠道和工具也在日益豐富。除了原有的QDII、滬港通之外，基金互認、QDLP/QDIE以及即將推出的深港通都有望進一步擴充海外投資範圍及規模，未來跨境投資將成為國內投資人資産配置中的重要組成部分。

　　值得注意的是，由於範圍寬泛、品種繁多、産品結構設計複雜加上參與的機構良莠不齊，一些跨境投資的産品本身存在“瑕疵”，不少個人投資者參與海外投資的過程中往往會因不盲目購買而踏入看上去誘人的理財陷阱之中。據悉，此前有不少P2P平臺對接海外市場，但實際打通國內外市場的資産項目並不多，資金的真正走向並未公開。目前P2P行業監管的趨嚴，平臺投行化、資管創新的項目也被列入禁止範圍，這也讓不少投資人蒙受損失。

　　“有些第三方理財平臺本身可能缺乏資質，卻將海外資産配置作為口號包裝成收益可觀的理財産品吸引民間資金，但其産品真實的業績和項目投向並不清晰，或多或少存在灰色地帶。”葉亮認為，有些個人投資者僅看重機構的股東背景信用背書而忽略産品本身及其風控能力，投資後出現鉅額虧損而無法追回本金的情況，這種錯位的投資思路實際上需要更正。“現在監管要求從嚴，對私募機構所投資的項目需要按月度或季度披露，參與海外投資的項目也需要進行披露，這在一定程度上淘汰了那些可能出現違規操作的機構。”

　　在張開興看來，投資者可以通過各類途徑增加對海外市場的認識，但是個人投資者在時間、精力、專業性、可投資金上往往存在一定短板，譬如海外的MBS、CLO等資産證券化産品每一筆交易都是大於一百萬美元，普通居民很難有這個本金投入這種市場中，將資金交給專業的投資機構打理可能會事半功倍。“隨著海外資産配置熱的浪潮興起，不少私募公司成立了海外投資基金，它們在投資門檻、投資範圍、預期收益等方面千差萬別，投資者在挑選基金時一定要小心謹慎，切不可盲目追求高收益。”