儘管上周烏克蘭、俄羅斯地緣政治紛爭似乎再度升級，但國際現貨黃金維持調整慣性，截止這週三黃金價格最低下探1197.53美元下方，但傾向階段金價可能調整到位。而本週因為迎來中國春節，具體的經濟數據看點不大，對市場未産生明顯影響。

　　就關聯外匯市場而言，上周對衝基金在六大外匯市場再度做多美元，持有美元的凈多頭寸由前周的560.0836億美元，上升至576.8261億美元。美元做多的主要能量由歐元期貨市場提供，基金的歐元凈空增加了12億美元。除日元、瑞郎以外，英鎊、加元、澳元期貨市場也在為做多美元助力。但是，上周美元市場卻出現了久違了的“場外”強拋壓，上一次類似的強拋壓，還要追述到此輪行情啟動前的2014年6月20日當周。我們認為這樣的資金組合信號，對階段性美元後市構成利空，也應對金價調整構成支撐，甚至助力金價再度轉強。

　　原油方面，還記得我們曾分析過的原油戰略抄底信號嗎，上周出現了。上周基金雖利用油價反彈對多頭進行著減持，空頭也對應進行著適當減持。但是，上周油市“場外”體現出了很強的買進信號。這意味著油價在基金做空能量基本釋放到極限後，場外市場也由空轉多，這就是“逢低”戰略做多信號。上期我們建議的用油大戶與國家戰略抄底，應是正確選擇。但對一般投資者，或一般中小投機機構而言，雖戰略抄底信號出現了，但卻不能追漲，必須在油價回調，甚至再創新低時，才能戰略介入。分析師相信油價還有新低，但從市場資金走向來看，估計40美元附近，或35美元附近，就會是油價調整極限，我認為到時可以投機性戰略抄底。油價必有回升至80美元以上時。

　　花旗銀行表示，原油價格將在今年第一季度末和第二季度初之間築底，分析師大體贊成此分析判斷。但其進一步判斷，WTI原油價格或會跌至遠低於40美元/桶的水準，某段時間甚至跌至20美元區間。分析師之見，WTI原油價格擊穿40美元的可能確實很大，但下跌至20美元的可能不大。期待20美元的油價，或類似去年11月高盛讓投資者在四季度年末(即2014年12月底前)期待1000美元的金價一樣。月初美國開啟了35年最大罷工，全美9家煉油廠集體罷工，將影響全美10%的煉油産能，已有煉油廠被迫關閉，這或是油價即將宏觀戰略見底的重要信號之一。

　　上周對衝基金在金銀市場中的主動拋壓其實並不明顯，不僅如此，商業機構做空的套期保值也未見進一步跟進。但上周金銀有見場外投機性隱性拋壓，或是金銀價格下跌推手。

　　此外，來自世界黃金協會的行業數據顯示：

　　俄羅斯黃金儲備達1208.2噸，較1月份1187.5噸繼續增加。在經歷了特殊的2013年後，2014年全球黃金需求整體表現趨於平穩，僅略微下降了4%至3，924公噸。

　　金飾需求仍是黃金需求最大的組成部分。印度市場金飾需求增長8%至662公噸，使得2014年成為自1995年有記錄以來該國金飾需求表現最好的一年。同時，中國的金飾需求雖然同比下降33%，但2014年仍成為其金飾需求史上表現第二好的年份。

　　各國央行[微網志]年度黃金需求提升了17%至477公噸，使之連續第五年以及第16個季度成為黃金凈買家。

　　中國的情況顯示，儘管由於投資者在2013年大幅買入後，暫緩了進一步購金行為，使得金條和金幣的投資下降了40%至1064公噸。

　　國際金價在2014年11月見底1131.6美元後反彈至1307.44美元，最大幅度已超過170美元。而近三周國際黃金大幅調整，已回吐略過半漲幅。在我們認為美元存在技術修正的前提下，黃金價格可能階段見底，並再度轉強。目前金價日線的半年線、季度線，以及1131.6至1307.44美元上行波段的二分位有極強共振支撐。分析師認為將構成階段性底部，1220美元附近或構成階段性再度買進時機。

　　但就短期而言，1250/1270美元存在一定技術反壓，市場的分歧或在於：國際黃金價格是見頂回落，還是整理後繼續走強。而我們總體對一季度的金價走勢並不悲觀。