保險資金謀劃2016年投資藍圖，房地産正成為目標之一。分析人士認為，保險資金對於房地産標的，將繼續從多個層面積極介入。中國證券報記者從保險資管人士處了解到，繼2015年在熱點區塊房地産投資上獲得不菲收益後，保險機構對今年房地産市場表現仍有期待，競地有望保持活躍；機構的投資能力不同，投資效果將出現差異。

　　看好房地産增值紅利

　　保險資金正從多個層面加大對房地産投資的佈局。一方面，多路險資繼續增持上市房地産公司股份，除中國人壽、中國平安、新華保險相繼成為部分上市房地産公司的大股東外，富德生命人壽、安邦保險、前海人壽等也在尋求增持股份的空間；另一方面，投資性房地産也受到越來越多的保險機構關注。

　　保險公司境外投資方面，房地産投資仍是重要標的之一。某保險公司獨立董事認為，從全球市場環境來看，一些地區的房地産政策和市場環境相對穩定，且明顯處於低估值狀態，為保險資金境外投資提供了機會。目前雖然多家保險公司獲批開展境外投資，但境外房地産投資的市場主體仍以大型保險公司為主，中小公司的團隊建設還有待完善。

　　從近兩年市場發展情況看，保險資金佈局房地産仍有較大增量空間。某保險公司人士表示，保險資金尋找優質的房地産項目，擴大投資性房地産的佔比，已經成為大的趨勢。無論是通過參與具體經營活動，加強與房地産企業的合作，還是在資本運作上開展戰略投資或財務投資，都是看好這一行業增值紅利的表現。房地産投資回報率比較穩定，有助於保險機構獲取可觀的投資收益。

　　二級市場也蘊含新的機會。東興證券分析師鄭閔剛認為，房地産行業龍頭及區域型龍頭的投資機會值得看好。經歷了2016年年初的股市大跌之後，被錯殺的地産股有望迎來估值修復的機會。

　　標普信用分析師黃馨慧預計，中國保險公司與房地産開發商將建立更多的投資關係。保險公司對投資標多元化和收益率的要求，以及房地産開發商需要獲得融資來保持增長的需求，使二者成為自然的合作夥伴。而保險公司需要開發商管理層有能力且能夠支援保護其對開發商的投資，由於與管理層爭奪控制權會産生無法預期的結果，因此惡意收購的風險較大。

　　競地熱情料持續

　　2012年起，保險公司投資房地産的苗頭顯露。2013年，投資規模出現一輪飆升。保險公司一方面將部分自用房地産轉為投資性房地産，另一方面通過購置樓盤、股權投資和與房地産商合作的方式增加對房地産的持有量。

　　廣東某保險公司投資部負責人表示，進入2016年，在“資産荒”延續的背景下，房地産正成為保險資金配置的理想領域之一。就其所在的公司情況來看，2015年在深圳等熱點地塊上的收益較可觀，投資性房地産的獲利成為去年業績增長的重要貢獻因素。

　　該負責人介紹，目前，保險資金在房地産投資方面的渠道已經較充分地放開，並且通過多年的投資積累了團隊人才和經驗，加之近兩年來一線城市房地産價格的預期向好，在去年獲利的基礎上，2016年仍有望繼續增厚業績。

　　另一方面，優質項目的獲取難度也在增加。多位分析人士表示，對保險資金而言，房地産項目的投資週期和預期收益率水準使其成為理想的配置資産，隨著資産配置難度加大，優質房地産項目吸引了各類金融機構競逐，險資面臨更大的壓力。一線城市作為熱點區塊的重要組成部分，項目資源的稀缺性更為明顯。不過，不少保險公司依然對競地抱有熱情和樂觀期待，認為除了房地産行業和保險資金運用決策的變化外，貨幣政策也將對險資投資房地産造成關鍵影響。

　　同時，險資多層次介入房地産也將提升獲利空間。分析人士認為，房地産企業與險資的結合已成大趨勢，二者在商業地産、産業地産的房地産信託投資基金、股權投資基金等方面的深入合作將繼續加深。

　　投資效果或分化

　　公開資料顯示，目前約20%的境內保險機構股東的主營業務與房地産相關。有分析人士認為，此類保險公司在整合房地産資源方面存在潛力，未來或將有更多施展拳腳的空間。例如，在百年人壽、北部灣財險、長城人壽、安誠財險、安華農業保險、國元農業保險、民安財險、富德生命人壽等公司的主要股東中，都有地方房地産投資建設機構和金融企業的身影。

　　保險公司人士介紹，具有地産背景的保險公司盈利情況也存在明顯差異，並非所有公司都將房地産投資作為資金運用的重心。因為投資能力客觀上存在差距，一些保險機構目前仍沒有大舉涉足房地産項目，未來這方面的提升空間巨大，但投資效果的分化還將延續一段時間。

　　房地産業內人士表示，一方面，房地産行業正處於調整期，區域間房地産市場受多重因素影響，投資潛力分化，險資希望在此時尋找較為穩妥的投資機會；另一方面，保險公司，特別是中小型保險公司的主要股東中，如果有股東具備房地産投資經驗，又願意拿出既有資源幫助保險公司“試水”的話，險資的投資決策將更具科學性。

　　更多長線資金主體參與房地産投資的局面也有望出現。世邦魏理仕日前發佈的報告認為，中國機構投資者目前以主權基金(包括中投、外管局)為先導，預計未來將有更多大型機構參與到市場中，包括社保、養老基金等。中國保險市場集中度高，可用於配置投資房地産的資金體量不容小覷，保險機構兼顧市場機會及風險，投資有望呈現多元化局面。□本報記者 李超