在掃貨A股上市公司的險企中，富德生命人壽也是一家引人關注的公司。它有狂野的一面，四次舉牌成為浦發銀行的單一第二大股東，為此耗資近700億元，與第一大股東廣東移動持股數只差139股。但它又有婉約的一面，不像寶能係為謀求控股權不惜與萬科管理層公開“對決”，而是承諾未來12個月內不再“增持”，甘守第二大股東的位置。

　　12月8日，浦發銀行公告稱，截至當日，富德生命人壽五個保險賬戶通過大宗交易和集中競價交易系統共購買公司普通股A股累計37.3億股，合計佔總股本的20%。值得玩味的是，在浦發銀行披露的“詳式權益變動書”第28頁最後一欄“資訊披露義務人是否擬於未來12個月內繼續增持”中，此次勾選的是“否”，而前幾次此項勾選的均為“是”。

　　浦發銀行的吸引力

　　國金證券銀行業分析師馬鯤鵬針對浦發銀行發佈的上述公告分析，未來一年內富德生命人壽對浦發銀行的增持告一段落。但在業內人士看來，兩者之間的故事才剛剛開始。

　　本報記者統計發現，富德生命人壽在浦發銀行上的股權投資就高達680億元。以37億持股數計算，其每股平均持股價格18.37元。12月22日，浦發銀行股價為18.9元。

　　“浦發銀行三季度財報顯示，其基本每股收益1.992元，每股凈資産14.49元，每股公積金3.25元，每股未分配利潤4.188元，每股經營現金流15.796元，歸屬凈利潤372億元。每股凈資産、公積金、未分配利潤的三者之和就已超過目前股價。富德生命人壽看上浦發銀行並不斷舉牌，並非沒有道理。” 12月23日，一位接近上海國資系統的匿名人士稱，但它如果想獲得第一大股東位置且謀求董事會席位，絕非易事。

　　上述匿名人士稱，富德生命人壽目前對浦發銀行仍屬財務投資，對保險資金而言，分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性是他們選股的標準，而銀行股恰好能同時滿足這四個標準，“不過，浦發銀行屬於上海市屬國資中最重要的上市企業，其控制權絕對不可能旁落。當初浦發銀行在引入廣東移動作為戰略投資者時，廣東移動就曾明確不會謀求董事會職位，也不會干預浦發銀行的日常經營。”

　　目前，在浦發銀行前十大股東中，廣東移動是單一第一大股東，但上海國際集團、上海上國投資産管理有限公司、上海國鑫資産管理有限公司及上海百聯集團作為一致行動人，其持股量則達到25%。

　　“20%這一比例對於富德生命人壽的意義非同一般。按照相關會計準則，一旦達到20%，富德生命人壽對浦發銀行長期股權投資的核算方法可由成本法改為權益法入賬。根據此前浦發銀行公告，其擬通過定向增發方式收購上海信託97.33%的股權，交易價格為16.36元/股，合計發行股份數量為9.995億股，佔發行後公司總股本的比例為5.09%，定增結束後，浦發銀行總股本將由186.535億股變為196.53億股。也就是説，定增完成後，富德生命人壽的持股比例將被稀釋攤薄至18.98%，所以這20%的比例能否維持，仍是一個未知數。”12月23日，上海一家會計師事務所合作人梁冰(化名)分析指出。

　　富德生命人壽的風險

　　對富德生命人壽來説，雖然持有浦發銀行不大可能超過20%的比例，但浦發銀行一旦定向增發完成，富德生命人壽若仍要保持20%的持股比例，則就又有了約2億股的增持空間。讓外界關注的是，富德生命人壽會選擇何種方式增持，通過二級市場買入，還是參與定增？

　　“定增對富德生命人壽而言肯定有利，畢竟增發股價要比目前的股價低。”上海一家券商機構銀行業分析師表示。

　　讓保險業內的人士擔憂的是，富德生命人壽如何保證近700億的資金每年獲得可觀的收益。富德生命人壽所動用的都是保險資金，有傳統賬戶，有分紅賬戶，有萬能賬戶，如果它的投資不能保證給到投保人預期的收益甚至過低的收益，那麼極有可能引發大規模的退保。

　　今年以來，在傳統渠道以銀保為主的富德生命人壽開打網銷牌。在三季度，富德生命人壽旗下的理財型産品曾打出最高7.68%的預期年化收益率。富德生命e理財E款年金保險、e理財G款年金保險、招財寶二號年金保險、招財寶一號年金保險都在比拼結算利率，網銷産品1-3年期限不等，有的産品一度將預定收益率提升到8%以上。有數據稱，富德生命人壽今年前10個月的網銷保費超過330億元。

　　來自保監會的數據顯示，今年前10個月，富德生命人壽總保費在73家人身險公司中排名第三，達到了1391億元，其中理財型萬能險賬戶排名僅次於華夏人壽，排名第二，達到720.4億元，同比增長1.5倍。富德生命人壽自身的數據顯示，截至11月底，公司總資産超3100億元，年度規模保費較去年翻番 ，已經超過1500億元，年達成率125%。不過，其人身險滿期給付與退保金額也不斷增長，並於今年進入高位。前三季度其滿期給付與退保金額已經達到7000多億元，超過2014年全年水準。面對如此大的退保和滿期給付壓力，必然會出現現金流壓力。