近日，險資舉牌概念股走勢強勁，成一道風景線。細數險資在二級市場上青睞的標的，記者發現，從普通的投資組合買賣股票獲得差價，到舉牌重倉個股進駐董事會，險資在資本市場的打法在變。

　　改善年報正當其時

　　歲末之際，保險公司頻現舉牌上市公司由其改善財務報表的現實需求。

　　按照保監會的要求，保險公司無論上市與否都要公開披露年報。重倉股股價走高，將帶來可觀浮盈。保險公司通過舉牌上市公司並派駐董事，在會計處理上可採取權益法而非公允價值法核算，可緩解股價波動引起的財務報表大幅變動。同時，在償二代監管框架下，通過舉牌上市公司實現對其實際控制並進行並表，可降低資本消耗，減輕償付能力壓力。

　　因此，抬高重倉股股價，同時舉牌上市公司以達到年關並表的要求，由此提升年報質地，是險資舉牌、重倉股近期高舉高打走強重要原因之一。

　　與此同時，保費的高速增長也迫使險資尋找更多高收益投資渠道。今年以來，保險行業繼續保持著兩位數的增長，今年1至10月，保險行業原保險保費收入20707.12億元，同比增長19.68%。其中，不少後崛起的平臺類保險公司，借助大量高現價産品發力保費。這些公司主打以萬能保險和分紅保險為主的理財性質保險，收益均遠高於同期銀行理財。一些平臺類保險公司的萬能險結算利率普遍在5%-5.5%之間，更有甚者達到了7.7%水準。加上其他成本支出，投資收益至少得在10%以上才能覆蓋産品。

　　根據保監會網站披露的前10月保險公司保費數據，主打萬能保險的公司2015年前10月保費規模(含萬能險、投連險)增速都在100%以上，而同期的中國人壽等上市公司的保費增速還不足20%。

　　“較快的保費增長使得這些公司面臨較大的資金配置壓力，在市場收益率下行以及債券市場下行的背景下，大宗股票配置成為解決資産配置荒的主要辦法”，平安證券分析師檄文超認為。

　　藍籌龍頭最受險資青睞

　　貨幣環境持續寬鬆的背景下，固定收益類産品收益率無法覆蓋保險資金負債成本，加大權益類投資力度是市場主體的必然選擇。一般來講，上市公司是各行業中拔尖的，其股票是權益類資産中的優質資産，風險較小。如果選擇其中的藍籌股投資，風險更小。

　　據上證報資訊不完全統計，自2014年以來，共計36家A股公司受到保險資金“舉牌”。從企業屬性來看，國企27家，佔比逾七成，民企僅有9家。如果只看安邦係、寶能係、生命人壽等重量級舉牌選手的話，除了安邦係剛剛舉牌的金風科技以外，基本上是清一色的國企，並且都是行業龍頭低估的企業。

　　以最近表現活躍的安邦係為例，安邦係舉牌的上市公司包括金融街、歐亞集團、金風科技、萬科A、同仁堂、大商股份等多家公司。總體上看，安邦係比較青睞地産（萬科A、金融街）、商業類上市公司（歐亞集團、大商股份）。這些公司多數具有估值優勢，或是行業龍頭。其中，除了同仁堂的動態市盈率為62倍外，其餘個股市盈率相對偏低。

　　從目前保險資金收入囊中的龍頭個股看，包括醫療、百貨、地産等，都與保險資金全面參與“大健康”、“大養老”的國家戰略思路相一致。長期看，險資重倉的這些股票的走勢應強于大盤。

　　重倉持股成常態

　　與其他機構投資者不同，險資持股更多選擇重倉持股，而並非分散投資。

　　作為長期投資資金，投資除了收穫收益外，更主要的是防範投資波動帶來的風險。保險公司重倉持股，可以派駐董事，除了會計記賬更加靈活外，可以對上市公司有更多話語權、知情權，也可以對上市公司分紅、經營管理等提出明確要求，強化自身權益保障，降低投資風險。

　　中金公司認為，保險公司通過權益法核算的方式集中持有上市公司股權，是市場利率下行、流動性充裕環境下的一種可行選擇，但如果資金來源期限較短、成本較高，也會醞釀流動性風險。

　　經歷了牛熊交替已經逐步走向成熟的保險公司，已經清晰地認識到保險資金長期資産配置的特性。保險資金在股市的投資，最初向公募基金學習，進行組合投資、分散投資，但效果並不理想。現在，保險資金股市投資策略正在從分散投資向重點投資轉變。

　　當然，重倉押注幾家公司，如何規避流動性不暢，將是險資下一步需要重點解決的問題。