多年遊走在盈虧邊緣的民安保險，並非一家新公司，也非一家小公司，它在新中國成立時就已宣佈成立，在全國很多地方設有分支機構。就是這一家“歷史悠久”的保險公司，一經變幻，在各類資本手中傳來傳去。近日，海航資本全盤出手，卻又成為泛海控股旗下的新寵兒。

　　股東大變臉

　　民安保險股東變化早有傳言，近日保監會的一紙批文讓傳言坐實。保監會于11月初披露，同意泛海控股全資子公司武漢中央商務區建設投資等4家公司全面接盤民安保險。同時，泛海控股也發佈公告稱公司已收到保監會關於民安保險變更股東的批復。

　　具體來看，除了泛海涉獵民安保險外，新華聯控股、億利資源集團、重慶三峽果業集團也合計以9.8億元分別受讓了民安保險20%、15%、14%股權。民安保險原六大股東海航資本、上海恒嘉美聯發展、寧波君安物産、海口美蘭國際機場、陜西東嶺工貿集團、寧波君安物産、金達融資擔保成功出逃。民安財險官網股東一欄目前已變更相關資訊。

　　從出資情況來看，泛海控股出資10.2億元，新華聯控股出資4億元收購民安保險股權，億利資源集團出資3億元，重慶三峽果業集團出資2.8億元，四大股東合計出資20億元。

　　事實上，今年初，泛海就曾發佈公告稱將以不超過17.85億元購買民安保險部分股權。 當時，民安財險100%股權的估值約為35億元，現在卻以5.7折完成交易。而目前民安保險的註冊資本金為20.1億元，本次交易價格大體相當。此前，華資實業收購華夏保險51%的股權作價300億元，相比之下，民安保險廉價了不少。

　　資料顯示，民安保險是一家全國性綜合財産保險公司，總部位於深圳，經營範圍包括財産損失保險、責任保險、信用保險、保證保險、短期健康保險和意外傷害保險及上述業務的再保險業務。前身為1982年在深圳設立的香港民安保險有限公司深圳分公司。

　　 遊走盈虧邊緣

　　民安保險股東大換血並非首次。早在2010年底，海口美蘭國際機場、渤海信託等6家公司組成聯合受讓體，從太平保險（香港）手中接過民安財險100%的股權。2011年9月，渤海信託將持有的20%股權轉讓給海航資本。當時海航資本的出資額為4.002億元。按照此次泛海控股7億元的收購價來計算，海航資本三年間獲得了約75%的投資收益，賬面浮盈約為3億元。

　　歷經五年的投資，老股東因為民安償付能力問題一波三折，此次步調一致集體出清民安股權不免讓外界倍感意外。北京商報記者注意到，自海航進入民安，公司償付能力就降至102.56%。第二年進行了惟一增資10.1億元，使得註冊資本增加到20.1億元，償付能力上升至441%。不過，民安保險數年來一直游離在盈虧邊緣。年報數據顯示，民安保險2011年虧損2.3億元；2012-2013年扭虧為盈，分別實現凈利潤346萬元和285萬元；但2014年又虧損1.05億元。

　　雖然原大股東海航的到來並沒有給民安保險的經營帶來根本性的變化，但是也在業務、投資方面提供了一些便利。民安保險官網資訊顯示，2014年6月，民安與海南易建科技發生重大關聯交易，海航集團為海南易建的第二大股東，交易內容為資訊系統遷移規劃。同月，民安還披露一則有關公司承保2012-2013年海航機隊飛機保險的重大關聯交易事項，民安稱，該項目對公司本期有一筆可觀的保費收入。 2014年8月，民安還投資了四川信託發行的三個集合資金信託計劃，基礎資産所屬融資主體均為海航資本。

　　老股東另起爐灶

　　海航在保險業一直是多條腿走路，在支援民安保險的同時，還先後入股華安財險、新光海航人壽、揚子江保險經紀公司、海南通匯保險代理有限公司等4家保險機構。

　　與民安保險命運如出一轍的還有合資險企新光海航人壽。2013年底以來，市場不斷有消息傳出，海航有意出售新光海航人壽全部股權，但此事一直懸而未決，海航官方對此尚無表態。自2013年起，新光海航人壽償付能力告急，卻遲遲未能獲得增資。去年新光海航人壽因償付能力未能達到相關標準而接到保監會監管函，暫停開設分支機構。同時，今年前9個月新光海航保費收入大幅下滑。

　　一邊是遲遲不肯增資，一邊是另起爐灶打理自己的保險牌照。伴隨著渤海租賃正式現身渤海人壽第一大股東，渤海人壽作為海航集團旗下保險版圖新成員的身份已然明朗。今年10月，由海航集團旗下海航資本控股的渤海租賃發佈《關於增資渤海人壽的進展公告》，顯示此次增資後，渤海租賃持有渤海人壽11.6億股，佔增資後總股本的20%，成為渤海人壽第一大股東。保監會也下發了關於渤海人壽變更註冊資本金由8億元增至58億元的批復。

　　一位接近海航資本的知情人士分析，此次出清民安保險股權，可能是出於對整個集團戰略的考慮，因為已擁有另一張財險牌照——華安財險。

　　泛海構建金控帝國

　　民安保險新晉控股股東泛海，實為一家地産企業，目前正在編織金控夢。早在今年8月，泛海控股就曾表示要進入保險領域，公告稱公司擬通過間接全資子公司武漢中央商務區作為主發起人，聯合新華聯不動産股份有限公司、億利資源集團有限公司、巨人投資有限公司、重慶三峽果業集團有限公司，共同投資設立亞太再保險公司。目前，泛海已將設立亞太再保險的申請材料提交保監會審批。

　　近年來，泛海控股著力轉型，金融版圖是它重點打造的方向。自去年確定發展金融全牌照計劃，通過一系列資本運作，泛海控股金融業務版圖已初具規模，業務涵蓋證券、信託、期貨、保險、基金、資産管理等領域，並已初步涉足網際網路金融。泛海金融全牌照計劃或已實現。

　　2015年4月，泛海又宣佈擬參與民生期貨有限公司增資至10億元事項。泛海還計劃出資設立泛海基金管理有限公司，進軍基金管理領域；計劃出資10億元設立北京民金所金融網際網路有限公司。

　　泛海構建金控帝國的意圖非常明顯。在半年報中，它這樣描述未來的雄心，“將以民金所為載體，充分發揮多牌照金融業務的價值和協同效應，實現金融全業務的整合和産業的優化升級，通過網際網路金融業務平臺與傳統金融業務平臺的互聯互通，力爭實現傳統金融産業基於網際網路發展趨勢的業務對接和結構優化，助推公司金融平臺的跨越式發展”。民安財險相關負責人表示，目前泛海控股還在走股權登記的流程，股東會和董事會還沒召開，所以在新的人事變動和業務調整上還沒有新動作。

　　嚴控風險受考驗

　　與傳統行業相比，保險業作為經營風險管理的行業，具有較長的盈利週期。而每一次擴大地盤以及進一步發展業務，都會對資本金提出新的要求。一位保險專家曾指出，目前“償二代”進入實施週期，要求保險公司在業務開展、投資運作、內控管理等都提出了較高的要求，一旦某一方面出現問題，都會與償付能力挂勾。這對於傳統企業進入保險業算得上是一個不小的挑戰，地産出身的泛海也毫不例外。

　　事實上，對參與保險業的社會資本存在更多挑戰的則是需要具備持續的出資能力。此前，不少社會資本均認為保險業具有很大的發展潛力，參與處於黃金髮展期的行業都躍躍欲試。然而，持續增資讓不少險企股東背負沉重的經濟壓力，有的甚至只能黯然離開。

　　據了解，今年5月，浙商財險股東之一嘉凱城就因連續虧損不得不離開保險業，中新大東方人壽股東幾經變換正在經歷大換血。中新大東方人壽的股東重慶市地産集團和重慶市城市建設投資（集團）有限公司持有的50%股權掛牌轉讓。此外，自去年以來，包括百年人壽、弘康人壽、渤海財險、吉祥人壽、錦泰財險、都邦財險、信泰人壽和利安人壽在內的地方性險企都曾經歷股權更疊。有分析人士指出，泛海進入保險業，很可能會以保險業獲得資金，以靠多元化投資來拉動業績增長。

　　2015年，泛海又提出“以金融為主體、以産業為基礎、以網際網路為平臺，産融一體化的國際化企業集團”新的戰略目標，目前來看，民安將成為這一國際化企業集團的一枚重要棋子。（崔啟斌 許晨輝）