四家上市險企相繼發佈“亮眼”業績預增報告之後，7月28日，保險業上半年運營數據揭開面紗，“保險行業預計利潤增幅二倍以上”。

　　對於業績預增的理由，四家上市險企歸因于“2015年上半年投資收益同比大幅增加”。實際上，這也是今年上半年保險業業績翻番的主因。“從上半年數據結構來講，權益類投資對險資利潤增量貢獻最大。”保監會統計資訊部統計管理處處長白雲直言。

　　然而，面對業績預增，四家上市險企的股票價格卻反而下行。以新華保險為例，自7月23日晚發佈業績預增報告至7月31日收盤，7個交易日累計下跌幅度達16.18%。

　　“下跌主要是受大盤影響。在大盤上漲時，保險公司投資收益和估值都會首次提升，相當於加杠桿的效果；而在大盤下跌時，這兩塊也會受到雙倍的衝擊，股價也下跌明顯。”一位跨國保險集團投資部人士對經濟觀察報表示，實際上從基本面來看，保險股是被低估的。

　　不過，對於險資今年全年的投資收益率，上述投資部人士並不樂觀。

　　中期凈利直逼去年全年

　　7月下旬，國內四家上市險企相繼發佈業績預增報告。報告顯示，四家上市險企今年上半年歸屬於公司股東凈利潤同比增長均在60%以上，其中新華保險預增80%為最高。

　　值得注意的是，預增80%之後，新華保險今年上半年實現歸屬於公司股東凈利潤將達到67.464億元，已經超過去年全年的業績。今年中期業績同樣超過去年全年業績的還有中國太保，預計今年上半年實現歸屬於公司股東凈利潤同比增長63%，將達到111.62億元，剛剛超過去年全年業績。

　　“2015年中期業績預計增長的主要原因是2015年上半年投資收益同比大幅增加及業務穩健發展”，這是新華保險對業績預增的解釋。

　　持有同樣觀點的還有中國平安和中國人壽。行業老大哥中國人壽預計今年上半年歸屬於母公司股東凈利潤將同比增加70%左右，預計今年上半年的凈利潤達到312.919億元，基本與去年全年凈利潤持平；而中國平安今年上半年業績預增62%左右，即今年上半年的預期歸屬於公司股東凈利潤在346.06億元，佔去年全年的88%。

　　然而，面對四家上市險企的業績預增，其公司股票價格卻反而下跌。以新華保險為例，自7月23日晚發佈業績預增報告，新華保險股價連連下跌，截至7月31日收盤，報43元/股，7個交易日累計下跌幅度達16.18%。發佈公告以來同樣面臨下跌的還有中國太保，截至到7月底的跌幅達11.29%。“下跌主要是受大盤影響。在大盤上漲時，保險公司投資收益和估值都會首次提升，相當於加杠桿的效果；而在大盤下跌時，這兩塊也會受到雙倍的衝擊，股價也下跌明顯。”上述投資部人士對經濟觀察報表示，實際上從基本面來看，保險股是被低估的；同時還有比如養老險稅優方案等利好政策的落地預期，保險股是有上漲動力的。

　　而相較于7月市場大幅急劇下跌，“保險板塊憑藉內在的價值和業績支撐，基本確立了安全邊際；本次的藍籌風格轉換仍以被動因素為主，資金驅動的主動的風格切換，將成為保險股進一步趨勢性上漲的動力，而其間也存在交易性機會。”中銀國際近日撰文指出。

　　此外，中銀國際還認為，保險服務實體經濟的大方針在未來一段時期內不會改變，在健康、養老等領域對商業保險市場培育、消費者引導的政策支援將會持續；在財産保險領域，非車險將有更大發展空間，農業、責任、信用保證保險在政策支援下已取得了較快增長；網際網路保險監管政策落地，促進傳統保險行業借助網際網路取得進一步發展，並利用第三方作為銷售及服務輔助，保費收入將有更多增長點。

　　全年收益率並不樂觀

　　與上市險企一同交出成績單的是整個保險業。7月28日，保險業上半年運營數據揭開面紗，“保險行業預計利潤增幅二倍以上”。“2015年上半年投資收益同比大幅增加同樣是保險業凈利潤高增長的重要原因。”

　　從3234.68點到4277.22點，上半年上證指數足足漲了1042.54點，漲幅32.23%。作為權益類投資佔比近15%的險資，上半年顯然也受益於此輪牛市，“從上半年數據結構來講，權益類投資對險資利潤增量貢獻最大。”保監會統計資訊部統計管理處處長白雲直言。

　　截至6月底，保險公司資金運用餘額為103684.49億元，較年初增長11.11%；資金運用收益5105.12億元，同比增加3203.77億元，增長168.50%；平均收益率5.16%，同比上升2.82個百分點。

　　資金運用收益和平均收益率大幅提升的背後是險企投資策略的功勞。固定收益類投資依然保持主導地位，達到 62322.83億元，佔比60.11%，較年初下降5.17個百分點；權益類投資15386.11億元，佔比14.84%，較年初上升3.78個百分點。

　　不過對於這一份看似滿意的成績單，卻有險資人士提出不一樣的看法。“實際上，相較于1-5月份，上半年的權益類投資佔比從16.07%降到14.84%，投資收益應該也有所收窄”，上述投資部人士表示，這主要是由於6月股市下跌，險資浮盈下降造成的，而隨著7月份的進一步下跌，到7月末險資的權益類投資佔比可能會進一步降低。

　　從大盤來看，從5月底到6月底，將上證指數、深成指數、中小板指、創業板指的跌幅分別根據市值加權之後，得出大盤的跌幅約10.47%，而同期險資權益類投資佔比下降了1.23個百分點。根據此種相關性匡算，從6月底到7月底大盤跌幅約13.27%，那麼預計險資權益類佔比將下降約1.56個百分點，即截至到7月底權益類佔比或下降至13.28%左右。

　　這一粗算也得到了上述投資部人士的認可。而對於下半年的投資，他表示，“下半年險資的倉位應該不會有大的調整，大幅加減倉的可能性不大，如果大盤到3000點附近了，可能會適當增加一點倉位”。

　　值得注意的是，對於險資今年全年的投資收益率，上述投資部人士並不樂觀。“去年全年上證指數漲了1118.7點，漲幅達52.87%，對應的去年保險資金投資收益率達到6.3%”，他説，按照這種相關性，今年險資收益率要達到與去年持平的收益率，粗略估計到年底上證指數得從年初的3234.68點漲到在4944點左右，“就目前的市場情況來看，這種可能性比較小”。