評級機構惠譽日前發佈2015年中國保險業展望的報告，鋻於受評保險公司堅實的市場地位、適當的資本金水準和外部融資能力將繼續支援其穩定的信用狀況，把持續的收益波動性和同質産品的激烈競爭作為主要的評級制約因素。

　　風險意識約束壽險公司

　　惠譽評級表示，監管力度加大以及更為嚴格的資本金規定將加強中國壽險公司的風險意識，進而約束這些企業在2015年的投資行為。

　　惠譽報告認為，中國的壽險公司為了尋求較高的收益率已經增加其另類投資(如債權投資計劃、信託計劃和理財産品)。這使得它們的信用狀況更容易受到經濟下滑時的負面影響，因為這類投資一般是流動性低的且高度集中在基礎設施和房地産行業。截至2014年上半年底，另類投資佔被調查的保險公司資産大約5%-15%。惠譽認為，保費主要來自儲蓄型的短期險和萬能壽險保單(保戶一般要求較高回報)的壽險公司在從事另類投資方面更為積極。

　　中國保監會已經對這方面提出了更為嚴格的償付能力規定，包括2014年9月在償付能力計算中降低了信託産品計入認可資産的價值。第二代償付能力監管制度—中國風險導向的償付能力體系(仍在修訂中)和目前償付能力規定相比，將採用更細化的資産風險計提以更為全面和準確的反映中國壽險公司面臨的風險。

　　惠譽也預計新的償付能力制度將促使中國的壽險公司更靈活的管理資本水準，包括發行更多類型的資本工具來加強資本金並使用非傳統再保險來降低最低資本要求。

　　報告指出，中國的壽險公司目前主要依賴次級債和普通股作為合格資本，而有些保險公司簽訂了非傳統再保險合同來提高資本水準。

　　中國的壽險公司的盈利和資本金水準仍然容易受到股票市場潛在的不利變化，以及中國經濟放緩導致固定收益投資組合信用品質惡化的影響。持續需要資本金來驅動業務擴張將增加這些公司在償付能力上額外的負擔。資本金水準的持續嚴重弱化可能會導致負面的評級行動。

　　非壽險公司資本需求大增

　　惠譽在報告中表示，中國的非壽險公司的保險業務組合不斷擴張，對其償付能力比率造成更大的壓力，因此這些公司將繼續需要追加資本。汽車銷售量穩定、非車險産品的保險滲透程度增加、及保險公司力圖擴大産品覆蓋面都會在2015年繼續支援該行業的增長態勢。

　　由於非壽險公司的凈自留保費的增長快於內部盈餘的産生，這些公司將繼續需要注資。承保業績轉差且業務擴張迅速使大部分主要非壽險公司的償付能力緩衝在2013年都下降。主要上市非壽險公司的償付能力比率在2014年上半年末時仍然低於200%。行業的凈保費杠桿仍然處於高水準，顯示了保險公司抵禦潛在收益衝擊的能力依然偏弱。

　　惠譽預計，由於嚴格價格管制，交強險的承保赤字將持續。雖然部分保險公司已經嘗試通過更為嚴格的費用控制和更好的理賠管理來扭虧為盈，但惠譽預計，經營規模有限的保險公司將繼續出現承保損失。加上激烈的市場競爭，商業車險的承保利潤短期內可能仍舊較弱。

　　惠譽的報告還指出，儘管巨災保險的滲透率較低，但對於大部分非壽險保險公司來説，自然災害相關的理賠仍將是承保業績波動的主要原因。氣候相關損失頻率的增加和商業財産險價格持續偏軟將繼續弱化産險公司的營業利潤比率。

　　引入新建議的風險基礎資本金機制—中國風險導向的償付能力體系(償二代)可能會觸發保險公司重新評估自身承保、再保險和投資的相關戰略。和現行的償付能力機制不同，償二代將對不同保險産品實行不同風險資本計提。資本資源薄弱的保險公司可能會退出風險資本計提高且承保業績不佳的業務。保險公司亦可能會降低高風險資産的敞口，如果這類資産對資本金充足率構成壓力。