與安邦保險、富德生命在投資上的瘋狂之舉相比，大多數保險公司都表現相對冷靜，不過今年以來保險公司對於另類投資似乎更加偏愛，而且出海熱情不減，究其原因近十項投資新政鋪路或是主因，而隨著壽險業務的復蘇，保險公司也在探索多元化投資渠道以滿足投資者需求，但在投資前端不斷放開的同時，險企面臨著重重風控考驗。

　　新政助力險資投資擴容

　　繼去年險資投資13項新政下發以來，今年監管層接連發佈近十條投資鬆綁政策，先後對保險資金投資創業板、創業板基金、優先股等進行放閘，如今年1月7日保監會發佈政策鬆綁創業板，次日又宣佈開展歷史存量保單投資藍籌股，這不僅被業界認為是鼓勵險資入市，更是為擴寬險資投資渠道鋪路。這也成為險資在投資市場表現積極的緣由。

　　值得一提的是，2月19日保險會正式發佈《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，保險資金投資分類監管的面紗最終揭開，《通知》將保險資金各種運用形式整合為流動性資産、固定收益類資産、權益類資産、不動産類資産和其他金融資産共五大類資産，保險公司投資權益類資産、不動産類資産、其他金融資産、境外投資的賬面餘額佔保險公司上季度末總資産的監管比例分別不高於30%、30%、25%、15%，而流動性資産、固定收益類資産無監管比例限制。按這一規定，保險資金投資包括股票、基金和非上市股票投資比例在理論上可能達到30%，而不再受小類比例限制，也為保險公司資金運用增加了自主空間。

　　對於險資投資信託，保監會今年5月正式發佈《關於保險資金投資集合資金信託計劃有關事項的通知》，除了要求險企加強對房地産信託和基建類信託的風險控制外，同時取消了保險資金投資單一集合信託20%比例上限的約束，不過在放開前端的同時，也要求保險公司配備獨立的信託投資專業責任人，並完善可追溯的責任追究機制。

　　保監會不斷為險資開通新投資渠道，正式放開險資投資優先股，並且取消了之前徵求意見中提及的保險公司營業滿三年、凈資産達到10億元以上等硬性門檻。今年12月，保監會又允許保險資金投資創業投資基金支援創業企業和小微企業。

　　存款轉移投“另類”

　　儘管保險資金投資方面已有多項政策先行，而且對權益類等投資給予大幅放行，但從整體數字來看，目前險資投資股市仍十分謹慎。據最新統計數據顯示，今年前10月保險資金運用餘額88010.87億元，較年初增長14.49%，其中銀行存款24642.68億元，佔比28%；債券35735.05億元，佔比40.6%；股票和證券投資基金8925.21億元，佔比10.14%；其他投資18707.93億元，佔比21.26%。

　　值得一提的是，與今年初相比，保險資金存款與股票、證券投資佔比變化很小，安邦保險、富德生命不斷加碼對銀行股、地産股的投資或只是個別之舉；而債券投資佔比較年初下滑約4個百分點，其他投資則較年初上漲4.3個百分點。

　　而其他投資規模也是獲得政策的鼓勵，今年8月國務院發佈的《關於加快發展現代保險服務業的若干意見》（以下簡稱新“國十條”），以頂層設計的形式對我國保險業改革發展進行了全面部署，同時鼓勵險企“走出去”，拓展保險資金境外投資範圍。

　　除了去年中國平安、中國人壽、安邦保險出海外，近日又有陽光保險以4.63億澳元收購澳大利亞雪梨喜來登公園酒店，安邦保險、陽光保險將成為中小險企的追逐者，太平、富德生命等越來越多的保險公司也正在探索涉足境外投資領域。另有媒體報道，泰康人壽和基匯資本打算以2億英鎊購買倫敦金融城的地標性建築Milton Gate。伴隨著人民幣持續快速升值預期的不斷減弱，海外投資正不斷成為投資者資産配置中的重要環節。

　　除了境外投資，各保險公司也在加碼對養老健康産業的佈局，繼中國平安、新華保險、泰康人壽、合眾人壽後，陽光保險參與成立國內首家由保險機構控股的綜合性醫院，借此進入醫療健康産業。這只是保險公司佈局醫療健康産業諸多嘗試的又一個方式，而中國太保、華夏保險等更多保險公司也在佈局自己的健康産業鏈。

　　多元化投資考驗風控能力

　　隨著網際網路金融以及泛資管時代的到來，消費者對投資收益率的期望也在提高，特別是伴隨著今年以來壽險市場的回暖，如何提高保險資金投資收益也成為重要課題。據申銀萬國一份研究報告顯示，隨著上半年信託、企業債等風險事件的增加，投資者更注重資産的安全性，兼具保障與投資功能的保險産品吸引力提升。今年壽險保費企穩回升態勢延續。産品加需求雙重驅動，保費實現飛越式增長。

　　該報告還指出，保險資金的資産配置發生較大變動，非標資産比例不斷提升，投資收益率穩步提升。隨著投資渠道的不斷拓寬，保險公司配置於非標資産的比例提升到10%-20%，有助於投資收益提升至5.5%左右。而去年全年保險業投資平均收益率為5.04%。

　　不過，監管層對保險資金放開前端的同時，也對風險加強把控。今年3月，保監會曾警示保險債權投資計劃四大潛在風險，具體包括：關注部分作為償債主體的集團母公司的償債能力不足、關注融資平颱風險繼續上升以及部分主體債務集中度趨高、發行風險逐步顯現的問題。4月底，保監會還專門召開了保險投資風險管理培訓會，提出保險資金運用需要關注的六大風險，包括保險資金不動産投資的順週期風險、部分金融産品信用風險加大、保險負債業務呈現短期化和高收益傾向，帶來較大的資産錯配和流動性風險；道德風險、不正當關聯交易、利益輸送等風險隱患增多；投資衝動和能力不足的矛盾依然存在；資金運用風險管理薄弱的問題等。

　　今年5月中旬，保監會副主席陳文輝發表文章稱，在推進市場化改革的同時，勢必面對更多更複雜的投資風險。未來一段時間，監管部門將加快轉變監管方式，切實把監管工作由開放渠道轉變為風險監管，切實把防風險放在監管工作更為突出的位置。北京商報記者 劉偉/文 賈叢叢/製表

　　新政回顧

　　近年保險資金投資放閘新政

　　●2012年7月19日，增加債券投資品種，提高債券投資上限

　　●2012年7月25日，降低投資股權和不動産的門檻

　　●2012年10月22日，對銀行理財、信託計劃等類證券化金融産品開閘

　　●2012年10月22日，降低險資投資基礎設施債權計劃門檻

　　●2012年10月22日，大幅擴寬險資境外投資範圍、投資品種

　　●2012年10月23日，可以參與期貨、期權等境內金融衍生品交易

　　●2014年1月7日，明確保險資金可以投資創業板上市公司股票

　　●2014年1月8日，歷史存量保單試點參與藍籌股投資

　　●2014年2月19日，投資股票資産比例的上限從25%提高到30%

　　●2014年5月7日，取消投資單個集合信託20%的比例限制

　　●2014年10月17日，可以投資優先股

　　●2014年12月15日，允許投資創業投資基金