險企有望再添融資新工具

　　中國保險業永續次級債第一單近日在香港落地，發行主體為首家在境外上市的中資保險企業中國太平保險控股有限公司（以下簡稱“中國太平”）。作為這一新型融資工具的嘗鮮者，中國太平此次發債共接獲訂單逾85億美元，超額逾14倍。

　　業內人士認為，在國內保險業融資工具整體欠缺的大背景下，永續債這一新型融資工具，未來有望緊隨次級債，成為國內保險公司的又一大資本補充途徑。但眼下當務之急是，現有法規對於保險公司能否在內地發行永續債並無明文規定，保險公司對於這一新型融資工具觀望氣氛濃。

　　中國太平首“嘗鮮”

　　根據中國太平近日公告，其剛剛完成發行6億美元永續次級債券，為亞洲保險公司（日本除外）首次發行此類資本工具。中國太平共接獲訂單逾85億美元，超額逾14倍，于5.45%的息率水準定價。

　　市場人士分析認為，中國太平抓住了債券市場需求旺盛的機遇，趕在9月債券發行高峰前完成，正值暑期後黃金髮行時點。標準普爾將此次發行的永續次級債評級為BBB-，給予“中等股權性質”的信用評級，在允許額度內將全額被視作權益。

　　中國太平發行永續債的目的，在於借此提升整體財務及資本實力，進而提升償付能力充足率。

　　業內人士介紹説，永續債具有類股權性質，因此常常被發行人用作以下幾方面的用途，一是補充資本金，二是提升信用評級，三是修飾報表，四是鎖定長期限融資資金。簡言之，即將其當作長期資金使用。

　　 新工具有望在內地落地

　　其實，全球永續債券的快速發展主要集中在近十年間，佔整個債券市場的比重依然很小。尤其是在境內市場，永續債仍屬新生事物，目前已發行的案例屈指可數，在保險機構中暫無發行先例。

　　一位保險投資人士告訴記者，中國太平這次是在香港發行，至於保險機構能否在內地發行永續債，目前暫無明文規定。“我們預判，隨著中國太平首單的落地，這一新型融資工具在內地落地的時間表也會加快。之前保險機構發行可轉債的政策文件出爐，幾乎是與中國平安相關試點同步的。”

　　受業務快速發展、産品結構失衡等主客觀因素影響，國內保險公司近年來償付能力下滑，亟須資本救急。如果説上市險企還能通過資本市場“輸血”，那麼對於非上市險企而言，在向股東伸手要錢變得越來越難的前提下，對於新型融資工具的期盼尤為強烈。

　　一家非上市險企人士坦言，現有的融資渠道已經難以滿足他們對資本的饑渴，受自身條件所限IPO又難以成行，在此情況下，拓寬保險公司融資渠道成為當務之急。而據業內人士介紹，永續債的發行主體並不僅限于上市公司。

　　如業內人士所説，對於發行人而言，與其他債務融資工具相比，永續債的優勢在於，可以補充股東權益、避免攤薄股本、降低資産負債率、票息稅前抵扣、對財務杠桿比率影響輕微等；劣勢則在於，從融資成本角度考慮，畢竟永續債的期限更長、票息有不確定性，而投資者要求的收益率較高，融資成本往往明顯超過普通債權融資。

　　“也正因如此，只有高評級企業才有能力和可能通過永續債進行融資。言下之意，即使這一新型融資工具將來在內地保險業落地，也並非所有保險機構可染指。此外，作為舶來品，監管部門未來對於永續債性質的認定及相關會計處理，也是決定保險機構參與這一新型融資工具積極與否的關鍵。”上述人士對記者説。

　　永續債：也叫無期債券，是國際市場上較為成熟的債務融資工具之一，是在流動性非常充裕而股票估值很低時，補充資本改善負債率的良好工具。作為長期限含權債券的重要代表，永續債具有高票息（通常在5%至8%之間）、超長久期等特點，絕大部分永續債附加了發行人贖回條款並利率調整條款。