股票低迷，期貨狂熱。猴年春節後，A股疲態依舊，上證指數似乎總邁不過3000點這道坎。但另一邊，期貨市場卻被“不知哪來的資金”屢掀高潮，尤以螺紋鋼期貨最為“瘋狂”。

　　以4月21日為例，螺紋鋼期價最高探至每噸2787元，較節後首個交易日上漲超過51%，日成交量也增加了7倍，達到2236萬手（按1手10噸換算，即2.2億噸），成交量相當於2014年中國全年的螺紋鋼産量。

　　那麼，“瘋狂螺紋鋼”是怎樣煉成的？業內人士認為，大宗商品價格經過多年連續下跌，已然成為資産價格“洼地”；另一方面，受去産能、去庫存等宏觀政策刺激，市場預期改善推動了資金做多情緒；此外樓市、股市“熱錢”流出也可能是行情推波助瀾者。如此背景下，螺紋鋼、鐵礦石、煤炭等黑色商品期貨市場才沸沸颺颺。

　　 房地産撬起螺紋鋼

　　從4月18日開始的4個交易日，螺紋鋼期貨多頭咄咄逼人，四個交易日價格上漲超過21%。如此巨大的漲幅超出了市場預期。

　　超預期的背後，西本新幹線高級研究員邱躍成表示，螺紋鋼價格上漲原因，首先是房地産及基建超預期復蘇，新開工項目投資大幅回升，帶動國內鋼市需求回暖。

　　“去年鋼鐵企業普遍出現巨幅虧損，停産減産增多，産量一直處於低位，在盈利好轉時，受制于資金及債務壓力復産不及預期。”邱躍成説，今年一季度資金流向房地産、基建明顯增多，但流向産能過剩行業減少，也印證下游需求回暖明顯，但鋼廠受資金影響復産緩慢，此外原油等大宗商品價格自低位大幅上漲，對螺紋鋼價格走勢形成支撐。

　　唐山一鋼廠期貨部負責人表示，這波行情最重要的“推手”是庫存週期中出現的錯配，鋼廠庫存堆積導致現金流進一步受到制約，後期去庫存到一定階段，産品端和原料端同時去庫存，而需求一時恢復了供應卻跟不上。

　　現貨市場快進快出

　　上海虹口區一鋼材貿易商人士對中國證券報記者表示，這一波螺紋鋼期、現貨行情在短短四個月漲幅達到1000-1300元/噸，目前價格水準已回到2014年8月水準，上漲之快、之猛令人意外。該貿易商透露，最近貿易商囤貨的積極性也在上升。

　　行情火爆之際，現貨貿易商快進快出操作。浙江寧波一鋼材貿易商説，由於鋼材漲價快，公司採取快進快出的手法，一般短短1小時貿易量就超百噸，差價在50-100元/噸不等，時刻保持其約5000噸的庫存量。下游終端用戶屢屢遲疑進貨，但等其詢價一圈，發現價格普漲，等要進貨時，價格和之前的詢價已經天差地別，不得不接受漲價，以防繼續漲價。

　　這位浙江的貿易商告訴記者，目前市場上冷軋庫基本保持滿倉，板材和卷材也有很多，且進出庫較少，熱軋卷板庫則基本零庫存。

　　上漲行情料難持續

　　近期，A股市場缺乏活力，資金流向期貨市場有跡可循。數據顯示，自4月以來國內商品期貨市場成交量持續上升，但A股4月25日成交額卻創近一個半月新低。股票市場與商品期貨市場的正相關關係漸變為“蹺蹺板”關係。

　　不過，類似“瘋狂的螺紋鋼”行情能持續下去嗎？上周，國內三家商品期貨交易所均發佈了調控舉措，4月25日當天，螺紋鋼期貨1610主力合約價格漲幅收窄，成交量也開始下降。

　　邱躍成表示，從目前來看，鋼鐵企業盈利已處於相當高的水準，鋼鐵企業復産正在逐步加快，3月粗鋼日均産量接近歷史峰值，4月粗鋼日均産量創歷史新高的可能性較大。需求方面，一二線城市樓市政策普遍收緊。微觀數據顯示，一線城市4月樓市成交量遭遇“腰斬”，將在一定程度上影響市場預期。從目前情況來看，隨著情緒亢奮之下資金炒作的告一段落，鋼材期貨單邊上漲的階段結束，鋼貿商在手中前期資源獲利豐厚的情況下，將會加大出貨套現的力度，短期國內鋼價或將轉入高位回調整理階段。

　　“漲幅是脫離基本面的，前兩周的漲勢是基本面支撐的，而上周則是資金炒作的。本週開始短期的回調，則是獲利出場的信號。”生意社分析師何杭生説。（官平）