近期國際油價整體呈現低位振蕩走勢，現貨市場仍是供給過剩，OPEC維持高産、美國消費旺季結束均令油價承壓。但值得關注的是，美國原油産量在今年6月出現拐點，在近4個月時間裏日均産量下降50萬桶，同時基金看空情緒較前期也出現緩和，凈多頭持倉連續4周增加。雖然近期市場出現些許利好，但市場供需矛盾短時間內難有較大改觀，在此背景下，油價整體將延續低位運作。

　　OPEC仍維持高産

　　今年以來，以沙特、伊拉克為代表的OPEC成員國積極增加原油産量，8月OPEC原油産量日均3154萬桶，較7月有所回落，但仍位於近3年來的最高水準。沙特、伊朗等産油大國原油産量維持穩定，伊拉克原油産量出現大幅下降，主要由於部分輸油管道暫停輸送。OPEC作為石油輸出國組織，有穩定石油市場的職責，然而油價在1年多的時間裏從每桶100多美元跌至不到40美元，OPEC無任何減産計劃仍在積極增産，一方面為搶佔被美國頁巖油擠壓的市場份額，另一方面OPEC有較低的産油成本作為基礎。據悉，沙特的原油生産成本在10美元/桶左右，俄羅斯的成本更低，而美國頁巖油的生産成本相對較高，各頁巖油産區生産成本大概在30—70美元/桶之間，雖然隨著油價的下跌，一些高成本的油井已被迫停産，且運作的油井不斷通過技術革新降低生産成本以適應低油價，但大多數頁巖油産區難以承受低油價之痛，遠不及OPEC産油國對低油價的承受能力。然而，當油價越來越逼近産油國的成本線時，減産的呼聲也會越來越高。

　　美油産量大幅下降

　　今年以來，隨著油價持續下跌，成本相對較高的美國頁巖油産量出現下滑，根據美國能源署的數據，美國7大主要頁巖油産區在近幾個月均出現不同程度的産量下降。與此同時，美國原油産量也在今年6月達到日均960萬桶的峰值水準後出現大幅度下降，截至9月11日當周，美國原油産量降至日均911.7萬桶，創近9個月以來新低。而另一項數據也在印證美國原油産量的下降，即美國線上石油鑽井數量在9月18日當周已降至644座，較去年10月的峰值水準已下降50%以上。根據國際機構的預估，在未來很長時間內美國原油産量都將保持下滑態勢，直到明年年底才能恢復增長。

　　美國傳統消費旺季結束

　　進入9月，美國夏季傳統消費旺季結束，汽油消費量隨著駕車出行量的下降而減少，煉廠也將進入集中檢修期，煉廠開工率將出現下降，原油加工量也將減少。同時，美國原油庫存將出現季節性增長，雖然近期公佈的美國原油庫存有所下降，但往年這一時期美國原油庫存都會增長，而在市場整體供給充裕以及需求相對不足的背景下，未來市場過剩壓力或將進一步加大。

　　美國商品期貨管理委員會最新統計數據顯示，截至9月15日當周，基金在WTI原油期貨中上的總持倉量為1702949手，連續4周在增長，同時凈多頭持倉量為239386手，同樣連續4周增加，一改此前連續下降的趨勢，而多頭持倉和空頭持倉也分別呈現增長和下降的趨勢。目前基金整體的做空氛圍較前期有所減弱，多空倉位出現調整，空頭倉位有所減少而多頭倉位有所增加，但調整的幅度並不大。

　　(作者單位：方正中期期貨)