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玉米澱粉期貨交割設計貼近現貨格局

  • 發佈時間:2014-12-11 01:10:19  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:田燕

  大商所農業品事業部負責人日前在接受記者採訪時表示,從現貨市場貿易物流格局、價格代表性、交割成本以及産業發展趨勢等方面出發,玉米澱粉期貨選取産量較大且具有便利交通條件的山東、吉林、河北、黑龍江、河南、內蒙和遼寧等七省設置交割區域,吉林地區為基準交割地,在交通便利的主産省設立交割廠庫,在物流轉机節點設立交割倉庫。

  玉米澱粉現貨市場具有産地相對集中、消費地域分佈廣、商品化率高且物流流向清晰、地區間價格相關性高等特點。據中國澱粉工業協會數據,從産量來看,2013年排名靠前的山東、吉林、河北、黑龍江、河南、陜西、內蒙、遼寧和山西等九省産量總計約2295萬噸,約佔全國玉米澱粉總産量的97.7%。從消費情況來看,玉米澱粉消費地域分佈廣,沿海地區佔據突出地位,其中長三角地區約佔17%,珠三角地區約佔14%,膠東半島約佔12%,福建地區約佔7%。主要從華北地區(含山東)和東北地區(含內蒙)流向華東和華南地區。我國玉米澱粉地區間價格相關性較高,以華北和東北的主産省山東和吉林為例,2013年兩省玉米澱粉平均出廠價格相關係數約為0.95。

  這位負責人表示,期貨交割地點應為主流貿易區且價格具有代表性、具備充足的庫容或産能條件、具有良好的物流條件、便於組織交割和接貨等特點的區域,基於我國玉米澱粉現貨貿易的特點,交易所在玉米澱粉産量排名靠前的九個主産省中,選擇産能較大且具有便利交通條件的山東、吉林、河北、黑龍江、河南、內蒙和遼寧等東北、華北地區七省作為交割區域,以便於組織交割,降低交割成本,同時便於玉米産業客戶利用玉米澱粉期貨進行替代套保。陜西和山西兩省由於主要採用汽車運輸,成本相對較高,暫不選為交割區域。

  在基準交割地選擇上,該負責人説,吉林是我國重要的玉米生産省,玉米澱粉産量大,商品化率高,幾乎全部銷售到省外,對銷區尤其是華南地區的玉米澱粉價格影響較大,因此交易所將吉林作為玉米澱粉期貨基準交割地。她同時指出,儘管山東也是玉米的重要産地,玉米澱粉的産量和銷量都居全國之首,同時對河北、河南等玉米澱粉産區以及華東銷區的玉米澱粉價格有較大影響,但由於在交割過程中會出現貼水增值稅發票難題,因此在充分聽取市場意見的基礎上,將河北、山東、河南等地作為非基準交割地。

  在升貼水的設置上,大商所綜合分析了中國澱粉工業協會以及相關資訊機構2007年至今的相關數據。根據歷史數據,吉林、山東玉米澱粉價差並不穩定,大商所綜合歷史價差數據和市場意見,選取中間值,將山東與吉林升貼水設置為95元/噸。黑龍江南部、遼寧北部和內蒙東北部廠庫與吉林較為接近,原料來源地相同,升貼水設置為0元/噸。遼寧南部港口與河北位置相近,設置升水60元/噸,基本與最低運輸費用相當。河北和河南交割庫均設置升水60元/噸。

  這位負責人表示,交割地點設置是商品期貨合約設計的關鍵環節,它影響著産業客戶參與期貨市場的積極性,影響期現貨價格的回歸,從而直接影響到期貨市場功能的發揮。大商所在對玉米澱粉市場特點進行深入分析和對現貨市場的産銷分佈、價格情況、物貿特點等進行充分調研的基礎上,形成了現有的交割地點設計方案,在未來市場運作中,交易所將會據現貨産業格局變化和現貨市場情況,進一步完善交割體系和升貼水標準。

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