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國債期貨中長期向上邏輯未變

  • 發佈時間:2014-10-28 00:43:31  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:劉波

  10月27日,國債期貨市場呈現縮量調整走勢,三個合約全線收低,成交量較上一交易日下滑逾四成。分析人士指出,短期而言,在近期一些經濟數據出現企穩跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下,國債期貨市場可能繼續面臨一段時間的震蕩盤整;而中長期來看,經濟基本面壓力猶存、貨幣政策進一步寬鬆可期,支撐債市向上的邏輯依然未變。

  觀望情緒升溫 期債量縮價跌

  上周,國債期貨市場衝高回落並轉入震蕩。本週一(27日),國債期貨市場觀望情緒進一步升溫,成交量顯著萎縮,三個合約價格全線下跌。數據顯示,主力合約TF1412收于95.53元,跌0.14%,TF1409、TF1503分別下跌0.07%、0.12%。總成交和總持倉方面,三個合約共計成交2417手,較上週五減少43%,反映投資者交投心態趨於謹慎;總持倉12294手,從上週五12323手的歷史高點小幅減少27手。

  受新一輪新股申購以及企業季度上繳所得稅的影響,上周後半周以來貨幣市場資金面持續小幅收緊。27日,兩項短期擾動因素尚未完全消退,貨幣市場資金面好轉程度有限,銀行間主流資金利率仍全線上漲,隔夜、7天質押式回購加權平均利率分別上漲3BP、2BP至2.50%、3.09%。

  債券現貨市場方面,在資金面小幅收緊的背景下,一二級市場均呈現震蕩走勢。一級市場上,財政部最新招標的91天期貼現國債收益率高於二級市場,但認購倍數達到2.52倍,顯示機構需求仍然不錯。二級市場上,現券收益率漲跌互現,變動幅度均不大。重要可交割券如14附息國債13收益率下行1.5BP,13附息國債20收益率上行逾4BP。

  短期迎基本面考驗

  分析人士指出,在近期一些經濟數據出現企穩跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下,國債期貨市場可能繼續面臨一段時間的盤整走勢,但中長期來看,債券市場向上的邏輯依然未變。

  中信期貨研究部最新國債期貨研究報告指出,在前期政策密集出臺之後,政策面短期將暫時回歸平靜,而市場將受到經濟基本面的考驗。

  從近期公佈的數據來看,短期內基本面對於債券市場的影響偏向於負面。繼上週二公佈的我國第三季度GDP同比增幅略趨預期之後,上週四(23日)最新公佈的數據顯示,匯豐中國10月PMI初值為50.4,略高於預期和上月。申銀萬國證券則指出,即將公佈的10月銷售同比轉正、開工和投資增速全面回升應是大概率事件,儘管這不代表未來的方向,但在目前市場預期分歧較大、信心不強的時期,數據擾動的確很可能造成收益率的波動。

  不過,市場人士紛紛表示,儘管短期內期債市場可能會繼續震蕩,但當前投資者對於債券中長期行情的樂觀情緒依然高漲。究其原因,仍不外乎經濟基本面依然疲弱、貨幣政策進一步寬鬆可期這一主要邏輯。中信期貨研究部表示,匯豐10月PMI初值雖略高於預期,但數據的提振主要來自於就業的回升,而訂單及産出分項再度下滑,實質仍顯示生産回升力度有限;同時,産出價格及購進價格指數繼續下行加強了市場對於通縮的擔憂,預計未來會有更多刺激政策以避免通縮風險。

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