10月27日，國債期貨市場呈現縮量調整走勢，三個合約全線收低，成交量較上一交易日下滑逾四成。分析人士指出，短期而言，在近期一些經濟數據出現企穩跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下，國債期貨市場可能繼續面臨一段時間的震蕩盤整；而中長期來看，經濟基本面壓力猶存、貨幣政策進一步寬鬆可期，支撐債市向上的邏輯依然未變。

　　觀望情緒升溫 期債量縮價跌

　　上周，國債期貨市場衝高回落並轉入震蕩。本週一(27日)，國債期貨市場觀望情緒進一步升溫，成交量顯著萎縮，三個合約價格全線下跌。數據顯示，主力合約TF1412收于95.53元，跌0.14%，TF1409、TF1503分別下跌0.07%、0.12%。總成交和總持倉方面，三個合約共計成交2417手，較上週五減少43%，反映投資者交投心態趨於謹慎；總持倉12294手，從上週五12323手的歷史高點小幅減少27手。

　　受新一輪新股申購以及企業季度上繳所得稅的影響，上周後半周以來貨幣市場資金面持續小幅收緊。27日，兩項短期擾動因素尚未完全消退，貨幣市場資金面好轉程度有限，銀行間主流資金利率仍全線上漲，隔夜、7天質押式回購加權平均利率分別上漲3BP、2BP至2.50%、3.09%。

　　債券現貨市場方面，在資金面小幅收緊的背景下，一二級市場均呈現震蕩走勢。一級市場上，財政部最新招標的91天期貼現國債收益率高於二級市場，但認購倍數達到2.52倍，顯示機構需求仍然不錯。二級市場上，現券收益率漲跌互現，變動幅度均不大。重要可交割券如14附息國債13收益率下行1.5BP，13附息國債20收益率上行逾4BP。

　　短期迎基本面考驗

　　分析人士指出，在近期一些經濟數據出現企穩跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下，國債期貨市場可能繼續面臨一段時間的盤整走勢，但中長期來看，債券市場向上的邏輯依然未變。

　　中信期貨研究部最新國債期貨研究報告指出，在前期政策密集出臺之後，政策面短期將暫時回歸平靜，而市場將受到經濟基本面的考驗。

　　從近期公佈的數據來看，短期內基本面對於債券市場的影響偏向於負面。繼上週二公佈的我國第三季度GDP同比增幅略趨預期之後，上週四(23日)最新公佈的數據顯示，匯豐中國10月PMI初值為50.4，略高於預期和上月。申銀萬國證券則指出，即將公佈的10月銷售同比轉正、開工和投資增速全面回升應是大概率事件，儘管這不代表未來的方向，但在目前市場預期分歧較大、信心不強的時期，數據擾動的確很可能造成收益率的波動。

　　不過，市場人士紛紛表示，儘管短期內期債市場可能會繼續震蕩，但當前投資者對於債券中長期行情的樂觀情緒依然高漲。究其原因，仍不外乎經濟基本面依然疲弱、貨幣政策進一步寬鬆可期這一主要邏輯。中信期貨研究部表示，匯豐10月PMI初值雖略高於預期，但數據的提振主要來自於就業的回升，而訂單及産出分項再度下滑，實質仍顯示生産回升力度有限；同時，産出價格及購進價格指數繼續下行加強了市場對於通縮的擔憂，預計未來會有更多刺激政策以避免通縮風險。