馬棕櫚油庫存再創17個月新高

　　數據顯示，8月馬來西亞棕櫚油産量203萬噸，較7月的167萬噸上升22%，遠高於市場預估的188萬噸。出口144萬噸，較7月下降0.4%;8月末庫存205萬噸，較7月的168萬噸增加22%，高於市場預估的195萬噸，庫存創17個月以來新高。9月、10月，隨著棕櫚樹單産季節性增長高峰期的到來，棕櫚油後期供給壓力加大，庫存壓力跟隨加劇。

　　受庫存壓力加劇的影響，馬來西亞政府取消9月和10月毛棕櫚油出口關稅，旨在鼓勵海外出口銷售。但是每年的8—10月，東南亞的棕櫚油主産國棕櫚油産量將進入增産週期，下游需求疲軟，以及中國貿易融資的監管加強，出口關稅的減少僅僅是短期刺激而已，僅能抵抗産量高峰期帶來的庫存增加，對真正扭轉棕櫚油庫存還是難以實現，所以馬來西亞棕櫚油庫存壓力很難消化。

　　國內棕櫚油庫存下滑

　　融資貿易監管造成今年國內棕櫚油入境量不如去年，近幾個月進口數量減少導致國內棕櫚油港口庫存從120萬噸的高位水回落至9月初的86萬噸左右，下滑幅度較大，但並未推動國內期現貨價格走高，主要是其他油脂庫存較高，且86萬噸港口庫存，仍為近兩年來的庫存高位。未來隨著溫度的下降，消費旺季逐步進入尾聲，且中秋國慶需求旺季不旺，未來幾個月國內棕櫚油港口庫存可能止跌企穩，所以庫存下滑對現貨價格構成的支撐有限。

　　厄爾尼諾現象遲遲未能出現

　　上半年，多國氣象專家表示，6月厄爾尼諾發生的概率高於60%，隨著時間的推移，厄爾尼諾遲遲未見，各個氣象機構調低了今年出現厄爾尼諾的幾率，8月底，澳大利亞氣象局稱未來數月出現厄爾尼諾現象的幾率至少為50%，但是出現的時間可能推遲到年底。機構紛紛下調厄爾尼諾概率，導致市場對厄爾尼諾的炒作熱情急速降溫，對其關注度也隨即下降。6—7月南方濤動指數為負數，厄爾尼諾在今年出現的可能還不能完全排除，後市需加強關注。

　　技術分析

　　棕櫚油尚處於下行趨勢當中，短期壓力位置在5270附近，只有上穿5270之後，行情才有可能止跌企穩，迎來築底階段，而扭轉形成上漲格局，難度非常大，起碼要突破前期密整合交區域5560以上。如果基本面沒有扭轉，價格很難回到5560之上。

　　目前棕櫚油1501主力合約暫時看5270壓力位置，如果突破，那麼行情轉為振蕩，只有形成底部形態之後，或者突破5560之後，我們才能在技術上有轉空為多的思路，所以技術上依舊做空為主，一切等待突破5560，或者一個多月之後的形態變化。

　　操作策略

　　策略1：棕櫚油整體庫存壓力仍然嚴峻，去庫存化在9—10月將延續。建議以做空為主，棕櫚油1501合約在8月11日庫存報告出來之後，首先可考慮輕倉做空，入場區間5100—5260;目標位置4900—4950，止損5270—5300。

　　策略2：如果出現止跌企穩，反彈擊破止損位置5270之上，前期空單可暫時退出，規避反彈風險。之後考慮棕櫚油1501合約反彈150—200點至5450—5550左右再嘗試做空。入場區間為5450—5550，目前價位5100，以前期密整合交區5560—5600止損。

　　風險因素：美豆大豆霜凍炒作，或者厄爾尼諾提前發生。