繼上周強勢四連陽之後，中秋節後首個交易日期指四大合約全線收跌，且成交量從92.3萬手大幅下降至65.1萬手，顯示市場情緒由看漲的亢奮轉向謹慎。

　　值得注意的是，兩大“空軍主力”中信期貨和海通期席位再度出現分歧。匯總四大合約，週二中信期貨多單減倉2084手，空單減倉1495手；而海通期貨多單減倉871手，空單卻再度增倉1715手。不過從過去三個交易日的整體節奏來看，兩大主力的凈空單呈持續增加狀態，海通期貨在1409合約上的凈空單從9月4日的6626手猛增至9日的10810手；與之相對應的是，中信期貨在1409合約上的凈空單也從2897手增至6654手。

　　“中信期貨多單的大幅減持表明期指短期上行空間有限，多單獲利離場規避期指下行風險，這與海通期貨加空減多謹慎對待期指連續拉升的態度基本一致，由此可以看出兩大主力均認為短期期指有調整需求。”安信期貨研究員劉鵬告訴中國證券報記者。

　　展望後市，分析人士認為，市場對於國內經濟增速下滑的擔憂再起，且資金流入的爆發性增長過後，短期資金進場動能出現減弱，這也打壓節後股指呈弱勢調整之勢，短期市場進入震蕩蓄勢的可能性較大。但中期來看，經濟調整提升了寬鬆政策加碼的預期，加之滬港通漸行漸近，期指料在短線調整後延續上行走勢。

　　經濟增速放緩 期指承壓下跌

　　四連陽之後期指漲勢再難持續，週二高位震蕩調整，最終四大合約小幅收跌，其中IF1409以2471點跳空高開，日內偏弱震蕩，收盤報2457.6點，較上一交易日結算價下跌8.8點或0.36%。

　　在中信期貨投資諮詢部副經理劉賓看來，小長假後的小幅調整，預估主要是三方面的因素形成：“首先，節前連續強勢拉升，技術上出現明顯超買，存在技術休整需求；其次，小長假公佈的8月進出口數據仍沒有亮點，雖然出口平穩增長，但環比下降，而且進口負增長；最後，期指空方節前大幅增倉對短線形成壓制。”

　　“週一公佈的中國進出口數據中，8月進口同比意外減少2.4%，遠遜預期，進口連續兩月下滑引發市場對中國內需疲軟的擔憂，同時也再次證明國內經濟短期處於調整階段，市場對於經濟的憂慮使得期指承壓。”安信期貨研究員劉鵬告訴記者。

　　劉鵬同時指出，上週四連陽行情中，期指總持倉出現快速拉升，創出歷史新高，大量資金入場成為推高期指的主要原因之一。但資金流入的爆發性增長過後，短期資金進場動能出現減弱，意味著期指近期上行腳步將有所放緩。

　　空頭暫佔優勢

　　短線或高位震蕩

　　中金所數據顯示，昨日四大合約日減倉1172手至持倉為19.75萬手，其成交量更出現大幅下跌，從前一交易日的92.3萬手至65.1萬手。從主力持倉變動來看，1409合約上，前20席位多頭減倉4384手，前20席位減倉2943手，顯示空方暫時佔優。

　　“持倉量的新高、凈持倉再次回到高位，對於短期的期指表現出明顯的壓力。”廣發期貨研究員鄭亞男錶示，節後第一個交易日，總持倉只是減少1000多手，持倉量的持續高位恐將在對短期市場有一定的干擾作用。同時，累計凈空單也是在上週五出現大幅反彈後，週二仍維持高位。

　　而從過去三個交易日的持倉數據來看，海通期貨和中信期貨凈空單持續增加，顯示出非常謹慎的情緒。1409合約上，海通成為堅定地看空者，其空單持倉連續三個交易日分別增倉1518手、2395手和1390手，凈空單從9月4日的6626手猛增至9日的10810手。與之相對應的是，中信期貨空單持倉變化分別為-3989手、4218手和-1837手，其凈空單從9月4日的2897手增至6654手。此外，廣發期貨空單依次增加1149手、1030手和132手，其凈空單從7000手增至8396手。多頭主力銀河期貨的空單則分別減少106手、222手和373手，凈持倉從344手空單轉為1153手多單。

　　“從四大席位看，海通和廣發仍然增加凈空頭，中信也是增加凈空頭，國泰總體變動不大，説明上週五出現的謹慎心態還在延續，這對短線走勢仍存在抑制。”劉賓説。

　　劉鵬也表示，雖然凈空持倉上週五大幅反彈，但在空方增倉的同時，多方增倉力度並未明顯減弱，市場整體偏多的情緒並未改變，這也意味著短期期指向下調整的力度將較為有限。

　　不過，鄭亞男認為，對機構而言，其空方持倉也集中反映其套保、套利需求，因此從這個角度而言，中信和海通的操作不能單純理解為分歧加大，但確實是可以反映出近期單邊看多的情緒有被相對謹慎的情緒所替代的傾向。

　　週三開始公佈8月宏觀經濟數據，鋻於8月官方及匯豐製造業PMI指數回落，目前多家機構預測，8月CPI增幅將繼續放緩，另外在內外需求不旺的背景下國內投資、消費經濟數據或繼續走低。

　　劉賓認為，從已公佈的進出口數據看，預計後面數據也難言樂觀，加上市場仍存在技術休整需求，因此，預計本週市場呈現震蕩整理概率大，但由於驅動本輪行情的動能來自對於長線資金的預期和政策的預期，而這兩大驅動力都沒有消失，因此預計難現深幅回撤，或再度上演8月高位盤整的整理走勢。

　　“經濟增速的放緩給予短期期指一定壓力，但是經濟調整提升了寬鬆政策加碼的預期，經濟基本面有望在寬鬆政策的指引下回暖。同時滬港通的漸行漸近使得增量資金涌入股市，成為股指上行的主要力量，期指在經歷短期調整後將延續上行走勢。”劉鵬説。