隨著巴西、阿根廷大豆收割展開，南美大豆開始擠佔美豆市場，全球大豆保持供應過剩狀態，這壓制國際豆類價格。國內方面，雖然飼料企業、貿易商對豆粕等原料進行一定的補貨，但生豬養殖存欄等數據並未出現實質改觀，粕類上漲缺乏實質驅動力。加之國內外宏觀經濟下行壓力依舊較大，商品市場偏空氛圍會衝擊買盤信心。因此，豆粕市場料將維持弱勢整理格局。

　　美豆供需報告顯示中性

　　春節期間，美國農業部公佈2月大豆供需報告。報告顯示，美國大豆産量預計為39.30億蒲式耳，與上個月預測保持一致;大豆年度出口量在16.90億蒲式耳，未有變動;壓榨量自上個月預測的18.90億蒲式耳，降低到18.80億蒲式耳，從而使期末大豆結轉庫存由4.40億蒲式耳，升高到4.50億蒲式耳，基本符合預期。南美方面，巴西大豆産量維持10000萬噸未變，但阿根廷大豆産量自5700萬噸提高到5850萬噸。

　　整體來看，報告數據未有大的變動，南美大豆豐收已成定局，美國大豆出口和壓榨出現一定縮減，因而短期內，國際市場難有刺激豆類上漲的因素。

　　生豬養殖存欄恢復緩慢

　　雖然春節前後，國內飼料企業需要對豆粕等進行補貨，但國內能繁母豬、生豬等存欄數據依舊處於低位，豆粕飼用需求較難出現實質改善。

　　統計數據顯示，截至2015年12月，我國能繁母豬存欄量為3798萬頭，較11月的3825萬頭減少27萬頭，較2014年12月的4289萬頭減少491萬頭;我國生豬存欄量為38379萬頭，較11月的38806萬頭減少427萬頭，較2014年12月的42157萬頭減少3778萬頭。1、2月通常為生豬的集中宰殺時期，國內生豬存欄預計會繼續降低，這必然不利於國內豆粕市場消費提升。

　　DDGS雙反調查已兌現

　　自今年1月12日起，商務部啟動對美國DDGS的反傾銷和反補貼調查，這必然使今年DDGS進口量大幅減少，從而將有利於與DDGS有替代作用的粕類市場。不過，該因素已經在市場中消化一個多月，該事件影響已經淡化，對豆粕市場的刺激作用基本兌現。

　　國際整體宏觀環境不佳

　　春節期間，國際市場大幅波動。阿聯酋能源部長有關減産的講話引發原油期貨觸底反彈，而美聯儲主席耶倫表示正在研究負利率的可行性，這使3月加息預期落空，美聯儲主席耶倫的半年度貨幣政策報告顯示美國經濟遇到了問題，並且對外界經濟運作情況表示擔憂。與之對應的是，春節期間，全球股市紛紛“倒地”，香港恒生指數觸及三年半最低位，日經指數重挫11.1%，為2008年10月以來單周最大跌幅，英、德、法三大股市主要股指周度跌幅都超過5%。經濟環境不佳必會牽累大宗商品行情。

　　綜上所述，國際宏觀大環境依舊不佳，國內外豆類供應並不短缺，並且生豬等養殖未現實質改善，國內豆粕市場缺乏實質性利多支援，弱勢整理格局將在較長時間內延續。

　　(作者單位：神凱投資)