7月，滬膠價格繼續下跌，單月跌幅達到10.18%。由於國內汽車和輪胎需求持續偏弱，加之6、7月天然橡膠産區正值生産旺季，滬膠價格下跌週期已經超過兩個月。筆者認為，受價格持續低位徘徊的影響，預計8月中旬膠價或有小幅反彈，但影響有限，滬膠中期仍將保持偏弱振蕩態勢。

　　輪胎企業開工狀況不佳

　　目前輪胎市場雪上加霜，價格大幅回落。首先，7月14日，美國國際貿易委員會裁定，從中國進口的乘用車和輕型卡車輪胎對美國産業造成了實質性損害。由於美國商務部此前已裁定中國向美國出口的該類産品存在傾銷和補貼行為，當天的裁定意味著美國將正式對此類産品徵收反傾銷稅和反補貼稅。其次，7月下旬，工業和資訊化部會議表示，在經濟下行壓力大的情況下，今年上半年國內輪胎市場需求持續低迷，行業平均開工率在60%左右，比去年同期降低10多個百分點。同時輪胎價格接連走低，出現了量價齊跌局面。

　　與此同時，中國汽車業協會數據顯示，4—6月汽車銷量持續下降，同比增速分別為-0.49%、-0.4%、-2.31%。汽車銷量連續三個月下滑，輪胎需求明顯受限。近期來看，受輪胎消費淡季的影響，輪胎企業開工率進一步下降。據QinRex統計，截至7月31日，山東地區全鋼輪胎開工率下降至65%。由此預計，8月汽車消費很難有所好轉，輪胎企業開工率可能在8月中上旬繼續下滑。

　　天然橡膠進口明顯增加

　　海關總署最新公佈的數據顯示，中國6月天然橡膠進口量為155084噸，環比增加11.1%;複合橡膠進口量達到26.4萬噸，刷新單月複合橡膠進口紀錄。由於複合橡膠新標準實施的預期，導致國內企業補庫行為增加，複合橡膠在6月明顯增長。目前各地執行新標準仍然不統一，因此低價複合橡膠進口在短期內仍難改變。

　　滬膠期貨庫存壓制盤面

　　上期所天然橡膠庫存水準繼續增加。截至7月31日當周，該交易所天然橡膠庫存為18.3萬噸，比6月同期上漲了25.3%，漲幅偏高。這表明在天然橡膠生産旺季，現貨在期貨上的拋壓較重。

　　8月我國天然橡膠生産將進入高産期，因此全乳膠生産量有望達到全年高點，對期貨上的拋壓預期仍然較大。據統計，近10年來，8月天然橡膠價格明顯下跌的年份佔5年，僅有2年出現明顯上漲。根據今年的供需狀況和目前期貨的拋壓，未來一個月滬膠價格出現大幅反彈的可能性較低。

　　綜上所述，天然橡膠需求未見有明顯好轉，反而有持續下滑的跡象，所以中期弱勢振蕩的趨勢難改。雖然目前滬膠價格與複合橡膠價格幾乎處於平水，如果資金推動滬膠可能有一定反彈，但預計力度比較有限。目前仍不是做多滬膠的好時機，逢高拋空是較好的選擇。

　　(作者單位：漢融投資)