後期仍需關注裝置動態

　　6月，除了月初因逸盛海南PTA裝置問題一度刺激期價反彈外，PTA整體表現為振蕩橫盤，市場交投氣氛明顯偏淡，直至月底行情開始劇烈振蕩。7月PTA或再度探底，但是在PTA跌至4700元/噸以下時，繼續下行的空間不大，可能維持低位振蕩，直至下半年旺季行情啟動。

　　原油破位下跌利空PTA

　　經過一個多月的振蕩橫盤，近期原油期貨破位下跌，NYMEX原油8月合約跌破55美元/桶。因此，化工品成本重心下移，價格將跟隨原油走弱。

　　另外，目前PX和石腦油價差在350美元/噸附近，PX加工有利潤。但有消息稱，中金石化160萬噸PX裝置6月底順利試車，7月底有出産品的可能。加之我國PTA裝置減産，對PX的需求有減弱預期，所以PX利潤有繼續壓縮的空間。總結原料市場形勢認為，PTA成本有下滑的預期，期價將繼續承壓。

　　需求弱勢制約PTA上行

　　目前處於聚酯産業鏈的需求淡季，江浙織機負荷下滑，並且從歷史走勢看，8月之後才有望逐漸回升。目前聚酯行業産銷偏弱，聚酯滌絲現金流全線虧損，企業減産意願較強。卓創資訊數據顯示，截至上週五，聚酯行業開工率為75.58%，較4月底85%左右的高位已經下滑了近10個百分點，並且有繼續走低的預期。因此，在終端需求好轉之前，聚酯行業對原料價格上漲的承受能力有限，制約了PTA的反彈空間。

　　PTA裝置問題利多短暫

　　今年上半年，PTA行業裝置問題頻出，3月遠東石化重組，4月騰龍芳烴PX裝置爆炸導致翔鷺石化PTA裝置停車，之後揚子石化乙二醇裝置爆炸導致其PTA裝置停車。密集的裝置問題導致PTA價格在4月出現一波1000點以上的反彈。但與2014年上半年的PTA企業聯合減産導致供給突然大幅下降不同，今年4—5月行業現金流尚可，企業主動減産意願不強，部分前期停車的PTA裝置在利潤回升時重啟，所以5月PTA期價高位回落。

　　6月初傳出逸盛海南PTA裝置故障，7月初逸盛大化和恒力石化聯合減産，但PTA期價的反彈非常短暫，尤其是兩大巨頭小幅減産的消息對市場的影響如曇花一現，PTA期價只在當天下午的尾盤出現大幅拉升，之後市場很快回歸理性。遠東石化和翔鷺石化裝置停車後，逸盛石化和恒力石化兩大巨頭裝置的動態對市場的影響較大，另外翔鷺石化有重啟其中一條生産線的計劃，後期需繼續關注PTA裝置動態。

　　綜上所述，需求依舊處於淡季對PTA價格産生拖累。雖然頻繁出現的裝置問題可以在短期內提振PTA價格，但國內産能過剩難以從根本上改變PTA弱勢局面。因此，PTA在7月將保持弱勢振蕩局面，甚至有望再次探底。從歷史走勢看，4600元/噸為PTA主力1509合約的底部，預期4700元/噸以下下跌阻力將逐漸增大，PTA有望在4650元/噸附近見底後維持弱勢振蕩。 （作者單位：安信期貨）