低價進口大豆逐漸入境，國內壓榨企業開機率恢復

　　目前正是美國大豆種植和南美大豆上市階段，市場目光也聚集於此。由於天氣理想，美豆種植進程快於往年，新豆豐産預期增強;南美大豆出口在最近一段時間有所增多，與我國進口大豆大量入境較為吻合。國際市場利空因素逐漸浮出水面。而國內壓榨存在利潤，偏高的壓榨開機率必然使豆粕供應逐漸充裕，繼而施壓豆粕市場。

　　南美大豆出口進度加快

　　最近，外盤大豆價格反彈給南美大豆出口提供銷售契機。上週三，巴西出口大豆140萬噸，上週五繼續出口約100萬噸。數據顯示，5月全球大豆出口銷售1470萬噸，同比增加270萬噸，增量主要來自巴西。巴西海關數據顯示，5月出口大豆934萬噸，明顯高於4月的655萬噸，亦高於去年5月的761萬噸。同時，阿根廷在5月罷工的狀態下，仍出口270萬噸大豆，明顯高於去年5月的155萬噸。

　　整體來看，南美4個主要的大豆出口國，5月一共出口大豆1320萬噸，同比增加240萬噸。這一數量也與我國6月將入境830萬—860萬噸大豆相一致。

　　低成本進口豆帶來理想壓榨利潤

　　美豆價格長時間處於1000美分/蒲式耳之下，最近一度跌至950美分/蒲式耳左右，這使得我國進口大豆成本長期處於3000元/噸之下。從5月開始，南美大豆入境量逐漸增加，成為我國大豆壓榨的主體。就最新核算來看，我國進口巴西大豆入境成本處於2930—2970元/噸，進口阿根廷大豆入境成本處於2830—2880元/噸。

　　較低的大豆成本帶來了理想的大豆壓榨利潤，最近一段時間，我國進口大豆壓榨利潤處於110—170元/噸較為理想的水準，因而企業對豆粕的挺價意願減弱。

　　壓榨量增加，豆粕庫存走升

　　隨著進口大豆逐漸增多和壓榨利潤上升，我國過去幾週大豆壓榨量逐漸恢復，豆粕庫存也有所增加。截至5月29日，我國周度大豆壓榨量為165萬噸，連續三周處於160萬噸之上的較高水準，明顯高於4月底的周度壓榨量125萬噸，以及去年同期的156萬噸。這使得國內的豆粕庫存，從春節期間的42萬噸，增加到5月底的54萬噸。

　　隨著大豆陸續入境和較高開工率局面的延續，豆粕庫存水準將逐漸增加。

　　除此以外，我國生豬養殖狀況依舊處於低迷狀態。雖然生豬價格出現持續上漲，但可繁育母豬與生豬存欄數量一直未有起色，並且後續節日增多，宰殺將有所增加，這對粕類消費無疑是雪上加霜。並且，大量DDGS入境也會進一步擠佔豆粕市場份額。

　　下行壓力依然較大

　　由此可見，在低價進口大豆逐漸入境、國內壓榨企業開機率恢復的狀態下，豆粕供應增加在所難免，而生豬養殖等消費端持續低迷。豆粕市場在超跌反彈後，仍將面臨較大下行壓力。

　　(作者單位：然卡實業)