8月上旬以來，美國股市觸底反彈並創出新高，標普500首次突破2000點關口。美聯儲對於加息尚無進一步表態，歐央行暗示將實行更多刺激政策等消息提振了市場人氣，使得目前海外市場氣氛較好。而港股因前期漲幅較大，缺乏進一步利好消息推動，陷入高位震蕩調整之中。凱石工場統計的91隻QDII基金8月份平均收益1.08%，漲幅前10幾乎全被投資美股的品種包攬，而部分新興市場和能源資源類商品基金則出現小幅下跌。縱觀今年8個月以來的業績表現，漲幅超過15%的4隻産品則全部為投資美房地産的品種。

　　9月份的QDII投資何去何從？記者注意到，在美歐貨幣政策基調總體寬鬆的環境下，新興國家有望迎來較理想的投資時機，在經濟和金融環境層面的系統性風險亦較低。新興市場3季度以來表現不錯，8月份MSCI新興市場指數上升1.2%，其中俄羅斯RTS指數上漲4.9%，巴西IBOVE指數上漲3.5%，恒生指數上漲3%，印度孟買指數上漲1.7%。

　　“本輪美元上漲沒有引發新興國家貨幣與美元之間的匯率變化，進而也沒有影響到新興國家美元定價的進出口商品的價格變化，也就不會存在因為匯率變化破壞新興國家外貿以及資産負債表的情況。新興國家貨幣與美元匯率的穩定也説明，當前不存在資金大規模從新興國家流出，至少不存在美元大幅度流出從而造成新興國家金融環境被破壞的情況。”凱石工場分析認為，港股方面，上交所已開始“港股通”的測試階段，這將在流動性方面對於港股市場起到催化劑作用；10月有望實現真正的港股直通車，屆時香港市場有望繼續吸引大量合格投資者加入。儘管左右港股走勢的內地經濟基本面最新數據不佳，但寬鬆流動性和進一步“穩增長”政策可期，疊加滬港通直接利好，中期來看香港市場仍具相當的配置價值。

　　三季度以來的港股行情，特別是與內地經濟聯繫密切的H股強勁反彈，更多是基於2季度PMI等經濟領先指標的回升令市場對中國經濟基本面的信心好轉。得益於政府的“微刺激”政策支援和出口的逐步恢復，中國經濟短期見底，而基本面的回升才能使港股行情有發展的持續性。此外，中國央行近日下調支農再貸款利率，是繼兩度定向降準後首次明確提出“定向降息”，市場認為未來不排除像擴大定向降準一樣擴大降息範圍。較為寬鬆的貨幣環境將有利於港股行情的延續。

　　而8月下旬以來，港股追隨A股震蕩回落，與海外市場走勢相反。主要原因在於港股前期漲幅較大，缺乏進一步利好消息推動。而繼7月份中國官方和匯豐製造業PMI雙雙創下新高後，8月份卻又雙雙回落，經濟下行壓力尚存。“政策需進一步寬鬆以穩固經濟復蘇，預期未來會出臺一定的刺激措施。目前港股市場的支撐力量依然較強，尤其是中資藍籌股以及受惠滬港通的個股仍有表現空間。”凱石工場認為，9月份QDII投資建議延續“美股美房+香港市場”的均衡配置，同時嚴密關注QE退出引發的市場動態。基金組合包括美股指數基金、投資美國房地産行業股票及REITs基金、以港股為代表的新興市場基金，從而在分散區域風險的同時有效把握住階段行情。具體産品推薦國泰納斯達克100指數基金、大成標普500等權重指數基金、鵬華美國房地産基金、華夏恒生ETF基金、嘉實恒生中國企業基金、博時大中華亞太精選基金。