債市短期震蕩 向左走還是向右走？

　　來源：博時基金

　　近期，債券市場出現調整波動，相關債券基金産品也受到了波及。那麼，債市這次波動是階段性調整還是已經見頂？債基還適合持有嗎？這恐怕是很多投資者當下著重考慮的問題。

　　債市短期走勢糾結，但調整空間有限

　　針對近期的債市震蕩，博時基金認為，總體上看債市短期走勢糾結，但調整空間有限，震蕩行情下可重視票息價值，抓結構性機會。

　　具體來看：

　　國內數據延續分化，近期地産政策持續出臺，進入政策效果觀察期，高爐開工率、鋼材産量回升，水泥價格、水泥出貨率、瀝青開工率等基建類指標環比上升、同比跌幅收窄；而除地産外基本面如生産和出口均呈現企穩修復。

　　海外方面，美國週五即將公佈的PCE數據或改善程度有限，或可能打破前市場對9月後降息預測，重回6月降息預期，為國內打開政策空間。

　　利率債方面，當前債市或處於利空逐漸出盡過程，近期房地産政策密集發佈，目前市場進入政策落地後的房價影響等效果觀察期。今年共計劃發行7期20年國債，流動性溢價預計將有所體現。

　　信用債方面，博時固定收益一部表示上周信用債及二永收益率及信用利差整體下行，信用債除1年外，其餘期限利差下行超3BP；資金對信用債仍有一定配置需求，後續仍需關注政府債供給放量對資金面的影響。

　　面對近期債市熱點“超長期特別國債”的發行受熱捧，博時基金經理呂瑞君則表示超長期特別國債受到追捧的原因，主要是目前市場“資産荒”格局較為突出，存款利率快速下行，而近期國債期限利差也再次拉大，超長期特別國債票息價值就顯得尤為突出。

　　對於個人投資者而言，超長期特別國債投資風險相對較低，票面利率相對較高，投資超長期特別國債有較大吸引力。

　　往後來看，如果央行貨幣政策進一步放鬆以支援經濟，短端利率也會進一步下行，在“資産荒”的背景下，市場對超長期特別國債的需求也會進一步提升。在這種情況下，投資者仍可以更多關注超長期特別國債的配置價值。