新質生産力能否成為全年主線？一文理清！

　　來源：富國基金

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　　什麼是新質生産力？

　　從定義上看，新質生産力是由技術革命性突破、生産要素創新性配置、産業深度轉型升級而催生的當代先進生産力，包括四“新”和兩“質”。四“新”：新勞動者，如新型人才；新勞動對象，如數據要素；新勞動工具，如生成式AI；新基建，如大數據中心。兩“質”：一是質態，如生産要素從過去的人力、資本，轉變為數據，推陳出新；二是質效，即所帶來的行業變化是本質性的、顛覆性的。

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　　新質生産力的三大抓手

　　一是推動産業鏈供應鏈優化升級，包括重點産業鏈的補鏈延鏈長鏈、傳統産業的技改升級；二是積極培育新興産業和未來産業，主要包括鞏固擴大新能車等優勢産業的領先優勢、加快氫能等前沿産業發展、積極打造商業航太等新增長引擎、開闢量子技術等新賽道等；三是深入推進數字經濟創新發展，主要包括開展“人工智慧+”行動、實施製造業數字化轉型等。

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　　新質生産力是工業革命演進的核心

　　第一次工業革命，即蒸汽時代，始於18世紀末。蒸汽動力的應用讓機器生産效率大幅提升，實現從手工業向機器製造的轉變，紡織業、金屬冶煉、機械製造、交通運輸成為熱門新行業。第二次工業革命，即電氣時代，始於19世紀末至20世紀初。內燃機的發明和電力的廣泛應用，推動大型重工業發展，標誌著從機械化向自動化的轉變，能源、鋼鐵、化工、汽車製造成為熱門新行業。第三次工業革命，即資訊時代，始於20世紀中葉。電腦的普及和網際網路出現，推動資訊技術發展，軟體、網際網路等成為熱門新行業。第四次工業革命，即智慧時代，始於21世紀初。物聯網、人工智慧和大數據等新技術的出現，讓機器具有更高的智慧和自適應能力，智慧製造、智慧城市等成為熱門新行業。總結看，從“馬力→電力→網力→算力”的變革，就是新質生産力的迭代。

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　　科技與創新是新質生産力的核心要素

　　從近三年全國兩會與中央經濟工作會議來看，對於科技的重視程度不斷提高。一方面，科技相關表述段落不斷提前，在2024年的政府工作報告與2023年的中央經濟工作會議中科技部分均提至首段；另一方面，上述會議中提及科技和創新的次數在近年來明顯增多，政策愈發重視。

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　　為什麼要發展新質生産力？

　　在國內經濟新舊動能切換、去全球化興起、AI週期開啟的三大背景下，過去以勞動力增長、資本驅動為核心驅動力的增長模式不再適用，全要素生産率提升或為破局的關鍵。一方面，2011年以來我國生産資本形成率減速，2022年以來人口數量已現負增長，資本和勞動力兩大要素的發展空間均已受限，技術要素的提升可能會成為未來的核心驅動力。另一方面，目前全球正值新一輪科技創新週期，可以踏浪而上。

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　　從“微笑曲線”到“彩虹曲線”

　　過去幾十年，我國的高速增長主要依靠人口紅利和生産資料的大量投入，在此背景下，中低端製造得到井噴式發展。但這種粗放型發展模式不可持續，中低端製造業優勢在逐漸削弱。與此同時，當前新能源、AI等高新技術對製造業賦能在增強，這也重構了全球價值鏈中製造環節的創新、增值能力，製造環節的價值地位抬升，從“洼地”到“頂峰”，價值鏈形態也有望從“微笑曲線”走向“彩虹曲線”。

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　　市場有風，成長有故事

　　對於新質生産力的熱議把大家的焦點又拉向了成長方向。的確，從新質生産力三大抓手對應的A股細分賽道看，主要是“高端製造+科技”，這些領域都具備較大的想像空間。如人形機器人，目前行業正處於“0→1”的萌芽期，2024-2030年的年化複合增長率為198%（數據來源：華創證券）。

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　　新質生産力能否成為全年主線？

　　目前A股仍處於底部區域，但行業輪動加快，還未走出清晰的主線，而歷史上每一輪走出底部區域的主線行業都有自己的時代背景。08年金融危機底後，“四萬億”政策救經濟，市場主線集中在基建和地産；2012年底，在漫長的蟄伏後，經濟企穩，金融先行，隨著網際網路+、並購重組盛行，TMT爆發；2016年底，風險偏好在熔斷後跌至冰點，隨著供給側改革推進疊加外資流入，週期搭臺、消費唱戲；2019年初，隨著流動性轉向寬鬆、市場脫敏貿易摩擦，疊加消費升級、內外資共振，核心資産成為主角。就當前而言，以新質生産力為核心的産業方向也有望成為未來的重要主線，讓我們拭目以待。

　　（文章來源：富國基金）