最新的基金二季報顯示，主動股票型基金整體倉位提升，混合基金倉位降低明顯。截至2015年6月30日，主動股票開放型（老）基金加權股票倉位約92.76%，較上季度提升4.58個百分點；混合型開放式（老）基金加權股票倉位約63.68%，較上季度減少15.07個百分點。一方面，今年以來股票市場火熱，新股被認為是收益良好且風險低的投資品種，備受青睞，基金公司大量發行如0-95%靈活混合型基金等股票配置下限較低的品種，或者原有混合型基金降低股票倉位參與轉型打新，使得混合型基金整體倉位較上季度大幅降低；另一方面，6月中旬之前，市場持續上漲，多數基金提升倉位運作，分享市場上漲收益，但自6月15日以來的市場大幅下跌，引發投資者大量贖回基金，截至6月30日的時點數據，部分基金未能及時賣出股票，因而時點倉位較高，甚至超過95%上限，致股票型基金整體倉位較高。

　　高倉位基金數量減少，低倉位基金數量增幅明顯。二季度高倉位基金數量有所減少，但産品數量仍位居首位，而中低及低倉位基金數量增加較明顯，增幅分別為31.03%和31.25%。多數基金在市場上漲過程中主動減倉。二季度約有54.10%的基金倉位較上期有所下降，65.08%的基金倉位變動在正負5%的幅度之內。考察基金主動增減倉情況，約有34.26%的基金主動增倉，65.74%的基金主動減倉，即多數基金在二季度市場上漲過程中主動降低倉位。

　　中小基金公司倉位變化較大。本期重倉前5大基金公司為上銀基金94.89%、方正富邦93.85%、華商93.11%、匯添富93.04%和興業92.92%。本期減倉前5大基金公司分別是萬家基金、浦銀安盛、國金通用、平安大華和華潤元大，由於旗下部分權益産品轉型“打新基金”，股票倉位減小幅度較大。增倉前5大基金公司分別是西部利得、北信瑞豐、富安達、方正富邦和興業。

　　繼續追捧中創板塊

　　基金繼續追捧中創板塊，合計配置比例首次超過50%。二季度基金重倉股投資主機板市值佔比為45.58%，其中滬市主機板佔比32.77%，深市主機板佔比12.81%，較一季度的38.4%和13.87%相比進一步降低。主動管理股混基金在中小板、創業板股票市值合計佔比54.1%，其中中小板佔比28.4%，創業板佔比26.01%，與今年一季度的25.03%和22.70%相比，資産配置比例進一步提高。

　　基金整體顯著超配中創板塊。事實上，自2012年開始，基金在主機板和中創板塊間的配比差異就在加速縮小，隨著今年上半年小盤股的加速上漲，主動管理股混基金對創業板和中小板的追捧也演繹到極致，基金在中創板塊合計配置比例首次超過了50%，對比中創板塊總市值佔A股總市值的比例僅為不足25%，基金行業整體在中創板塊超配明顯。

　　前十大重倉股中金融保險佔據六席

　　基金大幅增持銀行，或應對市場極端下跌所致。根據2015年中報顯示，主動股混基金前10大重倉股分別為民生銀行、中國平安、興業銀行、招商銀行、浦發銀行、招商地産、萬科A、格力電器、東方財富、中信證券。按照上市板塊看，主機板佔9成，創業板僅佔1成，中小板股票未出現在前十大重倉股名單中。按照行業看，10大重倉股中6隻屬於金融、保險行業，二季報中佔據半壁江山的資訊技術僅余1隻，此外房地産、家電也有分佈。總體來看，相比一季度，基金在二季度加配了銀行股，但考慮到本次季末正處在市場快速下跌中，流動性缺乏，而銀行股是當時市場上具備抗跌性和流動性的較優選擇，基金短期移倉銀行股的概率較大。

　　基金抱團成長股，42隻股票基金持股佔比超20%。2015年二季度抱團股之首為鼎捷軟體，基金持股佔總流通股本的40%左右。此外美亞光電、三湘股份、春秋航空、牧原股份、贏時勝、萬達院線等的流通股中主動股混基金持股比例均超過30%，餘下的蒙發利、九洲藥業、丹甫股份持股佔比也在25%之上。

　　□海通證券金融産品研究中心