“今年是量化投資取得快速和較大發展的一年，但目前國內的量化投資無論在方法還是應用場景上都較為雷同，未來投資標的上肯定會包含更多的金融衍生品，場景上也會發生一些改變。”北京一傢俬募量化投資部的負責人在日前舉辦的2014私募基金投資峰會上説。

　　北京另一傢俬募主管量化策略的負責人透露，隨著今年初私募牌照的放開，基金公司、證券公司、期貨公司已經在以各種新形式參與到量化投資的大潮中。“總體來講，量化投資現在進入了一個野蠻生長的階段，大量科技和工程力量的進入使得這個行業的智力因素越來越高，更新和變革肯定也會加速進行。”量客投資管理（北京）有限公司副總經理劉岩草説。

　　應用場景呈金字塔結構

　　觀察目前已公開的資訊，最多的是量化投資策略報道，而其他更多內容卻鮮少被提及，量化投資似乎總蒙著一層神秘面紗。對於這個問題，劉岩草的解釋是，在量化投資圈，作為最核心競爭力的交易策略基本都是閉合的，公開的只是一些“面上的事”；另外，目前國內量化投資的發展相對還不夠成熟，投資標的和應用場景都有限，未來例如指數期貨、國債期貨都有可能進入到交易環節，應用場景也會被極大豐富。

　　劉岩草認為未來量化投資的應用場景或將呈現金字塔結構。

　　廣泛運用量化策略的對衝基金管理人和其他基金管理人無疑會構成金字塔的中間層，包括量化阿爾法對衝、量化CTA及其他交易策略都會在數理基礎知識和電腦等工程力量的進駐下不斷豐富創新。同時，量化軟體平臺的研發和投資策略的發展也相輔相成，量化投資軟體體系包括策略編寫後驗平臺、演算法交易平臺、跨市場套利交易平臺等將優化量化策略功能的實現。

　　以賬戶交易為基礎的零售端則構成金字塔的龐大底層。微量網董事長馮永昌認為，目前廣大散戶的量化投資需求並未被滿足，量化投資市場未來會是公募、私募、賬戶交易三分天下，來自於證券公司、期貨公司、投資諮詢機構、研究院所、高校等地的研究人員將成為量化策略的提供者，而普通投資者可以成為這個策略的使用者和收益分享者，策略成為交易中最核心的資産。據了解，去年成立的微量網打造的正是“投資管理策略超市+去中間的雲交易所”模式和C2C的量化型投資管理平臺，目前該平臺策略涵蓋理財、證券、期貨、貴金屬等四個方面。

　　金字塔的最上層，將是隨著MOM、TOT、FOF等投資形式興起而逐步建立的一套對基金管理人的量化評價體系。“私募基金髮展的另一個重要方向，不再完全是投資策略本身，而是如何挑選基金經理和分析他們的業績，那些管理規模比較大的基金，很可能會把資金分散投資于不同風格的基金管理人去管理。”他解釋，對衝基金量化評價體系可以做到只需要一根凈值曲線，就能將管理人的投資風格和管理能力展現出來，並作為資金分配的依據。目前，量邦科技旗下的對衝匯搭建的正是基於對衝基金評價體系的龐大數據庫，同時提供量化金融底層的基礎行政服務。

　　創新與風險並存

　　如果説基於零售端的量化投資和基於基金管理人的量化評價體系，是量化應用場景的一次戰略性發展機會，量化策略本身的創新則是這個領域最核心和持久的主題。

　　目前在量化策略被廣泛應用的對衝基金領域主要有四種模式：一是採用量化模型進行選股，用股指期貨進行對衝，稱之為“量化阿爾法對衝”；二是主觀交易定性選股，量化對衝鎖定下行風險，稱之為“定性阿爾法對衝”；三是操作策略類似期貨，做一些波動性較強品種的程式化交易，稱之為“量化CTA”；四是IT背景較強的從業人員做高頻交易，稱之為“高頻交易對衝”。

　　在上述四種主流交易策略中，“量化阿爾法對衝”是最常見的，而“量化CTA”是目前私募基金爭先創新的紅海。但值得注意的是，量化CTA因為程式化交易本身的“鈍化”問題（鈍化是指一個模型從賺大錢變為不賺錢甚至虧損的一個過程），仍然存在較大的收益風險，需要經驗豐富的開發人員尋找長期穩定的較優參數或及時根據市場變化朝著正確的方向修改參數。

　　“能否穩定地賺錢幾乎是衡量量化投資的唯一標準，所以對策略的創新研發成為行業內人員直接拼殺的陣地，但市場對量化投資的容錯率其實又非常低。”劉岩草説。

　　對於創新發展，量客投資未來主要會嘗試做股票配對交易和證券CTA策略，另外還在編制自己的商品期貨指數，這是一種基於交易層面、以指數的可交易程度為出發點進行的指數權重的計算，是一套自上而下的資金分配方法；而對於策略本身，會進行資金曲線的函數優化、頭寸分配等，是一套自下而上的倉位管理方法。

　　今年初拿到私募基金牌照後，量客投資在8月29日發行了第一隻産品，截至11月7日，量客投資一號産品規模3000萬，凈值1.053，最大回撤0.4%，預期年化收益32%，組合構建以最小化波動率為目標，目前的年化波動率為2.6%。在46個交易日中，有9個交易日出現虧損，但幅度小，連續兩天虧損的情況出現過一次。劉岩草稱，因為量客投資一號是他們的第一隻産品，所以目前策略配置相對保守，産品的基本思路是多品種多策略多週期，包括以多市場的策略組合和對衝交易為根本。