在剛剛過去的5·30，股民的微信朋友圈和各大社交網路都在刷著各種“找高樓”的段子，緬懷5·28大跌和八年前的5·30股災。然而一些更堅定的投資者卻用不一樣的方式度過了今年的5·30—— 去上海電影廣場5號館參加一場名為“級客的智慧——牛勢就要玩分級”的主題分享會。

　　在這場分級主題分享會上，原定300人的會場來了500多人，持續三個小時的會場幾乎沒有人中途退出，究其原因大致有三：會場氛圍很網際網路、很酷炫；與會者是真正的分級基金控；現場有幹貨。

　　這輪牛市後面還是有戲的，那麼接下來該買什麼呢？牛市“神隊友”申萬宏源首席策略分析師王勝認為可以搞網際網路、搞國企改革；另一名“神隊友”，房地産分級、有色分級的基金經理徐浩則提出：不知道買什麼，那就買分級B。

　　申萬宏源的首席策略分析師王勝提出他的近期策略：

　　首先，大類資産配置轉向股票的趨勢不可阻擋。中國正在修建自己的資訊高速公路，科技股泡沫正在幫助啟動新型支柱産業，而資訊和“網際網路+”時代的到來有可能讓中國至少在該領域內實現彎道超車。“很多人都問我，創業板已經漲了這麼多了，怎麼辦。我覺得，創業板代表新經濟的方向，這個趨勢形成的時候，只要邏輯沒有被破壞掉，就不要輕易去看空。”

　　其次，在技術驅動類主題中，除了網際網路主題外，還有很多別的主題，比如基因測序等，而在政策驅動類主題中，我非常關注國企改革主題。除此之外，關注十三五規劃、一帶一路，此外，新能源汽車、迪斯尼等等也都可以尋找一些相應的分級B進行投資。如果沒有直接投資一帶一路，也可以關注各種各樣的資源B、有色B等等。A股市場的投資機會還在醞釀中，投資者會看到越來越多的分級B借助主題的輪動在表現，未來一個月之內，很可能看到國企改革的分級産品會表現的不錯。

　　第三，關於新經濟的網際網路投資。美國QE之後，迎來一個大牛市，在這個過程中，美國人漲的最好的是什麼呢？在這個大水漫灌的過程中，漲的最好的也不是與經濟相關的週期品，還是新經濟。網際網路投資中，大家要盡可能尋找真正有優質公司質地的方向，要去評估究竟哪個網際網路公司更好，在我們分級基金中可以找到更好的網際網路投資的標的，因為分級基金的基金經理已經幫你選好了網際網路的投資的。

　　第四，關於國企改革。國企改革是價值股票當中最好的具有估值彈性的東西。我在13年9月市推行國企改革，我參加了部分地區的國企改革制定，在這個過程中，我接觸了不少的官員，我對中國國企改革大方向是看好的，但是也必須承認，在這個過程中有各種各樣的困惑，但現在我們已經看到了一個總的國企改革的精神，這個國企改革的精神一共有五點，其中的第二點就是促進央企的強強合併，要避免過度競爭和重新建設，所以央企合併是一個非常重要的主題和方向。在座各位要投國企改革，要找國企改革B，這是一個非常重要的主題和方向。在一些週期性行業中，也會有不少的公司和行業與國企改革正相關，也就是有一些行業B也可以成為參與到國企改革中的工具，比如家電行業、汽車行業，甚至包括有色行業，都是可能作為國企改革的重點方向。還有像新能源汽車、迪斯尼等等，都可以供我們尋找一些相應的分級B進行投資。

　　第五，關於十三五規劃。十三五規劃可能是今年下半年最重要的一個投資方向和主題，我們最近這項工作已經開始了，最重要的幾個方向，一是安全，比如説資訊安全、國家安全中的軍工都是值得關注的，二是養老，在十三五當中習主席最關心的事情是如何解決在座各位父母的養老問題，這個是他最關心的民生問題，在十三五規劃中會反覆被提及，還有中國智造2025以及代表未來的網際網路新經濟方向的規劃，在這之中大家可以找到很多分級基金的投資機會。

　　第六，關於後市。全年來看，代表創新和未來的分級基金可能是我們重點投資的方向，牛市漲到現在，沒有足夠經濟基本面支撐，儘管它的流動性支撐，所以我們也要注意到有哪些風險。但目前來説，整體市場格局是向好的，前面6.5%的跌幅讓大家想起530，我認為，現在和那輪530是不一樣，這輪528的大跌是因為階段性的情緒過於亢奮，每天300多家股票每天漲停，可是530政府用印花稅來告訴大家要調整了，我能確定的一點是，這個市場大的方向和530完全不同。第二我能確定的是，530之後漲的是所有的週期股票，因為那時候中國經濟非常好，他們就是那個時代的成長股，而這一輪528之後漲的是代表未來的成長的新經濟的方向，而這些東西是代表了中國的轉型和創新，這就是這輪牛市最本質最本源的東西。

　　國泰房地産分級和國泰有色分級的基金經理徐浩的分享非常簡單直接，他這樣歸納交易策略：“交易策略就是在瘋牛的時候乘風破浪，在慢牛的時候‘捕風捉影’。”徐皓認為，當一波牛市剛來臨的時候，堅定持有分級B或高杠桿産品，會帶來更大收益。但是，這一切的關鍵在於一定要了解自己的工具，如果在不了解分級B的前提下盲目參與，那分級B就不是工具，而是賭具了。

　　徐皓舉例説，國泰房地産B去年最低的市場交易價格是0.55元，今年最高的是3.8元，這是一年6倍以上的漲幅。這就是要告訴大家，母基金凈值持續的漲幅，是對B類價格最有力的支撐。

　　徐皓提出，雖然2000到5000點只漲了150%，但是通過分級B、配資融資融券或者股指期貨，很多投資者獲得了成倍的收益。為什麼説打新基金和分級基金是最火的，因為打新基金帶來了未來融資結構的變化，分級基金代表了我們牛市的趨勢。

　　在這場如此網際網路的分享會上，徐皓談到了未來的交易系統，他認為未來的投資交易終端是一個全球的大類資産配置的、行業輪動的一個投資終端，只要你有需求，就會有滿足。“現在很多投資者還天天拘泥于或者困惑于我這個東西能不能拆分，我怎麼拆分，我有多少持倉，現在還沒有完全體現到網際網路思維，也就是對客戶的體驗，我覺得未來的交易系統是什麼樣呢，比如我看好醫藥板塊，我輸入醫藥兩個字，這時候這個系統就會給我推薦一個頁面，你是選擇醫藥B、信誠醫藥B，你是選擇醫藥ETF，醫藥的個股期權，還是選擇其他的類型，而且你預計醫藥板塊是漲10%還是15%，它會給你構造出精確的垂直的看漲期權，我覺得這是未來的交易終端，是全球的一個資産配置的過程，將來我們的QDII或者境外根本不需要，如果將來朝鮮改革開放，我們可以通過這個終端也可以投入朝鮮的股票。”

　　華寶證券研究所副所長楊宇從熊市的角度切入，分享了分級基金投資的實戰技巧。楊宇認為，分級基金可以提供任意風險收益維度的策略，憑藉去年年末以來行情的上漲，不少分級B尤其是行業分級受到追捧，給人造成分級基金僅僅是牛市裏追漲利器的片面形象，然而即便是在熊市或是震蕩市中，分級基金也有策略能把握住市場。

　　關於熊市裏分級基金的大用處，楊宇提到，2011年10月份到2013年年底，全中國市場最大的風險和收益不對稱的機會其實是來自於分級基金，到2013年年底，很多人在幾年熊市裏幾乎不承擔風險的情況下，通過購買分級A獲得了超過年化20%的收益，因為熊市裏出現了很多向下折算的情況。而因為分級基金價格和面值、凈值之間的差異導致了向下折算的時候是具有看跌期權的作用的。但是很不幸的是，搞分級A的人利用向下折算的人是掙了不少，但分級B的投資者損失慘重，整個分級基金市場是越做越小，幾乎到最後是非常慘澹，很多兩三百億大鱷基金都變成了小壁虎。

　　直到行業分級出現以後，情況才開始發生變化。在行業分級出現之前，指數分級如果和其他衍生品對比一下，尤其和股指期貨對比，股指期貨的杠桿遠遠高於分級基金，像現在300、500的期貨都有了，大的指數分級並不是特別具有競爭力的産品，但行業分級是對於投資者做個股行業投資是一個非常好的替代工具性産品，而國泰當時率先做了這樣的行業分級，現在幾乎你能想到的行業，甚至包括很多主題，國企改革、工業4.0、重組都有了。今年非常重要的是多空分級可能要面世，多空分級的出現可能會使市場格局産生新的變化。

　　人們都在關注分級B，但楊宇在這次分享會上重點討論了分級A。他提到，分級A如果不考慮它的種種衍生功能，也是目前收益率達到6.5%到7.2%左右，相對來説是極低風險、高收益率的固定收益品種，也是非常好的投資理財工具。另外，A類投資者和B類投資者表面看是兩類人，一類風格最穩健，一類投資激進，但其實投資分級A類也可以有一些更加進取的策略：雖然目前是牛市環境，但也有分級A類曾接近過下折點，因為有一部分分級基金，比如轉債分級基金，在母基金跌到0.45的時候就發生向下折算了，初始杠桿是3.3倍，當市場出現小幅的振蕩下行的時候，有可能把轉債分級的價值跌爆了，這個時候對分級A類是比較有利的，可以通過參與A類獲得一定的超額收益。

　　關於分級B，楊宇認為有一個非常值得關注的細節，即産品規模，它代表了市場對於這只分級B的杠桿需求的變化。在2015年1月27日到3月份，有幾隻分級B規模不斷縮減，我們發現A類作為縮減的B類退出的工具或者是退出帶來衍生價值的受惠品種，它的價值出現了顯著上漲，在2個月的時間內，中小板A類漲幅超過10%，後來中小板品種博弈均衡改變，直到中小B在發生上折之後，又回到了一個定價均衡的狀態。

　　“整體來説，我認為分級基金可以提供任意風險收益維度的策略，最激進的投資者去做B類，更激進的投資者把B類作為融資融券的抵押品，未來説不定還有投資于分級基金B類的LOF再做分級。風險偏好最低的投資者可能投資于分級A類，或者只參與分級基金這種母子基金的套利。另外有一些特殊時點，分級基金也可以做多空對衝的策略。”

　　“分級基金還有一個細節非常值得關注，那就是參與分級基金的投資者在不斷變化。分級A和分級B存在一種博弈關係，A類和A類之間也有博弈，有長期持有A類只收利息的機構，也有不斷做波段的A類投資人，B類和B類之間的博弈我們已經看到很多了，比如説B類的風險收益不對稱的情況。”