“起死回生”後創凈值新高部分私募産品認購門檻抬高

　　2015年夏天，股市異常波動，數千隻私募産品被迫提前清盤，投資者損失慘重，但在此艱難時刻，也有部分私募大佬挺身而出，自掏腰包化解旗下産品的清盤危機。經過近兩年的運作，部分“起死回生”的私募産品凈值已經創出新高，並受到投資者追捧。有些績優私募産品甚至將認購門檻連續提高。

　　“零清盤” 成稀有案例

　　2015年7月上旬，由於整個市場流動性驟減，福建滾雪球投資管理的4隻以股指期貨跨期套利為主的私募産品無法及時止損，導致凈值跌破清盤線，其中虧損最嚴重的滾雪球3號凈值跌至0.45元附近。福建滾雪球投資總經理林波介紹説，當時公司採取了三項策略：一是取消股指期貨跨期套利改用價值投資策略。二是公司股東自掏腰包送給滾雪球3號的客戶每人25萬元，將凈值補至0.7元以上。三是這四隻産品凈值1.5元以下不收利潤分成。

　　付出總能換來回報。經過近兩年運作後，福建滾雪球的這四隻産品凈值已經超越1元或接近1元。滾雪球四方穩贏1號凈值目前為1.3元以上，巨震期間損失最慘重的滾雪球3號凈值目前為0.97元。在該公司的相關介紹材料上非常醒目地印著：“福建滾雪球歷史上所有産品無一清盤；2016年下半年起，購買我司産品最低認購額由100萬元提至300萬元。2017年下半年，購買我司産品的自然人客戶，最低認購額由300萬元提至500萬元。購買我司産品的機構客戶(含企業客戶和FOF産品)，最低認購額由300萬元提至1000萬元。”

　　2016年中期，私募大佬但斌所管理的部分中概股套利産品也遭遇了清盤危機，但他同樣選擇了自掏腰包讓産品活下來。2016年5月，政策風向驟變，美國上市中概股的私有化進程出現了黑天鵝。東方港灣所管理的金鑰匙港股通1號、金鑰匙港股通2號、漢景港灣3號和漢景港灣4號，因為通過QDII投資了美國中概股中準備私有化的公司，出現了較大幅度的回撤，凈值跌破0.8。

　　“但本著對客戶負責到底的信託責任，我們在徵得全體投資人同意的情況下，由我個人出資將凈值補回到0.8，保證了基金的正常運作，為基金後續的起死回生挽回了轉機，保持了東方港灣基金零平倉清盤的紀錄。”但斌説，經過一年的運營，目前補倉的全部基金凈值都已回到1以上。

　　在股市異常波動期間，期貨大佬葛衛東也曾兩次自掏腰包挽救旗下基金。混沌投資董事長葛衛東2016年12月自掏3億元認購混沌價值一號和混沌價值二號，發誓不把凈值做回去絕不贖回。2015年9月份葛衛東也曾主動拿出1.5億元投入混沌價值一號和混沌價值二號，與産品共進退。

　　能否成為行業標桿

　　滄海橫流方顯英雄本色。2015年夏天股市的異常波動，也考驗了私募能否遵循信託精神。面對利益，如何抉擇，反映私募不同的品格和內心追求。市場上既有不負重托，一諾千金，甚至願意自掏腰包補償客戶利益的私募大佬，也有只顧眼前利益，違背信託精神，甚至不惜與客戶爭利的私募。

　　林波説：“我當時也不覺得自己的行為多麼高尚，只是覺得投資者將錢委託給我們，一定要對得起這份信任。我們是乾脆利落地賠付投資者，並且不會再把這部分錢拿回來了。當時絕大多數投資者也義無反顧地選擇了留下。但我遺憾地發現，其實並沒有多少私募跟風賠付投資者。”

　　數千隻私募在股市異常波動期間清盤，投資者損失慘重。據格上理財統計，2015年證券類私募基金共清盤1686隻，提前清盤的基金佔清盤基金總量達43%。2016年清盤的私募産品共3513隻，提前清盤産品佔比10.16%。提前清盤的原因大多是因為産品跌破了清盤線，私募基金一般都會和投資者約定0.7元或0.8元的清盤線，一旦跌破清盤線，産品就會提前清盤。

　　並非所有的私募都能盡到“受人之托，忠人之事”的信託責任。某明星基金經理2015年奔私後，曾受到資金的追捧，許多客戶是以前的合作夥伴，但該基金經理就在2015年夏天股市異常波動來臨之後，在客戶不知情的情況下以比較隱蔽的“縮份額法”提取業績報酬，引起廣泛爭議。也有明星基金經理在風頭最勁的時候，大舉募資上百億元，但在凈值異常波動之後，不是想辦法積極與客戶溝通共渡難關，而是對投資者不聞不問，極為冷漠。

　　但斌説：“投資管理是建立在信託責任基石上的事業，缺少了客戶的信賴，長期的投資無從談起；而缺少了對客戶信賴的擔當和回報，投資管理也終將是無源之水，無本之木，難以走遠。任重而道遠，我們必須將客戶的信任和託付置於首位，這是我們的承諾。東方港灣成立伊始，我們就跟客戶説過，10年前我在《時間的玫瑰》裏面也有記錄，如果投資沒有盈利，一定是因為我們的專業技術，而絕不會因為我們的人品！”